ChatGPT 热点演绎及阶段划分 [page::0][page::2][page::4]

• ChatGPT热点自2023年1月底爆发，行情演绎可分为三个阶段：市场热点爆发、热点蔓延与共振阶段。

- 2月12日发布潜在ChatGPT股票池，按技术专利及产品布局相似度，筛选出10只和30只股票构建组合。

• 热点蔓延阶段潜在股票组合实现显著补涨，2月19日起三周内超额收益分别为3.0%、3.0%和3.3%。

- 共振阶段概念指数与潜在股票组合涨幅接近，市场对热点认知加深。

类 ChatGPT 股票及市场表现分析 [page::3][page::4][page::5]

| 股票代码 | 股票简称 | 所属中信行业 |
|-------------|-----------|------------------------------------|
| 600131.SH | 国网信通 | 计算机-计算机软件-行业应用软件 |
| 002236.SZ | 大华股份 | 电子-光学光电-安防 |
| 300541.SZ | 先进数通 | 计算机-计算机软件-行业应用软件 |
| 000555.SZ | 神州信息 | 计算机-计算机软件-行业应用软件 |
| 688561.SH | 奇安信-U | 计算机-计算机设备-专用计算机设备 |
| ... | ... | ... |

• ChatGPT概念指数涨幅领先，阶段1为主热点股票上涨，阶段2为类ChatGPT潜在股票补涨，阶段3热点共振双向发力。

- 图示显示不同阶段期间类ChatGPT股票相对概念指数的超额收益（30只、10只等权组合）。

• 类ChatGPT股票补涨明显，且在热点蔓延过程中表现持续优于概念指数和大盘。

大华股份案例分析 [page::6][page::7][page::8]

• 大华股份作为类ChatGPT股票，专利技术与科大讯飞高度相似（专利覆盖计算、通信等领域），产品布局与热点概念紧密贴合。

- 2021年主营产品主要为安防监控系统集成和工业系统集成，营收结构与行业内其他热点公司相近。

• 股价走势显示，热点初期大华股份表现不及核心概念股，随热点蔓延及定增利好后，于3月中旬后表现强势，累计涨幅突出。

热点捕捉策略及量化方法介绍 [page::8][page::9][page::10]

• 基于传统投研流程，“抛砖引玉”策略捕获潜在热点，通过股价变动定义热点，结合供应链、分析师覆盖、基金经理持仓、专利及财务等五维度构建潜在热点池。

- 该策略自2010年以来年化收益18.6%，远超Wind偏股型基金指数(7.1%)，风险收益比更优，最大回撤小于基准。

• 表现年度分解数据显示，策略多数年份超额取得显著收益，最新持仓覆盖医疗、光伏、新能源、电信等多行业。

| 指标 | 885001.WI | 策略多头 | 策略超额 |
|---------------|-----------|----------|-----------|
| 年化收益率 | 7.1% | 18.6% | 11.4% |
| 年化波动率 | 19.9% | 24.5% | 9.5% |
| 风险收益比 | 0.35 | 0.76 | 1.21 |
| 胜率 | 56.7% | 61.8% | 58.6% |
| 最大回撤 | 36.1% | 33.1% | 9.2% |

• 策略持仓示例包含迈瑞医疗、隆基绿能、中兴通讯等行业领先公司。

总结 [page::10]

• 本文通过ChatGPT热点为例，揭示了市场热点由爆发、蔓延至共振的演变逻辑，并构建相应量化方法捕捉潜在热点股票池。

- 结合专利、产品与投资者多维度数据，验证了类ChatGPT股票池在热点阶段具备优异表现。

• 该量化挖掘策略为权益基金经理提供了有效的股票池筛选工具与投资参考。

兴业证券郑兆磊：ChatGPT 概念蔓延复盘及股票池推荐——全面分析报告解读

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一、元数据与概览

报告标题: ChatGPT 概念蔓延复盘及股票池推荐
分析师: 郑兆磊
发布机构: 兴业证券经济与金融研究院
发布日期: 2023年4月2日
研究主题: 聚焦ChatGPT这一热点主题的市场演绎路径、相关股票池的构建及表现，进一步提供权益基金经理如何捕捉市场热点的策略建议。

核心论点摘要:
2023年初以来，ChatGPT引爆市场热点，报告将这一行情划分为三个阶段：市场热点爆发、热点蔓延和热点共振。基于专利技术与产品布局相似度构建的“类ChatGPT”股票池在热点蔓延阶段表现优异，展现明显的补涨特征。报告还为权益基金经理提供了系统化的热点挖掘思路和方法论，并展示了策略在过往市场中取得稳定超额收益的实证表现。[page::0]

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二、逐章深度解读

1. 引言

报告从2023年A股市场风格急剧轮动背景切入，指出传统依赖单一行业或长期研究的投研方式难以应对当下快速切换的热点环境，因此更高效识别热点及构建相关股票池成为投资者的关键需求。作者基于先前发布的两篇报告，尝试对ChatGPT热点进行系统复盘，深入研究潜在热点的挖掘方法与应用价值。[page::2]

2. ChatGPT 热点蔓延路径解读

2.1 事件演绎介绍

报告概述了ChatGPT从2022年11月底面世以来相关产业和技术布局的发展轨迹，强调AIGC（AI生成内容）兴起带来的市场关注。图1 梳理了关键时间点，如Wind发布概念指数（2023年2月1日）、百度“文心一言”上线（3月中旬）、GPT-4发布及微软Copilot集成（3月中下旬）等，揭示热点由单点爆发向多点发酵的过程。[page::3]

2.2 类ChatGPT概念股方法论介绍和股票池

报告介绍了基于技术专利和产品布局两个维度，以ChatGPT概念股为核心蓝本，通过计算相似度筛选出的类ChatGPT股票池。表1列举了其中10只代表性股票，涵盖计算机软件、光学光电、云服务等细分行业。这种双维度筛选方法旨在捕捉热点外溢及相似企业的潜在投资机会。[page::3]

2.3 热点蔓延路径分析

从市场行为角度，报告将整体行情划分为三个阶段：

• 阶段1（市场热点爆发，2023年1月底至2月中旬）

ChatGPT概念指数从1月中旬开始显著上涨，至2月10日涨幅达约17%，明显高于类ChatGPT股票组合（涨幅3%左右）。此阶段热点集中于最接近ChatGPT应用的龙头个股，热点尚未扩散。[page::4]

• 阶段2（热点蔓延，2月中旬至3月中下旬）

市场关注开始向技术储备丰富、产品布局接近的AI+及AIGC相关上下游企业转移。类ChatGPT的30只、10只等权组合均实现对概念指数的超额收益，表现出明显的补涨特征。图4显示2月底至3月中旬，该补涨阶段超额收益分别达到3.0%、3.0%、3.3%和0.6%。净值走势（图5）彰显组合稳步优于指数和市场基准的趋势。[page::5]

• 阶段3（热点共振，3月中旬以后）

伴随着百度“文心一言”、微软Copilot等产品落地，ChatGPT热点再度爆发，市场认知高度统一，概念指数与类ChatGPT股票组合同步强势表现，均显著跑赢大盘。3月末几周的周度涨幅均表现坚挺，体现热点共振带来的推动力（表6）。[page::6]

2.4 热点蔓延案例分析——大华股份（002236.SZ）

对具体企业的深度剖析以大华股份为例：

• 专利布局： 与行业龙头科大讯飞专利布局高度相似，尤其在“计算、推算、计数”等领域占比突出，体现较强的技术积累（图7）。不同的是，大华股份专长于电通信技术，科大讯飞则拥有较多声学领域专利。

- 产品结构： 2021年财报显示，大华主营业务是安防监控系统集成和工业系统集成（合计308.9亿营收），其产品与多家ChatGPT概念股如川大智胜、云从科技等具较高相似度（表2）。

• 股价走势： 大华股份初期股价表现不及科大讯飞，但随着热点蔓延，该股迎来补涨行情，尤其受益于市场关注及中移动定增利好，3月涨幅近56%（图8）。

该案例生动展示了通过专利与产品相似度筛选，投资者可提前布局具备技术积淀但尚未被充分关注的潜在热点股。[page::6][page::7][page::8]

3. 权益基金经理如何捕捉市场热点

报告指出，传统靠研究员进行深耕选股的方式难以覆盖快速轮动的热点市场，尤其在注册制下新股数量激增，风格快速切换加剧，单纯靠扩大学研团队难以解决热点广度覆盖问题。基于此，报告推动以量化维度捕捉潜在热点：

• 投资机会挖掘维度: 结合供应链关系、基金经理持仓、分析师覆盖、专利布局及财务表现五个维度形成筛选框架（图10）。

- 投资流程理念： 类比“抛砖引玉”，先基于股价涨跌定义当前热点，再利用五维关系扩散识别潜在热点标的，辅助基金经理精准选股（图9）。

• 策略绩效展示:

- 自2010年以来，该基于热点挖掘的策略年化收益18.6%，显著超越Wind偏股型基金指数（7.1%），且在波动率、风险收益比等指标均表现优异（表3-4）。
- 今年以来策略累计收益5.82%，同期基准为2.53%，超额约3.3%。
- 3月份该策略收益1.0%，明显优于同期指数-1.38%的表现，体现出其实时挖掘潜力（表3、表4）。

• 最新持仓示例涵盖迈瑞医疗、隆基绿能、中兴通讯、分众传媒等多行业龙头，显示策略并非单一主题集中，有较好的行业分散和互动性（表5）。[page::8][page::9][page::10]

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三、图表深度解读

图1：ChatGPT 概念相关时间线梳理

该时间轴图详细列出了ChatGPT自2022年11月底推出以来重要事件节点，包括Wind发布概念指数、GPT-4发布、百度文心一言首度内测、微软Microsoft 365 Copilot集成等。图示清晰指明热点演进的关键触发事件，帮助投资者把握时间脉络及市场反应节奏。[page::3]

图2：ChatGPT 概念指数与类 ChatGPT 股2023年以来净值走势

此图通过净值曲线对比展示了ChatGPT概念指数、10只与30只等权类ChatGPT股票组合以及成交额动态。可见成交额和热点指数走势在1月中旬共同走强，2月12日报告发布后，类ChatGPT股票池逐步追赶指数但阶段初期略落后，说明报告策略确实在热点蔓延中发挥了辅助示范效应。[page::4]

图3：市场热点爆发阶段涨幅比较

条形对比图表明，2023年1月至2月10日，ChatGPT概念指数涨幅高达约55%，远超30只和10只类ChatGPT股票组合（约19%），以及主流市场指数如沪深300、创业板等。印证第一阶段热点集中，市场重心尚未广泛扩散。[page::5]

图4：类ChatGPT股票组合相对概念指数的周度超额收益

表格式透明呈现2月19日至3月19日期间10只与30只等权组合周周超额收益，显示自2月26日起连续3周稳定取得3%左右超额收益，3月中旬开始虽有回落但依旧显著优于指数，体现组合的补涨效应。[page::5]

图5：净值走势自报告公布后持续上扬

折线图显示自2月13日起，30只与10只类ChatGPT股票组合净值相较于ChatGPT概念指数持续上涨，且以30只组合幅度更大。该图合力证明报告策略对识别并捕获热点蔓延的有效性。[page::5]

图6：3月中旬起股票组合、概念指数与万得全A指数周度涨跌幅

报告列出的三周内涨跌幅数值显示，热点相关组合及概念指数均远超市场基准万得全A指数，特别是3月19日和3月26日，均为6%左右的上涨，市场热点共振明显。[page::6]

图7：大华股份与科大讯飞专利布局对比

柱状百分比图显示两家公司在核心技术领域有高度重合，尤其是“计算、推算、计数”领域专利占比均超25%，而科大讯飞在“声学”占比较高，大华股份则在“电通信技术”显著领先。该图凸显类ChatGPT筛选维度的技术层面科学性。[page::7]

表2: 大华股份主营产品收入构成

展示了2021年大华股份主要业务贡献，其中智慧物联产品及方案（安防监控系统集成）达到280.41亿元，占主营业务主体地位。该表佐证该公司产品布局与ChatGPT概念相关企业深度契合。[page::7]

图8：大华股份、科大讯飞与ChatGPT概念指数净值走势对比

图中大华股份股价走势初期落后于科大讯飞及指数，二月下旬起开始补涨，3月中旬后多次领跑指数，印证补涨与热点共振的市场反响机制。[page::8]

图9 & 图10：投研流程示意及热点挖掘维度说明

图9通过“抛砖引玉”流程示例说明热点从涨停股票（“砸”）到潜在股票（“玉”）的遴选逻辑。图10五角星形状阐述了供应链、基金经理持仓、分析师覆盖、财务布局与专利布局五大纬度，有助投资者理解如何立体构建潜在热点池。[page::9]

表3 & 表4：热点主题挖掘策略历史表现

揭示策略稳定跑赢基准的业绩（年化18.6%、最高年度达93.9%），并兼顾风险收益比和胜率，展现方案严谨且执行效果良好。[page::9][page::10]

表5：最新持仓示例

股票涵盖医疗设备、新能源、建筑施工、通信设备、传媒等多个行业龙头，说明策略广度覆盖较好，避免主题过于狭窄。[page::10]

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四、估值分析

报告未直接披露具体估值模型细节，但从整体研究框架可推断：

• 估值基于对技术储备和产品布局的定性评价+市场表现的量化反馈判断，重点不在个股详细DCF估值，而是通过多维度相似度构建股票池并仿真历年策略表现来体现估值的合理性和风险控制。

- 策略的胜率与风险收益比指标体现了风险与回报的动态平衡。

• 结合超额收益表现，提示策略正在帮助投资者捕捉尚未被市场充分认可的技术与产品价值溢价。

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五、风险因素评估

报告提醒：

• 模型基于历史数据，有效性依赖于市场环境持续与热点演绎模式保持一致，环境突变可能导致模型失效。

- 因市场热点变化快速，策略可能面临滞后反应风险。

• 个股特定基本面或政策风险未详述，但因产品和专利相似度筛选，技术更新风险和市场认知差异是潜在不确定因素。

- 报告本身强调研究观点独立，但投资建议仍受限于已获信息和数据完整性。[page::0][page::11]

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六、批判性视角与细微差别

• 策略依赖历史数据与模型假设的稳固性，市场热点可能因监管或技术革命性变化而快速重新洗牌，存在模型失准风险。

- 对部分标的如大华股份和科大讯飞专利对比虽具示范意义，但未完全深入检视技术深度、商业模式异质性及竞争格局的复杂影响。

• 报告对热点扩散的量化路径和数据指标说明多而细，但缺少市场情绪、估值泡沫风险等宏观维度的补充分析。

- 因策略采用等权组合，可能掩盖个别权重股表现过于集中的风险。

• 报告对策略的实时适应性及行业轮动对模型的影响讨论有限，建议投资者结合基金经理定性判断应用模型。

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七、结论性综合

本报告围绕2023年爆发的ChatGPT热点，从市场演绎、投资机会挖掘模型、实证收益表现及具体案例分析等多角度，构建了系统化的热点股票池识别与投资策略框架。报告通过专利和产品布局相似度筛选出类ChatGPT股票池，经过时间验证显示其在热点蔓延和共振阶段均实现对概念指数的显著超额收益，典型代表如大华股份的补涨行情验证了模型筛选的有效性。针对权益基金经理，报告提出借助多维度量化关系扩展热点识别范围，提高覆盖广度，解决传统高强度研究员覆盖难题，进而提升投资绩效。

图表和数据深刻揭示了各阶段市场反应差异及投资标的表现趋势，策略从2010年起长期跑赢基准，且2023年迄今收益明显优于偏股基金指数，证明模型有较强的实战参考价值。报告最后提出应警惕模型在市场环境急转时的失效风险，提醒投资者结合基本面与资金面辨识机会。

综上，报告主张利用技术与产品布局为核心量化选股思路，以热点为切入点，辅以多因子策略筛选，科学捕获主题蔓延过程中的投资机会，帮助机构投资者在快速轮动中保持灵活高效的投研响应，具有很强的理论与实操指导意义。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]

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参考图表

• 图1 ChatGPT 概念相关时间线梳理

• 图2 ChatGPT 概念指数与类 ChatGPT 股23年以来净值走势

• 图3 市场热点爆发阶段涨幅比较

• 图4 类ChatGPT股票组合的周度超额收益

• 图5 ChatGPT概念指数与类ChatGPT股净值走势

• 图7 大华股份与科大讯飞专利布局对比

• 图8 大华股份、科大讯飞与ChatGPT概念指数净值走势

• 图9 日常投研流程三部走释义

• 图10 热点主题下的投资机会挖掘各维度释义

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以上为报告的全面详尽解读，帮助您系统掌握ChatGPT热点投资逻辑与应用实践框架。

报告