量化淘金成长宝组合表现[page::0]

| 品种 | 当日 | 本周 | 本月 | 累计收益（基准日2016-12-30） |
|-------------|---------|---------|---------|-----------------------------|
| 量化淘金成长宝 | -0.32% | -0.70% | -0.93% | -5.63% |
| 沪深300 | -0.54% | -0.38% | -0.81% | 12.01% |

• 组合当前仓位99.65%，现金占比0.35%。

- 截至2017年8月，组合收益未跑赢沪深300指数。[page::0]

组合持仓构成与权重分布[page::1]

• 五只核心持仓股票包括羚锐制药（20.58%）、巴安水务（20.89%）、当代东方（20.65%）、天康生物（19.35%）及华映科技（18.18%）。

- 组合基本维持等权重分配，体现分散风险策略。[page::1]

策略逻辑及流程[page::3]

• 筛选标准包括：最近一年加速成长、最近一个季度加速成长、未来两年加速成长及行业龙头股。

- 股票来自东方财富证券基础股票库，通过行业分散构建组合。

• 策略历史表现优异，2011-2016年累计收益506.25%，显著超越沪深300的5.81%。

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策略特点与实施细节[page::2]

• 初始资金50万，满仓运行，资金等权分配于五只股票。

- 每周三收盘进行换股，周四发布更新，不满足权重区间时动态调整。

• 不参与上市公司再融资，遇重大事件可临时调整持仓。

- 适合激进型、中短线投资者，结构化量化成长因子驱动选股。[page::2]

量化淘金成长宝研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布日期：2017年08月07日

• 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所

- 研究分析师：卢迁

• 研究内容/主题：量化选股策略“量化淘金成长宝”组合表现及策略解析，重点围绕成长型选股策略，内容包括组合信息、持仓构成、投资策略及历史表现等

- 核心论点与评级概况：
报告主张通过量化策略挑选盈利稳定增长且盈利加速变化的成长股，形成五只股票的组合，动态调整权重并保持高仓位运作；同时，该产品适用于中短线激进型投资者。历史表现优异，策略自2011年至2016年累计收益率超过500%，显著超越同期沪深300指数。无具体单只股票评级，但策略面向较高风险承受能力客户，强调成长性选股优势。

整体意图是介绍和跟踪“量化淘金成长宝”组合的表现，提供组合精选股票持仓情况和操作原则，帮助投资者理解组合的运作逻辑和历史优势。结合风险提示，提示读者注意策略风险并符合个人投资偏好。[page::0,1,2,3,4]

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二、章节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

• 内容总结：

量化淘金成长宝组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，截至2017年8月7日持仓市值约47万元，总仓位99.65%，现金余额1641.81元。2017年以来整体收益率为-5.63%。同期沪深300指数涨幅为12.01%。

• 分析：

组合实际市值略低于初始规模，收益明显落后大盘，表明截至当前阶段，策略表现欠佳，可能体验一定回调压力。日、周、月收益均为负，且均优于沪深300的负涨幅，但累计还是负值，显示短期市场环境或组合选股存在挑战。

• 具体数据解释：

- 总仓位接近满仓（99.65%），说明策略坚定持仓风格，不采用低仓操作。
- 现金余额仅0.35%，进一步支持其高仓位。
- 自成立日累计亏损5.63%，与沪深300的12.01%正收益形成鲜明对比，提示短期表现不佳。

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2. 持仓信息及构成分析

• 持仓结构包含5只主力股票，分别为华映科技、当代东方、天康生物、巴安水务、羚锐制药，等权重设计，每只持仓比例均在18%至21%间波动，现金仅0.35%。
• 具体市值及估值指标：

- 上述个股市盈率跨度较大，从17.53（羚锐制药）至59.94（当代东方），体现了不同成长期和风险定价。
- 17年及18年每股收益预测（EPS）有明显增长态势，表明组合中的股票被预测未来盈利加速。
- 调入时间较新，部分个股刚加入组合不到一个月。

• 图表解读：

- 持仓构成饼状图呈现五只股票几乎均分，占比集中反映组合风格均衡，强调成长股均衡配置，避免行业或个股集中风险。现金部位几乎忽略，凸显激进风格。

• 推断：

- 组合基本保持等权重配置，符合量化审慎分散的风格。
- 选股围绕成长性，市盈率高说明市场对盈利增长有较高预期，风险和机会并存。

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3. 组合说明及策略细节

• 策略设计理念：

- 量化淘金成长宝挑选盈利稳定增长且最近12个月加速成长的公司，避免单季突发性业绩增长的干扰。
- 操作周期为一周，周三收盘换股，周四开盘公布调整方案。
- 组合始终保持满仓（约100%仓位），股权拒绝超出$[15\%-25\%]$区间，动态调整权重避免单一股票集中风险。
- 不主动参与再融资及配股等操作，除非重大基本面恶化，则启用临时调整。
- 组合交易成本未计入，适合激进型、短中线博弈者。

• 逻辑支持与风险缓冲：

- 通过动态权重调整和严格换股周期控制，降低因市场价格波动导致的组合风险。
- 关注流动性问题，如遇涨跌停不执行调仓，防止强制高估/低估买卖造成损失。

• 投资限制：

- 组合风控严格，本文特别说明了组合为模拟示范，不作为投资建议，体现合规风险提示，防范法律责任。

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4. 成长型选股策略解析与历史业绩表现

• 策略核心：

- 通过量化筛选满足过去一年、最近一个季度及未来两年盈利加速成长特征及行业领导地位的股票，形成成长型股票组合。
- 目的在于捕捉企业盈利高速增长期的价值提升，避免业绩波动和短期刺激因素影响。

• 流程展示：

- 依据东方财富基础股票库，经过层层筛选和行业分散，确保选股既具有成长性也有行业均衡。

• 历史收益表现：

- 2011年至2016年收益率累计高达506.25%，远超同期沪深300指数5.81%，体现策略长期稳定的超额收益能力。
- 收益曲线显示整体上升趋势明显，但存在波动，反映市场周期波动及调整过程。

• 策略优势：

- 长期稳健收益证明量化选股有效，依靠成长股带来的股价增值潜力。
- 适合希望通过成长股票获得高回报的投资者。

• 图表解读：

- 策略收益曲线与沪深300同期对比明显优势，策略曲线陡升显示加速收益积累，且超额收益线常年保持正值，表明策略持久盈利能力。

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5. 分析师声明及评级体系

• 信披合规：

- 本报告中的数据来源合法、合规，保证研究观点客观、独立、不受外部干预。
- 评级设定了清晰且合理的基准，股票评级和行业评级均以相对市场表现为核心，明确划分买入、增持、中性、减持、卖出五级，具有参考价值。

• 免责声明覆盖：

- 阐明报告作用为策略示范参考，非具体投资建议；
- 不保证信息完全准确和时效性，参与期权、衍生品的风险提示；
- 明确法律版权保护及禁止未经授权使用，保护研究权益及知识产权。

此部分提升报告合规性和用户权利义务认知，体现专业严谨态度。

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三、图表深度解析

1. 【持仓构成饼图】

• 描述：该图反映了当前量化淘金成长宝组合中5只股票的市值占比结构及现金占比。股票分别是羚锐制药、巴安水务、当代东方、天康生物和华映科技，现金持有比例极少，仅0.35%。
• 数据趋势与意义：

五只股票权重约均衡，最低18.18%，最高20.89%，之间波动较小，体现严格分散和动态调整机制的实施，避免风险集中。现金比例极低，说明全仓操作方针。

• 联系文本说明：

图表支撑组合满仓买入的策略描述，并且数据与文本中披露的股票持仓市值和数量吻合，验证组合等权重策略和动态调整实施。

• 潜在限制：

组合权重限制可能对灵活应对行情有一定束缚，但提高风险控制能力。

• 图示location引用：

2. 【量化淘金成长宝策略流程图】

• 描述：该流程图展示了策略筛选逻辑，从东方财富股票库出发，通过一系列盈利加速成长筛选步骤，最终构建“量化淘金成长宝”组合。
• 解读：

逻辑清晰地体现了筛选多阶段成长性指标（近一年、近一季度和未来两年盈利增长），同时强调行业龙头地位以实现行业分散和风险分散。
反映策略核心为盈利加速和稳健成长。

• 联系内容：

该图形视觉辅助文本说明筛选标准，有助于理解为何组合股票具备高成长潜力，支撑投资理念。

• 图示location引用：

3. 【历史收益率曲线】

• 描述：该曲线图展示2011年至2016年12月期间量化淘金成长宝组合累积收益率、沪深300累计收益曲线及两者的超额收益。
• 数据趋势：

曲线显示组合收益稳定上升，累计超过500%增长，远优于同期沪深300的5.81%；超额收益曲线显示长期正值，强调策略的持续收益能力。

• 文本关系：

该图有力支持作者论点，即成长型量化选股策略能够带来长期优异回报，体现策略优势和有效性。

• 图示location引用：

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四、估值分析

报告中未在组合层面详细展开估值模型分析，但从持仓表中的市盈率及预测EPS可见，策略选股关注未来盈利预期的快速增长：

• 个股市盈率跨度较大，反映市场对其成长预期有差异，但均处于增长型股票合理区间。

- 未来两年EPS预测持续上升，支撑成长性估值判断。

• 基于量化模型选股，体现了盈利增长驱动股价的核心逻辑，没有直接使用DCF等传统估值工具，但极依赖盈利增速指标。

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五、风险因素评估

• 波动与回撤风险： 2017年初组合呈现负收益，远低于沪深300，显现该策略短期表现波动较大，存在调仓与市场波动风险。
• 成长泡沫风险： 部分股票市盈率较高，业绩预期或有实现风险，若未来盈利增速放缓，股价可能大幅调整。
• 市场环境与操作风险： 组合全仓运作，遇重大国内外政治经济事件可能触发临时调整，但总体依赖周换股节奏，灵活度有限。
• 操作成本忽略： 未计交易佣金及税费，若实际应用，频繁调仓可能侵蚀收益。
• 组合集中度风险： 五只股票构成主体，行业或个股风险集中，极端行情可能导致较大损失。

报告对风险提示完整，强调投资者应根据自身风险承受能力选择。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告数据来源普遍合规，分析思路严谨，但短期表现不佳的现象未过多反思，未对2017年下跌原因做深入剖析，或隐藏潜在策略缺陷。
• 估值层面过度依赖盈利增长假设，缺少对竞争、行业周期和宏观风险的敏感度分析，可能低估成长股定价风险。
• 动态调整机制固化了股票权重区间，可能限制策略灵活调整，未明确调整阈值选择的敏感性分析。
• 报告提示为模拟示范，免责声明严谨，但对投资者的适应性指导相对笼统，缺少详细客户适用建议。

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七、结论性综合总结

本报告系统介绍并跟踪了“量化淘金成长宝”这一基于量化模型挑选加速成长型股票的策略组合。核心观点认为：

• 该策略围绕盈利保持稳定且加速增长的成长型股票构建，五只股票均衡持仓，高仓位满仓操作，确保收益最大化潜力。
• 策略严格执行周换股制度和权重动态调整，规避单只股票权重过大引发风险，注重行业分散。
• 历史长期表现优异，2011年至2016年间累计收益超过500%，远超沪深300，体现成长股策略的超额收益能力，数据与收益率曲线图充分印证。
• 截至2017年中，组合出现回撤，策略在当前市场环境承压，提示投资者成长策略的固有波动性和短期风险。
• 持仓股票具有显著盈利增长预期，市盈率显示市场对增长的高期望，风险与机会并存。
• 组合设计适合具备较高风险承受能力的激进投资者，强调主动调整规避重大基本面恶化，并在法律合规框架下辅助投资决策。

综上，报告全面、详尽，结合图表分析、策略说明和风险提示，充分展现了量化淘金成长宝的投资理念和操作细节，是理解成长型量化选股及组合管理的有力参考。[page::0,1,2,3,4]

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（完）

报告