选股因子系列研究（九十八）——不同市场环境下的因子表现与配置分析
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摘要
本报告基于2009年至2024年数据，系统分析了在不同宏观经济环境和市场风格下选股因子的表现差异。核心发现包括：2024年ROE等基本面动量因子表现显著优异，PMI上行及中美利差扩大的情景下动量因子稳定性高，而经济下行及中美利差缩小环境下价量反转类因子更具优势。文中构建复合情景模型结合经济增长、中美利差、大盘/小盘、价值/成长四项指标，实现动态因子权重调整和组合配置优化（图7-10展示不同情景下因子月均IC表现），显著提升多因子模型预测能力和实盘组合超额收益（图11）。模型应用包括权重调整、风格敞口管理、策略配置等，有助于实战中提升选股策略的环境适应性和收益稳定性。[pidx::0][pidx::4][pidx::11][pidx::14][pidx::16]
