Contagion or Macroeconomic Fluctuations? Identifiability in Aggregated Default Data
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摘要
本文比较三类年度违约计数的依赖结构——Lo–Davis（累积传染）、Torri（阈值型传染）与Vasicek（共同因子混合），发现：在i.i.d. 设定下，Vasicek以连续混合更好拟合整体与尾部行为；引入跨年p_t异质性后，年间违约率波动解释了大部分方差，阈值型传染在聚合数据中几乎不可分辨，而累积传染仍留下小但稳健的感染分量并影响尾部 [page::11][page::17][page::18]
