【山证策略】策略周报（20260629-20260703）：拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情
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摘要
本周A股市场在前高后低的震荡中出现明显的分化，小盘与价值风格领先，医药生物等板块领涨，科技板块回调明显，估值处于高位、安全边际较薄。资金层面超大单/大单净流出显著，市场拥挤度虽有所回落但尚未回到健康区间，显示仍存在结构性分化与分歧。报告提出“进攻+防御”的哑铃型配置策略，聚焦汽车链、机器人、半导体设备等低位支线，以及国防军工、医药生物等具备催化与防御属性的板块，同时提高对高拥挤高估值品种的防御性。风险点包括宏观与政策不确定性、流动性波动与行业轮动加速等，需关注中报业绩兑现与流动性变化的信号 [page::0][page::2]
