An Information Factor: What Are Skilled Investors Buying and Selling?
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摘要
本报告提出一种基于公司内部人交易、融券卖空及期权交易量构建的信息因子（INFO），该因子显著预测未来股票收益，长期月度阿尔法高达1.07%，远超动量策略。INFO因子也是解释对冲基金表现的重要变量，高信息技能（FIS）的基金表现优异，表明能够处理此类信息是基金超额收益的重要来源。此外，INFO因子绩效稳健且不依赖于系统性风险补偿，验证了交易行为中透露的信息增量价值。[page::1][page::2][page::7][page::9][page::18][page::34]
