市场回顾：2015年6月市场大幅回调，下跌幅度显著 [page::2]

• 6月12日大盘达到5178.19点后开始单边下跌。

- 两周内，上证指数下跌18.84%，沪深300下跌18.72%，创业板下跌25.10%。

• 5月份新进场及加仓的资金遭遇重创，融资盘加杠杆投资者损失严重。

历史阶段高点均线系统分析，跌破MA(55)预示中期调整 [page::3][page::4]

| 时间 | 上证指数 |
|------------|-----------|
| 1990/12/19 | 95.79 |
| 1992/5/26 | 1429.01 |
| 1992/11/17 | 386.85 |
| 1993/2/16 | 1558.95 |
| 1994/7/29 | 325.89 |
| 2001/6/14 | 2245.42 |
| 2005/6/6 | 998.23 |
| 2007/10/16 | 6124.04 |
| 2008/10/28 | 1664.93 |
| 2009/8/4 | 3478.01 |
| 2013/6/25 | 1849.65 |
| 2015/6/12 | 5178.19 |

• 历史上大盘达到阶段性高点后均出现跌破MA(55)后持续下跌，并未反弹创新高。

- 本轮市场同样有效跌破MA(55)，且回调幅度超过历史中继加油的幅度，显示非中继加油，未来将进入中期调整阶段。

沪深1507指数30分钟线及MACD指标显示短线下行趋势未止 [page::5]

• 30分钟线呈现下跌通道，绿柱持续放大。

- MACD未出现止跌背离，显示空头动能尚未耗尽，短期不会出现强力反弹。

• 综上，短期非底部，未来大盘将延续调整走势。

风险提示与免责声明 [page::5][page::6]

• 本报告提供择时分析，仅供参考，不构成投资建议。

- 大盘调整带来的风险需投资者注意，市场波动性大，操作需谨慎。

齐鲁择时：这不是底，中期调整来临 —— 量化投资策略报告深度解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《大盘择时系列 — 量化投资策略报告》

- 发布机构：齐鲁证券有限公司，齐鲁证券研究所

• 分析师：马刚

- 联系方式：电话 (0531)68889527，邮箱 Magang@r.qlzq.com.cn

• 报告日期：2015年6月29日

- 主题：对中国股市大盘当前状态及后续行情的择时判断，侧重于2015年6月中旬至6月底的市场剧烈调整背景下的市场趋势判断

• 核心论点：

- 6月12日大盘达到历史高点5178.19后，出现剧烈单边下跌。
- 盘面技术指标显示短期市场尚未筑底，且中期趋势指向继续调整。
- 大盘跌破关键均线MA（55）且未呈现中继加油形态，市场进入中期调整走势。

• 其发布背景及目的：

- 为投资者在市场剧烈波动中提供量化的择时信号，避免误判底部而遭受较大损失。
- 通过历史数据和技术指标分析市场当前阶段性风险提示。

• 评级与建议：

- 报告没有明确的买卖评级或目标价，而更偏重于市场趋势判断和风险提示。
- 明示当前非入场时机，需等待后续走势确认，避免盲目追涨。

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二、逐节深度解读

2.1 投资要点与市场回顾

关键论点与数据：

• 2015年6月12日，上证指数达到5178.19的高点后，迅速进入调整期。

- 两周内，上证指数下跌18.84%，沪深300指数下跌18.72%，创业板指数更大幅下跌达25.10%。

• 市场情绪恐慌，5月份入场或加仓的杠杆融资盘惨遭重创，存在爆仓风险。

逻辑推理与假设：

• 巨幅回调幅度体现了市场极端恐慌情绪，表明短期资金流出现快速出逃。

- 融资盘及杠杆资金更敏感于市场波动，成为下跌放大器。

• 这开启了市场非理性杀跌的可能阶段，但并不等同底部信号。

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2.2 齐鲁择时判断：短期非底部，中期继续调整

章节总结：

• 以大盘历史性高点的均线表现为样本，特别关注MA（55）的跌破及反应。

- 阐释了历史5次阶段性高点后的行情表现，均为跌破MA（55）后，未见短期创新高，多展开中期调整。

• 目前市场再次跌破MA（55），且无中继加油形态，预判即将迎来中期调整而非短期反弹或创新高。

数据与表格解析：

• 表格和图表罗列1990年以来上证指数若干关键高低点及对应指数水平。

- 具体历史例子包括：
- 1992年从1429.01高点调整开始跌破MA（55）
- 2007年后6164.04高点后跌破MA（55）

• 通过这几个案例说明跌破MA（55）具有较强的趋势转折意义。

技术指标解读：

• 30分钟线技术分析（沪深1507期货合约）发现：

- 价格处于下降通道且MACD尚未形成背离信号，即缺乏强烈反转信号。
- 绿色柱（成交量直方图）持续放大，表明卖压依然沉重。

投资判断：

• 短期内市场未见有效止跌反转信号。

- 中期调整将持续，投资者应耐心等待明显反转形态出现。

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三、图表深度解读

3.1 图表1和图表2：市场周收益率与双周收益率（第2页）

• 描述：

- 图表1展示了2015年6月19日与6月26日一周内主要指数的周收益率，均大幅负收益，例如上证指数分别为-13.32%和-6.37%。
- 图表2展示了两周的收益率，集中体现从5月初至6月底市场的震荡下跌，两个周周期回撤幅度均超18%。

• 数据解读：

- 各主要指数（上证指数、沪深300、创业板、中小板、上证50及期货合约）普遍遭受很大幅度的负收益。
- 创业板跌幅尤为显著，反映成长股风险暴露更大。

• 论点支持：

- 这些图表直观显示了市场恐慌情绪蔓延，给出定量的下跌幅度佐证。
- 配合文本说明5月进场或加仓的投资者承受重大损失。

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3.2 图表3与图表4：历史性高低点及趋势（第3-4页）

• 描述：

- 图表3为大盘重要历史高低点对应时间点与指数数值列表。
- 图表4为同数据的折线图，从1990年至2015年的多个大盘关键点位连线。

• 数据与趋势分析：

- 折线图反映出大盘经历多个周期性波动，呈现“头肩”型峰谷波动。
- MA（55）被强调为技术支撑/阻力位，其跌破往往伴随较大调整。
- 当前上涨顶点5178.19类似于历史几次高点后跌破均线的情形。

• 结论关联：

- 历史经验表明，无论哪个阶段，跌破MA（55）标志市场由强转弱。
- 当下市场符合这一技术判断，未来趋势偏空。

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3.3 图表5：沪深1507指数30分钟图（第5页）

• 描述：

- 该图为沪深1507指数期货合约的30分钟K线图及MACD指标，图中带有黄色下降通道线及技术注释。

• 数据解读：

- 指数处于清晰下降通道，价格多次下试通道下沿，压力位逐级下移。
- MACD柱体为绿色且体量持续放大，显示空头动能强劲。
- MACD未出现背离，短线无明显止跌信号。

• 与文本联动：

- 强化了短期空头趋势未反转的观点。
- 没有中继加油的迹象与均线跌破配合，支持中期调整预期。

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四、估值分析

该报告主要聚焦市场走势及技术分析，未涉及具体个股估值或财务模型，因此无估值方法论详述。

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五、风险因素评估

• 风险提示章节核心：

- 明确报告仅为投资参考，不构成投资建议。
- 齐鲁证券及研究团队不对依赖本报告意见的投资损失承担责任。
- 市场具有不确定性，投资需谨慎。

• 潜在风险：

- 技术指标与历史规律不保证未来一定生效，市场可能表现出异常波动。
- 融资爆仓及杠杆资金的风险加剧了市场流动性危机。
- 外部环境和政策风险未详细纳入分析，可能影响市场走向。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告充分利用历史均线和技术形态数据进行市场趋势判断，逻辑比较严密。

- 报告立场较为保守，坚持技术先行，未过度乐观，符合2015年当时市场环境的不确定性。

• 未详细讨论政策面或宏观经济的影响因素，如货币政策调整、监管动态等，可能略显单一。

- 报告没有提供波段操作建议和资金配置方案，投资者知悉后仍需结合自身情况判断。

• 30分钟线及MACD指标只作为短期技术分析，受市场噪声影响较大，具有局限性。

- 历史均线突破案例背景各异，未来可能受市场结构变化影响，历史规律需谨慎应用。

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七、结论性综合

本报告通过量化择时模型与技术分析，紧密结合历史大盘高点均线表现和当下市场结构，揭示了2015年6月中国股市在达到5178历史高点后迅速进入调整期的严峻形势。关键技术指标MA（55）被再次突显为市场短中期趋势的“分水岭”，其被有效跌破且未见中继加油形态，是市场继续调整的技术确认。

图表1与2明确展示近期主要指数连续两周大幅下跌，跌幅普遍超18%，其中创业板跌幅超过25%，从数据层面反映出市场极度恐慌与抛售压力。历史数据和图表3、4将当前行情与过去几轮大盘高点后的调整轨迹相对比，呈现高度相似的技术衰退模式。这为投资者敲响警钟，短期非入场良机，中期风险仍高。

短期技术基准是沪深1507期货30分钟图与MACD指标，表明空头动能持续，尚无止跌信号，进一步支持中期调整预期。报告总体立场客观严谨，重点在于防范追高风险和警戒杠杆资金风险，提醒投资者保持耐心，密切关注后续走势确认。

最后，风险提示部分明示了本报告的参考性质及投资风险，建议投资者综合多方面信息，理性决策。齐鲁证券以独立中立视角阐释技术形态与历史经验，为投资者提供理性判断支持，避免盲目乐观或恐慌出逃。本次择时观点呼应“这不是底，中期调整来临”的主题，强调等待市场情绪和技术信号稳定，再考虑进场的必要性。

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附录：关键图表展示

图表1：市场周收益率（2015年6月19日与26日）

图表2：市场双周收益率（2015年6月26日）

图表4：大盘历史性高、低点折线图

图表5：沪深1507指数30分钟技术图

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## 综上所述，齐鲁择时报告严肃提醒投资者面对2015年6月股市历史高点后的深度调整，短期非底部，后续将迎来中期调整，投资决策需谨慎，耐心等待技术确认再行动。[page::0,1,2,3,4,5]

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