50ETF 期权多因子模型（三）：期权三棱镜——如何能买寸光阴
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摘要
报告基于方正证券期权多因子模型，系统分析了“点时成金”组合的风险暴露与收益归因。该组合主要通过卖出当月平值跨式期权买入次月平值跨式期权，旨在赚取期权时间价值，组合通过积极对冲Delta风险，暴露Theta和Vega风险，Gamma为负向暴露。样本内期间组合收益优异，主要来源于波动率涨幅和时间价值流逝，样本外期间波动率低迷，导致Theta暴露减小、Gamma负担加重，收益大幅下降。整体上，时间和波动率变动带来收益，标的50ETF价格波动带来亏损，策略表现高度依赖市场波动水平，需注意剧烈价格波动下的风险[page::0][page::3][page::4][page::7][page::8][page::11][page::12].
