【银河医药程培】公司点评丨凯莱英 (002821)：毛利率改善，布局全球产能网络
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摘要
凯莱英在2026年第一季度实现收入18.02亿元，同比增长16.91%（汇率因素下增速更高），经调整净利润同比增长27.91%，但归母净利润因人民币升值导致汇兑损失而略有下降。新兴业务持续高增长，毛利率显著改善；小分子CDMO板块毛利率提升至46.81%（恒定汇率48.26%），新兴业务毛利率达到35.08%（恒定汇率35.80%），均显示产能利用率与交付规模提升带来的利润弹性。公司在全球产能布局方面进展迅速，多肽固相合成产能从45000L提升至69000L，寡核苷酸产能由120mol扩至180mol，高活药物产能方面，OEB5厂房已投入使用，生物大分子领域500L GMP线投产并完成3个IND、奉贤一期商业化抗体车间投产，ADC商业化车间预计2026年Q2交付。2026年在手订单13.85亿美元，同比增长31.65%，其中化学大分子与生物大分子订单增速强劲，为2026年业绩加速提供坚实基础。公司预计2026年营业收入增速在19%-22%，新兴业务将成为核心增长引擎。风险提示包括订单取消、汇率波动、下游需求恢复不及预期、产品销售不及预期，以及研发与生产进度不及预期等。 [page::1]
