市场及行业表现回顾 [page::0]

• 近5个交易日，上证综指涨1.40%，创业板指涨1.18%，沪深300涨1.06%。

- 成交量有所缩减，日均成交额下降至1.42万亿元。

• 房地产、传媒、综合行业涨幅领先，有色金属、国防军工、家电板块表现较弱。

宏观数据与政策动向分析 [page::0][page::1]

• 6月CPI同比由负转正，环比降幅收窄，短期通胀压力较小。

- 6月PPI继续下降，但国内“反内卷”政策加码，未来供给端或加速出清，价格有反弹预期。

• “反内卷”政策覆盖多行业，7月7日建筑类央企及地方国企发起抵制内卷式竞争，光伏行业多晶硅料价格7月上涨33.3%，呈现积极信号。

投资策略与行业重点关注 [page::1]

• 短期盈利压力依然存在，政策推动中长期盈利有望修复。

- 市场行情将依赖短期业绩与中长期预期的边际变化，若经济数据稳健或政策继续推动，行情延续震荡上行。

• 推荐关注险资入市叠加低利率背景下的银行板块，受“反内卷”影响的电力设备、建材等修复行情，以及受AI、出海催化的TMT、医药生物和国防军工板块。

风险提示 [page::1][page::2]

• 行业催化不及预期风险

- 地缘政治风险

【策略】“反内卷”扩围并初步见效，行情演绎关注增量信息——A股市场投资策略周报详尽分析

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1. 元数据与概览

报告标题：《【策略】“反内卷”扩围并初步见效，行情演绎关注增量信息——A股市场投资策略周报》
作者及发布机构：渤海证券策略团队，主要分析师包括宋亦威、严佩佩，研究助理靳沛芃。
发布日期：2025年7月11日 08:57
报告主题：主要聚焦于A股市场近期的走势与投资策略，特别强调“反内卷”政策扩围对市场行情的初步影响以及市场关注点应转向增量信息。
核心论点：

• 近期“反内卷”政策范围的扩大带来初步政策效果显现，特别是在部分行业价格端已出现积极信号。

- 市场整体呈震荡上行态势，短期业绩承压但中长期盈利预期增强。

• 行情未来演绎关键在于经济基本面和“反内卷”政策的增量推进。

- 推荐关注银行、电力设备、建材，以及受AI和出海等催化的TMT、医药生物和国防军工主题机会。
策略评级/建议：报告虽未直接给出具体个股评级，但通过行业建议与宏观政策解读明确市场将持续震荡上行，建议侧重结构性的主题投资机会。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 市场回顾

• 关键信息：

最近5个交易日（7月4日至10日），主要指数多数上涨：上证综指+1.4%，创业板指+1.18%，沪深300和中证500分别上涨1.06%和1.02%。成交量有所缩减，区间内总成交额7.09万亿元，日均1.42万亿元，较前五个交易日日均减少180.52亿元。

• 业绩与风格细分：

申万一级行业涨多跌少，涨幅居前的为房地产、传媒、综合行业，跌幅较大的包括有色金属、国防军工、家用电器。

• 逻辑分析：

市场整体保持小幅上行趋势，但成交量缩减反映投资者观望情绪。多头力量推动部分周期性和消费类行业回升，部分防御和国防领域表现分化。

• 数据意义：

成交量缩量可能预示短期调整压力，行业表现的分野反映投资者风险偏好倾向及对政策信号的差异解读。[page::0]

2.2 数据方面（通胀与产业价格）

• CPI表现：

6月CPI同比由负转正，环比降幅收窄。主要因猪肉供应充足价格仍弱，鲜菜季节性压力明显，加油价格震荡，短期CPI环比预计延续当前温和水平。

• PPI表现：

6月PPI同比和环比均继续下降。全球油价因需求不确定性受压，国内传统定价商品刚进入淡季。但“反内卷”政策带来的供给端出清，有望对后期价格形成支撑，预计短期内PPI环比仍维持负增长。

• 推理依据：

通胀数据透露短期宏观需求温和，产业链上游价格压力缓解，政策对供给端的治理已开始发力。价格结构变化体现政策与市场供需关系的初步调整。

• 重要数据点：

6月PPI大幅下行符合企业盈利压力大背景，但预期反内卷加剧将支撑未来盈利表现。

• 结论：短期企业盈利压力仍大，通胀温和但存在恢复空间，为后续盈利修复提供基础。[page::0,1]

2.3 政策方面

• 重点：反内卷政策扩围

- 7月7日，33家建筑类央企、地方国企、民企基层党组织联合抵制内卷式竞争，强调不盲目扩张，落实中央财经委员会治理低价无序竞争方案。
- 光伏行业已率先响应，部分产品价格显著反弹，如多晶硅料价格自月初上涨33.3%，价格信号已传导至硅片环节。

• 逻辑解释：

政策通过规范竞争秩序、压缩低价恶性竞争空间，促进供给端的合理出清，改善行业盈利质量及价格体系。

• 关键数据点：多晶硅料价格大幅上涨表征行业供应侧变化，政策推动供给侧改革初见成效。

- 未来关注：继续监测执行力度及其他行业响应情况，预计反内卷政策将成为重要调整动力，并支持估值修复。

• 结论：政策效果初步显现，扩围趋势明确，提供行业盈利预期改善的重要动力。[page::1]

2.4 策略方面

• 核心观点：

尽管6月PPI持续下行表明短期盈利面临压力，但“反内卷”政策效应增强，强化中长期盈利回升预期。
行情未来走向将视短期业绩现实与中长期预期的边际变化而定。若经济数据稳定、政策有新的增量推进，行情可维持震荡上行。

• 投资机会：

- 银行业：受低利率环境和管理层推动险资入市影响，存在较好投资机会。
- 电力设备、建材：反内卷推动供给端出清，行业修复机会显著。
- TMT、医药生物、国防军工：具备AI景气、海外市场拓展等催化剂，主题性投资价值凸显。

• 逻辑依据：政策驱动供给侧改革释放盈利潜力，行业景气度回升，配合宏观环境稳定，股市布局向结构性机会聚焦。

- 风险提示：行业催化剂不及预期和宏观地缘政治风险可能冲击行情前景。

• 结论：建议关注政策和经济数据的边际增量，围绕政策受益行业做结构性配置。

- 未直接给出目标价或具体估值评级，体现策略以宏观与行业视角为主导。
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3. 图表深度解读

报告第一页含有一张配图，整体呈现品牌诚信和策略团队形象，未包含金融数据图表，故无具体数据解读内容。报告后三页为版权声明、风险提示及渤海证券研究所的官方介绍，同样未附带财务数据图表。

因此，本报告重在政策与行业动态解读，未提供具体的财务预测折线图、行业估值表格、收益增长趋势等量化图表供深入分析。整体以文字描述和定性分析为主。[page::0,3]

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4. 估值分析

本报告未专门设立独立的估值章节，亦未详细披露估值倍数、市盈率或现金流折现模型（DCF）等定量估值框架。

其投资建议主要基于宏观经济数据、政策导向和行业景气度判断，估值隐含在对中长期盈利预期的积极强化中。例如，反内卷政策带来的供给侧出清和价格回升被视为盈利拐点的催化剂，暗含估值修复逻辑。

短期低盈利压力与中长期盈利预期形成对比，隐式体现未来估值调整的可能，然而具体估值方法和目标价尚待后续详细研报补充。[page::1]

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5. 风险因素评估

报告提及两大主要风险：

• 行业催化不及预期：反内卷政策及行业景气催化剂若未如预期释放，将影响盈利恢复及市场信心。

- 地缘政治风险：国际局势紧张可能扰乱全球供应链及市场预期，对出口导向型行业和整体市场构成潜在冲击。

风险说明较为简略，未给出风险发生概率或具体缓解措施，但提醒投资者需密切关注相关不确定因素可能对市场带来的波动影响。[page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告侧重政策与宏观导向，对具体公司基本面和微观数据支持不够丰满，缺少详细的盈利模型及估值结构，可能限制策略的操作细节和个股精准选择。

- “反内卷”政策效果被积极解读，但当前仅见部分行业价格反弹，多晶硅料价格上涨是亮点，其他行业的供给出清和盈利修复仍需时间验证，政策落地过程中的执行力度和持续性存在不确定性。

• 市场成交量缩减伴随指数小幅上涨，表明整体市场资金参与度并未明显提升，显示出投资者谨慎态度和行情短期的不确定性。

- 风险提示较为简单，未涉及宏观经济可能的下行风险（如通胀反弹、货币环境收紧等），在全球经济复杂背景下仍需谨慎观察。

• 报告未给出更细致的时间维度展望，缺乏对短期市场波动与长线趋势交织关系的深入剖析。[page::0,1,2]

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7. 结论性综合

本报告系统总结了近期A股市场在“反内卷”政策推动下的行情发展与未来投资策略。5个交易日内主要指数均呈小幅上涨态势，伴随成交量缩减，显示市场处于震荡调整期。6月CPI由负转正的温和通胀环境及PPI延续负增长，表明企业盈利压力短期仍大，但“反内卷”政策的展开尤其在建筑和光伏行业已经初现成效，表现为多晶硅料价格大幅上涨33.3%。

政策对于产业供给端去杠杆和价格结构改善发挥了积极作用，为中长期盈利修复提供了有力支撑。市场上，银行业在低利率和险资入市政策推动下具备投资机会，电力设备和建材行业作为供给出清下的修复标的值得重点关注；AI景气及外需推动的TMT、医药生物、国防军工行业则作为结构性主题热点。

尽管短期盈利面临压力，行情仍有望在政策与经济数据支持下保持震荡上行。需密切关注“反内卷”政策的执行力度及新经济数据带来的边际变化。风险方面，行业催化不及预期与地缘政治风险不可忽视。

总体来看，报告基于宏观政策与行业景气度展开，强调“反内卷”政策为当前及未来市场的核心驱动力，表达了较为积极的中长期盈利和行情期待，但具体风险及执行细节尚需进一步观察和细化。




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