ESG筛选策略表现亮眼 [page::0][page::1]

• 7月ESG筛选策略绝对收益达3.74%，沪深300基准相对收益为1%。

- ESG舆情整合策略表现较弱，月回报-1%，夏普比率-1.31。

• ESG及央国企策略长期累计收益均超越全A指数，分别为89.69%、61.44%和14.17%。

盾安环境：全球制冷零部件龙头，新能源热管理业务快速增长 [page::1][page::2]

• 制冷核心部件全球市占率领先，截止阀全球第一，电子膨胀阀全球第二。

- 新能源热管理业务同比增长71.7%，绑定比亚迪、吉利等核心客户。

• 2024年制冷配件收入96.1亿元，同比增长13.7%，CAGR 11.2%。

- 商用制冷设备收入15亿元，同比下降9.16%。

• 核电冷水机组全国领先，中标多个核电项目。

- 风险：制冷设备行业增长低于预期，新能源热管理竞争加剧。

东方雨虹：海外布局提速，价格涨势有望修复盈利 [page::2]

• 2025H1收入135.69亿元，同比降10.84%，归母净利润降40.16%。

- Q2业绩降幅收窄，毛利率环比提升2.97个百分点至26.71%。

• 多条产品线收入均有所下降，期间费用率下降，现金流改善。

- 海外收入增长42.16%，海外产能扩张和收购动作频繁。

• 投资建议看好渠道转型及新业务增量。

- 风险提示包括需求恢复不及预期、原材料价格波动、坏账风险。

新能源机器人与具身智能指数分析 [page::3][page::4]

• 预测2029年全球机器人市场规模突破4000亿美元，中国占近半。

- 具身智能指数年初至今涨幅26.50%，跑赢沪深300超20个百分点。

• 估值35.7倍PE，成交量活跃，换手率8.92%。

- 行业热点包括特斯拉智能辅助驾驶、各类智能机器人平台与技术发布。

• 关注具备技术积累的龙头、本体及零部件企业。

- 风险集中于关键技术突破和下游需求开发不及预期。

银河证券每日晨报（2025年8月6日）深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 《银河证券每日晨报 - 20250806》

- 发布机构： 中国银河证券研究院

• 发布日期： 2025年8月6日

- 主要作者及分析师团队： 马宗明（ESG研首席分析师）、何伟（研究所副所长、大消费组组长）、贾亚萌（建材行业分析师）、石金漫（汽车行业首席分析师）、段尚昌（电新行业分析师）等

• 报告主题： 涉及ESG策略回顾与分析、盾安环境（制冷及新能源汽车热管理）、东方雨虹（建材及海外布局）、新能源产业机器人市场发展等热点板块和个股动态，内容覆盖宏观行业动态、策略表现、公司个股深度解析及投资建议。

核心信息总结：
报告全面回顾了2025年7月ESG筛选及舆情整合两类策略表现，分析其收益波动及风险；重点覆盖盾安环境作为全球制冷配件龙头及新能源热管理挑战者的业务布局和增长潜力；东方雨虹半年报解读及海外拓展策略；最后深度阐述新能源机器人产业的市场规模、主要企业动态及技术趋势，整体展现中国资本市场对ESG投资、传统产业转型及新能源爆发式增长的聚焦和判断目标。[page::0,1,2,3,4,5]

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二、逐节深度解读

1. ESG策略表现与市场分析

• 策略解析

ESG筛选策略采用了2023年12月发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》，结合了ESG带来的增量风险信息和马科维兹资产组合理论，强调风险调整回报优化。
7月表现：最新一个月总回报3%，相对回报1%，夏普比率3.82，表现稳健。相较之下，ESG舆情整合策略表现不佳，月度总回报为-1%，夏普比率-1.31，表现波动较大，说明舆情整合策略面临较高风险。
纯央国企策略表现优于ESG策略和综合策略，7月实现4.13%的月度涨幅，累计收益率显著高于基准，表明央企股票板块具备较好抗风险能力和增长潜力。

• 市场表现及估值状态

截至7月底，ESG&央国企策略累计收益达到83.41%，央企61.44%，而万得全A仅14.17%，呈现Ａ股宽幅分化格局。当前万得全A、央企和国企指数市盈率、市净率均处于2010年以来历史低分位，表明市场整体估值处于较低水平，存在配置价值。成交量同比提升了近一倍，显示资金流入活跃。
全国碳市场成交额和碳价有所下降，但整体环境政策趋势依然向好。

• 风险提示

警示市场情绪波动大、政策可能不及预期以及政策解读偏差风险，提示投资需着重关注政策与市场的动态匹配。[page::0,1]

2. 盾安环境（002011）公司分析

• 行业地位与业务架构

盾安环境是全球制冷零部件领域龙头，制冷业务以阀门为核心形成双寡头垄断格局，全球市占率高，其中截止阀居全球第一，四通阀、电子膨胀阀均排名第二。公司经营业务涵盖“制冷核心部件+商用制冷设备+新能源热管理”三大板块。
新能源汽车热管理为增速最快业务，2024年相关收入同比增长74%，订单结构优异，绑定比亚迪、吉利、理想等头部车企，产业链整合与产品升级明显。
核电领域市占率领先，冷链物流业务稳定，储能和数据中心液冷处于布局起步阶段。

• 财务数据亮点

2024年制冷配件收入96.1亿元，同比增长13.7%，3年复合增长率11.2%。制冷设备业务2024年收入15亿元，同比下降约9%。新能源汽车热管理业务2024年收入8.12亿元，同比增长71.66%，展示出二次成长曲线的强劲动力。

• 风险因素

盾安面临制冷设备行业成长不达预期以及新能源汽车热管理竞争加剧风险，尤其需关注格力入局带来的市场压力。

• 总结

公司凭借技术壁垒、稳健的全球市场占有率和多元业务布局，正在抓住新能源汽车细分热管理及核电冷冻机组市场成长机遇，具备较强发展潜力。[page::1,2]

3. 东方雨虹 (002271) 半年报及战略分析

• 业绩表现

2025年上半年，营业收入135.69亿元，同比下降10.84%；归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%。收入下降主因市场需求疲软，竞争激烈及价格战压力。
Q2环比及同比降幅均有所收窄，显示业绩改善趋势。

• 业务结构演变

防水卷材、涂料、砂浆粉料表现均有不同程度下滑，但公司积极实施渠道变革，零售和工程渠道比重提升至84.06%，渠道结构优化带动经营性现金流好转，经营性净现金流亏损收窄9.32亿元，说明内部效率提升。

• 海外布局

海外收入5.76亿元，同比增长42.16%，占总营收4.25%。公司加快海外基地建设，包括美国休斯敦、沙特、加拿大和马来西亚，增强多区域供应链和市场响应能力。并购香港及智利渠道企业，布局东南亚及拉美市场，构筑全面的全球销售网络。

• 盈利展望及建议

预计通过渠道转型和提价有望推动下半年毛利率修复，管理费用控制成效明显。公司被看好处于业绩底部，未来零售渠道发力及新兴业务拓展预计带动业绩回升。

• 风险提示

下游需求持续疲软、原材料价格波动、海外产能释放不及时及应收账款坏账风险需关注。
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4. 新能源机器人行业展望

• 市场规模与增速

IDC预测2029年全球机器人市场将突破4000亿美元，其中中国占据近半份额，显示出巨大的增长空间。

• 技术发展与产业动态

机器人技术路径多元，包括大模型训练、实际数据采集、仿真模拟等。主要企业如智元机器人、特斯拉、腾讯、商汤科技发布多项关键软硬件平台和产品，显示行业技术创新活跃。
主机厂方面，关注特斯拉Gen3设计量产及国内部分具备快速场景落地能力的企业；材料与零部件环节，关注灵巧手、电子皮肤、传感器等高技术壁垒领域的新兴机会。

• 应用场景拓展

机器人从工业端逐步扩散至商服、家用等下游场景，尤其在工业物流、养老、特种环境和陪伴娱乐方面拥有较强落地可能。

• 风险提示

技术突破和下游应用落地进度是制约行业发展的关键风险，需持续关注技术成熟度及市场接受度。

• 指数表现

2025年7月底具身智能指数月度下跌4.47%，年内上涨26.5%，估值中位偏高。成交量保持较高活跃度，反映市场热度虽高但短期调整压力存在。
[page::3,4]

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三、图表深度解读

（由于图像数量众多，重点解析两类关键图表示例）

1. ESG筛选策略多维收益表现图（图源第0页）

• 描述

图表展示了2025年7月ESG筛选策略（沪深300）及舆情整合策略的收益、最大涨幅和最大跌幅对比，还包括各指数（央企、国企、全A等）累计收益及市盈率、市净率分布状态。

• 数据分析

策略回报数据显示，ESG筛选策略表现明显优于舆情整合策略，月度绝对收益3%与舆情策略的-1%形成鲜明对比。夏普比率3.82（风险调整收益指标）说明筛选策略风险控制优异。
各指数累计收益率走势中，ESG结合央企策略涨幅达83.41%，远超全A的14.17%，说明市场对ESG与央国企结合的优质成长性认可。
估值指标中，市盈率和市净率处于2010年历史低位分位，隐含未来估值提升空间，市场相对处于低迷或调整期。

• 联结文本

图表佐证报告中关注资产配置调整和ESG策略优化的重点，使策略的稳健和市场机会同现的论点得以量化体现。

2. 盾安环境收入结构及增长趋势图（图示第1页）

• 描述

图表细分了2022-2024年盾安环境不同业务收入增长状况，包括制冷配件收入、制冷设备及新能源汽车热管理收入。

• 数据解读

制冷配件收入连续增长，2024年达到96.1亿元，同比增长13.7%，体现核心业务稳定扩展。汽车热管理业务增速迅猛，2024年增长71.66%，形成强劲的二次增长曲线。制冷设备收入略有下滑，反映该领域短期面临一定市场压力。

• 分析意义

此图直观展示盾安环境通过多元化业务布局实现平衡发展，同时新能源汽车热管理业务成为新的增长驱动力，支撑公司长期投资价值。

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四、估值分析

• ESG策略中采用的马科维兹资产组合理论强调通过多维风险调整优化投资组合配置，提高夏普比率。

- 万得全A和央国企指数的市盈率和市净率分布显示当前市场估值处于历史较低位置，存在一定安全边际。

• 盾安环境虽未明确给出绝对估值目标价，但依托强劲的核心业务增长和高估值成长板块（新能源汽车热管理），市场对其未来成长性估值较为认可。

- 东方雨虹提价策略及渠道优化对应的盈利修复预期，为估值修复提供了业绩支撑。

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五、风险因素评估

• 政策与市场风险： ESG和央国企政策实施进度及理解存在不确定性，可能影响策略收益和市场表现。

- 行业增长风险： 盾安制冷设备行业及新能源车热管理领域面临竞争加剧和增长不及预期风险。

• 业绩下滑风险： 东方雨虹面临下游需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外产能释放缓慢及坏账风险。

- 技术开发风险： 新能源机器人领域关键技术突破和下游应用拓展不及预期将限制行业快速发展。

• 市场情绪波动： ESG相关策略和具身智能指数短期波动较大，投资者需警惕市场情绪变化。

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六、批判性视角与细节

• ESG舆情整合策略的显著波动及负夏普比率提示该策略尚处于验证期，风险较大，未来是否能改善尚需观察。

- 盾安环境虽然新能源业务增长亮眼，但商用制冷设备收入的下滑可能提示传统业务领域面临压力，未来业绩整体带动需要平衡多条业务线发展。

• 东方雨虹利润增速下滑明显，虽然渠道和海外布局积极，但依赖海外产能释放和市场恢复的外部因素较多，风险依然较大。

- 新能源机器人产业技术路径多样，尚处于多方案并行阶段，产业格局、盈利模式与市场认可仍存在不确定性，投资需持续关注技术和应用验证进展。

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七、结论性综合总结

该份银河证券每日晨报实现了对2025年7月ESG筛选及相关策略表现的系统回顾，重点展现了ESG策略尤其是筛选策略的稳健收益能力和风险调整表现，强调了央国企策略相对优势。盾安环境作为全球制冷领域的龙头企业及新能源热管理新兴挑战者，业务多元、技术壁垒高，新能源汽车热管理业务高速增长成为未来利润增长核心；但传统制冷设备业务下滑也提示行业周期性及竞争风险。东方雨虹在业绩尚处于调整期的背景下，渠道结构优化及海外扩张成为业绩反弹关键，有望通过提价策略带动下半年盈利回升。新能源领域中，机器人市场估值尚处历史高位，面临技术与应用场景开拓之多重挑战，但行业长期爆发潜力巨大，尤其中国市场占比接近半壁江山，展现了中国制造与智能化进程新风口。

整体来看，本报告通过详实数据与行业动态相结合，深入剖析了ESG投资策略，传统产业龙头与新兴产业的多重投资机遇与风险，为投资者提供了全方位、数据驱动的策略参考及公司个股洞见，报告姿态谨慎而积极，主题清晰，极具指导意义和可操作性。[page::0,1,2,3,4,5]

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附录：部分关键图片

图1：2025年7月ESG筛选策略及相关策略表现综述


图2：盾安环境业务收入构成与增长趋势


图3：东方雨虹2025H1业绩概要及渠道布局


图4：2029年全球机器人市场规模预测及行业动态


图5：具身智能指数表现及产业动态总结

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报告分析师： 周颖 等
中国银河证券研究院

报告