波动率如何区分好坏？—“学海拾珠”系列之一
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摘要
报告摘自论文《Good Volatility, Bad Volatility, and the Cross Section of Stock Returns》，提出相对有符号跳跃方差（RSJ）指标区分“好”“坏”波动率，显著预测未来横截面股票收益，且收益差异在风险调整后依然显著。基于RSJ构造的多空投资组合表现优异，年化收益达约15%。RSJ与传统偏度、峰度指标相比，提供更稳健的收益预测能力，且该效应在控制多种变量和多元回归中均得到验证，尤其在小市值、高波动率及低流动性股票中表现更强。此外，通过收益分解和公告窗口分析，RSJ收益主要源自投资者对价格跳跃的过度反应，符合行为金融学观点[page::0][page::3][page::9][page::10][page::18]
