中金：非农降温支持联储不加息、不降息
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摘要
本报告分析6月美国非农数据及其对联储路径的指引。6月新增就业5.7万，显著低于市场预期，近三月平均11.1万仍显示劳动力市场温和扩张；失业率降至4.2%，但劳动参与率回落，表明需求韧性与劳动力供给有限并存，世界杯等短期因素对就业影响有限。结论认为数据给美联储带来等待观望的空间，短期维持不加息、不降息的判断。然而，中期AI投资带动的经济周期修复仍可能推动总需求，若此趋势持续，明年仍存在对加息的潜在可能性；油价回落提升实际购买力，有助于消费和投资，但核心通胀粘性需关注。以上分析基于文内结论和关键图表 [page::0][page::1]
