中金缪延亮：“去美元化”结束了吗？
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摘要
本文分析全球去美元化的长期趋势与短期波动，认为去美元化仍在推进，美元外储份额长期下降趋势未被反转；尽管存在阶段性企稳，但全球央行对美元储备的偏好正在从避险向流动性配置转变，且只有少数国家在减持美元并不足以否定长期趋势。美股难以替代美债作为储备资产的核心地位，历史数据与理论分析均支持政府债券作为安全资产的优势。AI革命对美元的影响存在高度不确定性，可能通过生产率与财政政策等因素影响美元实际汇率及外储配置，从而对长期储备路径造成压力，但短期并不必然扭转趋势。因此，综合判断仍是美元外储份额长期下降、去美元化趋势继续 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]
