电子行业当周走势与估值情况 [page::0][page::3][page::4]

• 5月26日-30日，电子行业微涨0.17%，在所有申万一级行业中排名第24，市盈率为57.64。

- 细分板块中，被动元件、印制电路板和集成电路制造涨幅最大，模拟芯片设计、LED及数字芯片设计估值居前三。

重点公司估值与盈利预测 [page::1][page::2][page::5][page::6]

| 代码 | 公司名称 | 股价(元) | 2024EPS | 2025EPS | 2026EPS | 2024PE | 2025PE | 2026PE | 评级 |
|--------------|----------|----------|---------|---------|---------|--------|--------|--------|-------|
| 301095.SZ | 广立微 | 54.90 | 0.40 | 0.64 | 0.94 | 129.92 | 85.73 | 58.25 | 未评级 |
| 301269.SZ | 华大九天 | 127.07 | 0.20 | 0.40 | 0.58 | 600.58 | 321.10 | 219.30 | 未评级 |
| 600363.SH | 联创光电 | 60.96 | 0.53 | 1.37 | 1.61 | 115.02 | 44.50 | 37.86 | 买入 |
| 688206.SH | 概伦电子 | 28.95 | -0.22 | -0.03 | 0.07 | -85.48 | -1046.13 | 441.30| 未评级 |
| 688521.SH | 芯原股份 | 87.31 | 1.21 | 0.02 | 0.27 | 72.16 | 4365.50| 323.37 | 增持 |

• 概伦电子以24.41%涨幅领涨重点关注公司，表现突出。

- 联创光电被评级为买入，盈利预测保持增长趋势。

• 芯原股份估值异常，2025年PE大幅上升，需关注其风险。

全球与中国台湾半导体行业动态 [page::3][page::8][page::9]

• 费城半导体指数短期震荡下行，但中长期维持震荡上行趋势，2025年一季度逐渐回升。

- 台湾电子行业各板块2024年上半年需求回暖，2025年一季度部分板块有所波动但整体趋势向好。

• NAND及DRAM价格2025年持续回升，全球半导体销售额增长，2025年3月达559亿美元，同比增长18.8%，中国市场占27.57%。

新兴消费电子产品表现及市场展望 [page::10][page::11]

• 2025年国内手机出货同比增长32.5%，全球2024年手机出货增长5.04%，换机周期与新品推动需求。

- 无线耳机出口保持增长，智能手表产量反弹但增速放缓，智能手机市场仍面临增长压力。

• 全球PC出货2025年一季度同比下滑2.88%，AI应用或驱动未来增长。

- 新能源汽车销量快速增长，2024年同比增35.5%，带动汽车电子及半导体需求提升。

核心科技和产业政策新闻简述 [page::0][page::15][page::16][page::19]

• 我国新一代可控核聚变装置实现百万安培亿度运行新纪录，推动聚变核心设备产业链发展。

- 西门子EDA或将暂停对中国大陆的支持，全球EDA厂商三足鼎立格局下，国产EDA自主可控尤为重要。

• 英伟达2026财年首季营收大增69%，数据中心业务强劲，新产品Blackwell芯片贡献显著，但增速趋缓，面临自研芯片及地缘政治风险。

- 联电与英特尔合作开发12nm制程，计划2027年量产，加强全球竞争力。

• 美国总统特朗普推行汽车产业“全车美国制造”政策，特斯拉等车企或受影响。

量化因子/策略概要

• 报告未包含具体量化因子构建或量化策略回测内容，侧重行业深度分析及产业链投资研究。

华鑫电子通信行业周报详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题：我国新一代人造太阳再创记录，EDA巨头或将断供中国——电子行业周报
作者：高永豪、吕卓阳
发布机构：华鑫证券研究所
发布时间：2025年6月4日
研究主题：涵盖电子通信行业动态，关注我国可控核聚变装置最新进展、EDA软件断供风险及半导体产业链相关公司分析。聚焦国内外电子行业宏观动态、重点企业财务估值和风险提示。

核心论点与目标信息：

• 我国聚变装置“中国环流三号”实现百万安培亿度H模，创国际纪录，推动核聚变科研与产业链发展。

- 美国商务部限制影响下，德国西门子EDA或将断供中国市场，国产EDA自主可控重要性凸显。

• 半导体及消费电子行业面临多重挑战与机遇，国际龙头如英伟达、联电动态值得关注。

- 重点关注相关国产EDA产业及上下游核心企业的成长潜力与估值表现。

• 综合报告提供宏观、中观产业发展态势与具体标的财务预测、估值建议和风险提示。

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2. 逐章深度解读

2.1 投资要点与行业动态

• 5月26日至30日行业表现：

申万一级行业板块涨跌分化，电子行业微涨0.17%，排名第24位（中游水平）。行业总体市盈率57.64，位于中下游区间。细分板块方面，被动元件、印制电路板与集成电路制造涨幅最高，板块估值顶端为模拟芯片设计、LED与数字芯片设计，反映出芯片设计领域高成长性及市场热度[page::0,4]。

• 我国新一代“人造太阳”突破：

中国环流三号（HL-3）实现等离子体电流100万安培，离子温度1亿度，实现高约束模式（H模），其聚变“三乘积”达到10^20级，标志中国聚变实验达到燃烧实验关键阈值。该装置自主研制，凸显中国在可控核聚变领域的国际竞争力。相关上下游设备和零部件厂商如联创光电、永鼎股份、合锻智能等受益，值得关注可控核聚变产业链的布局及成长潜力[page::0,1]。

• EDA断供风险：

受美国商务部工业安全局（BIS）政策影响，德国西门子（旗下西门子EDA，原Mentor Graphics）计划暂停对中国大陆EDA技术支持。西门子在中国市场所占份额较大（全球第三），配合头部EDA巨头Synopsys和Cadence合作占据中国市场近70%。此举直接提升国产EDA厂商自主研发需求与市场机遇，重点推荐华大九天、广立微、概伦电子、芯原股份、安路科技等国产EDA及IP服务厂商[page::0,1]。

• 风险提示：

报告明确指出行业面临的核心风险包括：半导体制裁政策继续加码，全球晶圆厂扩产进度不及预期，研发推进缓慢，地缘政治不确定性，以及推荐公司盈利不及预期等[page::1,20]。

2.2 公司业绩预测与估值（表格解读）

• 表格列示了国内重点关注电子通信企业的2024-2026年EPS预测、对应PE估值以及投资评级（“买入”、“增持”、“未评级”）。

- 广立微、华大九天、永鼎股份、联创光电、四创电子、安路科技、概伦电子、芯原股份、爱科赛博、国光电气等为主要被覆盖标的。

• 联创光电获评级“买入”，2024年PE115倍，预期2026年PE降至37.86倍，显示盈利提升预期强劲；芯原股份被评级“增持”，2025年PE高达4365倍，显示短期盈利波动较大但成长潜力被看好；华大九天等虽盈利预测改善，估值依旧较高，存在成长与风险并存的特点[page::1,2]。

2.3 海外半导体龙头表现（表格与图表）

• 5月26日至30日，博通涨幅5.83%领涨海外半导体龙头，稳懋下跌4.35%。

- 主要国外芯片企业市值与估值指标汇总，英特尔、英伟达、高通、美光、德州仪器等依然主导市场，部分企业市盈率较高（如Micron 136倍），显示投资者对高成长需求的定价溢价[page::2,3]。

• 费城半导体指数近期呈震荡态势，近两周先回落后短暂反弹，月度已有显著复苏迹象，全年走势虽波动但整体上升，反映海外半导体景气度经历调整后趋稳回暖[page::3,4]。

2.4 电子行业细分板块涨跌与估值（图表分析）

• 电子板块内，被动元件、印制电路板与集成电路制造涨幅居前，显示行业内资资金流向集中在基础元器件与IC制造环节。

- 模拟芯片设计、LED、数字芯片设计估值最高，反映其技术密集和高成长性质。相反，光学元件和半导体材料虽估值排名靠后，但仍具布局价值，体现行业结构的多元化[page::4,5]。

• 重点公司中，EDA板块的概伦电子涨幅24.41%，通信线缆（天孚通信）、专用设备（芯基微装）等表现亮眼，反映市场对EDA和相关材料设备的需求预期提升，以及行业政策变化带来的差异化机会[page::5]。

2.5 台湾地区电子行业动态

• 台湾半导体行业指数整体呈下降后震荡形态，电子零组件和计算机外围设备呈现分化走势。

- 自2021年以来，台湾IC各板块产值同比增速持续回落，但自2023年二季度开始逐步反弹，AI、5G和智能汽车等新兴领域需求成为驱动力[page::8,9]。

2.6 主要电子产品价格与销售表现

• 存储芯片NAND和DRAM价格波动中略有回升，显示供需市场趋稳。

- 2025年3月全球半导体销售额同比显著增长18.8%，中国占比提升至27.57%，环比增长2.32%，市场景气明显回暖。

• 面板价格整体保持平稳，部分细分品类略有上扬。

- 手机出货量国内外均呈回暖态势，手机换机周期和新品（折叠屏、AI手机）推动需求。无线耳机出口回升且累计量增长，表明可穿戴设备市场潜力仍大。

• 智能手表产量逐季增长，尽管增速放缓，但AI集成趋势为未来驱动提供空间。PC市场从疫情刺激后的调整期逐步迎来新一轮换机潮，2025年预期复苏。新能源车销售高增，推动汽车电子与半导体需求持续攀升[page::9,10,11]。

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3. 图表深度解读

3.1 行业周涨跌幅及估值对比（图表5-8）

• 行业涨跌幅（图5）显示计算机、国防军工等行业表现强势，电子行业涨幅极小。

- 行业估值（图6）中，计算机、国防军工行业市盈率最高，电子行业57.64倍，处于中等偏上。

• 电子细分板块涨跌幅（图7）显示被动元件、PCB、集成制造板块领涨，光学元件及部分半导体细分下跌。

- 细分板块估值（图8）模拟芯片设计、LED与数字芯片设计估值最高，半导体材料和光学元件估值较低，投资者对成长性差异反应明显。

3.2 重点公司涨幅与估值（图表9-10）

• 概伦电子涨幅24.41%，估值214倍2023年PE被视为极高，但未来盈利提升有待观察。

- 天孚通信、芯基微装等公司表现出色，均具备较好的ROE及PE配合增长特征，投资评级多为“买入”。

• 重点上市公司的详细估值、ROE、EPS等指标提供了投资风险与潜力的科学依据。

3.3 消费电子与半导体市场价格及销售（图表20-27）

• NAND、DRAM价格自2024年以来经历阶段性波动，2025年开始小幅回升，支撑存储芯片利润改善。

- 全球半导体销售额回暖明显，尤其中国市场增长贡献显著。

• 面板价格相对稳定，显示终端产品成本压力有限。

- 手机和无线耳机市场以复苏为主，智能手表等可穿戴设备产量持续增长，展现新产品技术驱动和消费升级趋势[page::9,10].

3.4 汽车智能化推动汽车电子增长（图表33-34）

• 新能源车销量及累计销量高速增长，分别同比增速约31%至41%，表明电动车市场扩张迅速，为车载电子零部件及半导体芯片需求创造空间。

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4. 重点公司详解与业绩回顾

4.1 矽电股份（301629.SZ）

• 主营业务：半导体探针测试设备，涵盖晶圆探针台、晶粒探针台及相关分选机、曝光机、AOI检测设备，广泛用于集成电路、光电芯片、分立器件和第三代化合物半导体领域。

- 技术优势：定位精度$\pm1.3\upmu\mathrm{m}$，高自动化、智能化，具备无损清针技术和智能算法识别，领先国内同行[page::12]。

• 财务表现：2024年营收5.08亿元，较去年略降7.06%，净利润0.92亿元，微增2.97%。2021-2024年营收与净利润波动但保持增长态势，反映行业周期性但整体稳健发展。

- 图表36-37展示数据变化趋势，确认公司盈利具备韧性和成长基础。

4.2 弘景光电（301479.SZ）

• 主营光学镜头与摄像模组，服务于智能汽车（DVR、DMS、OMS、ADAS等）、智能家居及消费电子，实现产品多样化及细分市场覆盖。

- 技术积累：掌握玻璃球面、塑胶非球面镜片加工和自动调焦技术，已建成相关实验室与生产车间。积极进军欧美市场，提升国际竞争力。

• 业绩显著增长，2024年营收达10.92亿元，较2023年增长41.25%，净利润1.65亿元，年增41.9%。2021-2024年持续高速增长的轨迹显示公司快速扩张的市场地位和成长潜力。

- 图表39-40清晰反映了营收和净利润的快速增长趋势[page::13,14]。

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5. 海外行业动态与前沿进展

5.1 半导体行业

• 英伟达2026财年Q1表现强劲，营收441亿美元，同比增长69%，数据中心业务收入占88%，主力Blackwell芯片已占70%计算收入。

- 面临风险包括自研芯片侵蚀市场份额（谷歌TPU、亚马逊Trainium等），新兴替代技术冲击，以及地缘政治带来出口限制及库存损失。公司加速布局新架构和机器人领域，谋求持续增长[page::15]。

• 联电与英特尔合作开发12nm制程，计划2027年量产，锁定移动通信和网络基础设施市场，深化全球制造布局以增强竞争力[page::15]。

- Cerebras Systems推出全球最大AI芯片WSE，尺寸8.5英寸，集成40亿晶体管，推理速度远超英伟达Blackwell，潜在颠覆传统AI计算架构[page::15,16]。

5.2 消费电子

• 苹果提高iPhone以旧换新价格以刺激中国市场消费，面对激烈竞争和关税压力，市场份额出现下滑。IDC下调全球智能手机出货预测至0.6%增速，反映产业周期性挑战，苹果也面临降幅考验。

- 高通调制解调器芯片研究显示速度明显优于苹果自研C1，尤其在复杂网络环境表现出优势，苹果自主芯片研发仍面临挑战，高通则积极开拓其他领域以应对苹果市场退出风险[page::16,17]。

5.3 汽车电子

• 沃尔沃宣布全球裁员计划以削减约19亿美元成本，应对行业竞争和市场压力，优化运营效率。

- 蔚来ET5/ET5T上市，价格与配置全面升级，具备高端智能驾驶系统，安全性能突出，智能座舱和驾乘体验革新，体现新能源汽车趋势[page::18,19]。

• 特朗普提出特斯拉及美国车厂整车及零件必须实现100%美国制造，以保护本土制造业，对供应链产生深远影响[page::19]。

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6. 估值分析

• 报告未详述单一估值方法及敏感性分析，但通过表格及评级体现对公司财务的预估依托PE估值法。

- 多数细分公司估值处于较高水平（部分超百倍甚至千倍以上），主要因半导体和EDA行业成长性高，但对应收入和利润波动较大，投资风险和市场预期均较高。

• 联创光电、弘景光电等重点推荐企业PE逐年下降，显示基于利润增长对估值的支持。

- 评级体系中“买入”对应个股相对同期市场指数涨幅>20%，体现较强成长预期[page::1,6,21,22]。

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7. 风险因素评估

• 半导体制裁加重：进一步的贸易限制可能压缩核心技术和设备进口，对国产替代和企业盈利构成压力。

- 晶圆厂扩产不足：供给不足可能限制下游需求增长，影响行业扩张。

• 研发进度不及预期：技术创新停滞将阻碍业绩持续提升。

- 地缘政治不稳定：国际局势紧张导致供应链中断及市场波动风险加剧。

• 业绩未达预期：推荐企业盈利波动风险导致股价不稳定。

- 报告未详细说明缓解策略，但强调政策自主可控与自主创新是中长期关键路径[page::1,20,22]。

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8. 审慎视角与细微差别

• 报告高度关注国产化替代与自主创新核心价值，结合政治经济环境强调自主可控，存在政策导向明显倾斜。

- 盈利预测中部分公司PE估值异常偏高（如芯原股份4000+倍），盈利波动极大，风险与盈利并存，需审慎看待成长假设。

• 报告中新能源车销量、半导体设备价格等数据趋势交叉验证，显示数据较为完整和一致，但部分图表解读解释较为笼统。

- 英伟达业务快速增长同时面临重要竞争与地缘政治限制，展示产业格局矛盾，提示投资者注意风险管理。

• 报告对特斯拉政策影响、苹果市场压力等分析较细致，但对潜在影响的长期可持续性判断仍需结合外部多因素研判。

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9. 结论性综合

华鑫证券本期行业周报全面聚焦电子通信行业重要事件和动态。报告首先聚焦国家级核聚变技术新突破，中国环流三号装置实现国际领先运行参数，进一步推动可控核聚变产业链发展；紧接着关注国际环境变化，尤其美国商务部相关限制导致西门子EDA计划断供中国，凸显自主EDA和IP服务产业迫切性与战略价值。

报告结合丰富图表数据，从行业宽幅涨跌、细分板块表现至国内外龙头企业及产品市场价格走势，全面反映半导体、电子零组件、消费电子及新能源汽车电子的宏观运行趋势。重点企业财务数据与估值展示不同成长周期及风险特征，凸显行业投资机会与挑战并存。

海外主要科技企业如英伟达和联电的快速发展及技术创新，为中国电子产业提供重要标杆和技术参考，但同时面临贸易限制和市场竞争压力。政策推动国产替代与自主创新成为必然趋势。消费电子端，苹果在中国和全球市场面临关税、竞争、技术升级等多重压力，显示行业格局转变。

新能源汽车方面，蔚来等国内厂商积极推出技术与体验升级新品，推动汽车电子行业进一步发展，而海外车企如沃尔沃在成本控制与市场适应方面也面临挑战。美国政策对汽车产业供应链带来的影响是未来重点关注领域。

总体来看，本期报告系统分析和充分数据支撑了电子通信行业当前沉淀的增长动力与主要压力，强调自主创新与国产替代的长远战略意义。投资上重点推荐在EDA、半导体测试设备、光学镜头和汽车电子领域具备技术壁垒和成长潜力的优质标的，评级体系明晰，风险提示全面，提供投资决策参考的科学依据。

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附图示例

• 图1：华鑫电子通信封面[page::0]

• 图3：费城半导体指数近两周走势展示震荡回落趋势[page::3]

• 图5：行业周涨跌幅分布，电子行业涨幅微弱[page::4]

• 图7：电子细分板块周涨跌幅，显示被动元件及PCB涨幅领先[page::5]

• 图19：台湾IC产值各板块同比季度变化，显示2024年回升趋势[page::9]

• 图22：全球半导体销售额及同比趋势显著回暖[page::9]

• 图33：中国新能源汽车销售高速增长态势[page::11]

• 图36号电股份归母净利润稳定增长趋势[page::13]

• 图39弘景光电营业收入和归母净利润双增长[page::14]

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总结

华鑫证券本期电子通信行业周报展现了中国新一代聚变装置创纪录成果与关键技术自主突破，强调国际贸易环境变化对EDA供应链的深远影响，深入剖析半导体及消费电子产业链的市场动态及财务状况。报告具备较强的政策敏感度并结合丰富数据为投资者搭建清晰的行业与公司成长蓝图。伴随国际竞争态势复杂化，自主可控和技术创新将是中国电子通信扩展核心竞争力的必由之路。

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报告