Dual-Thrust模型原理与构建步骤 [page::0][page::1]

• 该模型利用过去N日的最高价、最低价及最高收盘价和最低收盘价计算震荡区间Range。

- 计算Range的方式为Max(HH-LC, HC-LL)，其中HH是N日内最高价最高值，LC是N日内最低收盘价，HC是最高收盘价，LL是最低低价。

• 设定上下轨道Cap=Open+K1Range，Floor=Open-K2Range，价格突破上下轨分别触发买入或卖出信号。

- 交易逻辑为价格上破上轨开多，下破下轨开空；持仓反向则先平仓再开相反仓位。

7月份CTA策略回测表现概览 [page::2]

| 交易品种 | 累计收益(%) | 最大回撤(%) | 胜率(%) |
|----------|-------------|-------------|---------|
| IF | 14.37 | 1.77 | 68.75 |
| IH | 13.24 | 1.88 | 58.82 |
| IC | 8.44 | 4.21 | 52.94 |

• IF与IH品种表现突出，收益率双双超过13%，且最大回撤均控制在2%以内，胜率分别较高。

- IC表现相对较弱，收益率仍保持在8.44%，但最大回撤较大，达4.21%。

• 整体策略在高频1分钟数据支持下具有良好的收益-风险比。[page::2]

风险提示与合规声明 [page::0][page::3]

• 策略历史表现不保证未来持续有效，投资存在风险。

- 报告由持证分析师孙烨枞编制，严守诚信和合规原则，内容仅供参考。

• 湘财证券投资评级体系提供后续选股指导，报告版权受保护。

研究报告详尽分析报告

报告标题：基于 Dual-Thrust 模型的 CTA 策略 7月份效果跟踪
分析师：孙烨枞
发布机构：湘财证券研究所
发布时间：2020年7月（根据文中回测时间推断，文档页码未直接标明具体年月份，但7月份策略回测数据为2020年）
主题：Dual-Thrust 交易模型在国内金融期货市场的应用效果及7月份具体运行表现回顾

---

一、元数据与概览

该报告由湘财证券研究所孙烨枞分析师撰写，主要聚焦于Dual-Thrust模型在中国期货市场上的CTA（Commodity Trading Advisor，大宗商品交易顾问）策略的表现跟踪，重点评估2020年7月份该策略在沪深交易的金融期货品种中的收益和风险表现。报告标题“基于 Dual-Thrust 模型的 CTA 策略 7月份效果跟踪”明确传达了报告的核心——实证评估该策略的当前短期表现，结合过往十年长期收益数据，形成较全面的策略评价。

主要投资观点指出：

• Dual-Thrust模型核心基于近期N日的最高价最低价及收盘价构建震荡区间Range，通过突破上下轨实现买卖信号生成；

- 策略在国内金融期货市场（尤其IF、IH、IC三大品种）表现优异，年化收益及风险调整收益率指标（夏普比率、Calmar比率）均表现良好；

• 7月的短期实盘或回测表现尤为突出，收益率显著且最大回撤极低，表现出优良的风险控制能力；

- 风险提示明确指出，历史回测结果不应等同于未来表现保证，存在模型失效风险。

整体上，该报告旨在通过科学模型介绍、指标回顾和短期回测数据验证Dual-Thrust CTA策略的稳健性，指导投资者对该策略的持续关注与选择性应用。[page::0]

---

二、逐节深度解读

1. 投资要点与Dual-Thrust模型介绍

这一部分首次全面、凝练地阐述了Dual-Thrust模型的原理和实战意义。模型通过计算N日前的若干关键价格点（最高价最大值HH，收盘价最低值LC，收盘价最高值HC，最低价最小值LL）构造震荡区间Range，定义为两者中较大值：

\[ range = \max(HH - LC, HC - LL) \]

在此基础上，以当前开盘价为基点计算上下轨：

• 上轨Cap = Open + K1 × Range

- 下轨Floor = Open - K2 × Range

若价格突破上轨，则生成“买入”信号（长仓入场）；若跌破下轨，则产生“卖出”信号（短仓入场或平多仓）[page::0][page::1]。

关键参数包括：

-回顾窗口N（历史天数），
-上下轨系数K1、K2，
该参数调节震荡区间的形态，从而影响信号敏感度和反应速度。

策略逻辑简洁且严谨：价格突破区间上下轨则判定趋势开始，执行仓位调整。该模型具备趋势跟踪的本质，适合震荡幅度明显且流动性良好的金融期货市场。

2. 策略7月份运行状况及回测结果

在接受2020年7月1日至31日的1分钟分辨率数据回测基础上，策略在IF（沪深300股指期货）、IH（上证50股指期货）、IC（中证500股指期货）三大主要品种表现优异：

|交易品种|累计收益(%)|最大回撤(%)|胜率(%)|
|-|-|-|-|
|IF|14.37| -1.77|68.75|
|IH|13.24| -1.88|58.82|
|IC|8.44| -4.21|52.94|

这表明策略7月份收益显著，最大回撤极低，特别是IF和IH的胜率分别超过60%，取得收益的稳定性较高。相比之下，IC表现略弱但仍有不错的收益。回测中手续费均按交易所公布费率计入，结果较为保守。

数据反映Dual-Thrust模型适用于中国主要的金融期货品种，并能在短期内实现稳健且可观的回报。最大回撤低于2%也体现了优秀的风险控制措施[page::2]。

3. 图表详解

图1 Dual-Thrust模型Range构造示意图

该图清晰示意了模型通过过去N日内“最高价中的最高值”（HH）、过去N日内“收盘价的最低值”（LC）、“收盘价的最高值”（HC）和“最低价的最低值”（LL），两两差值对比取最大者形成震荡区Range。示意图形象展示了定义区间的数学逻辑，有助理解模型如何量化价格波动的幅度。

图2 Dual-Thrust模型信号图

该信号图描述价格区间与买卖信号：
-价位从Floor上升突破Open到Cap之上（Long信号触发）；
-价位从Cap下破Open至Floor以下（Short信号触发）。
图中K1Range与K2Range为上下轨距离Open价的距离，展现了模型的动态区间调整与信号生成机制。

这两张图有效配合文本，直观说明了模型构造与信号判定流程，便于投资者或程序员实盘策略开发[page::1][page::2]。

---

三、估值分析

本报告主要基于策略模型回测和统计性能指标进行投资建议，没有涉及公司估值模型或传统股票分析框架，不存在估值方法层面的分析。

其衡量“估值”更多指策略表现通过收益率、夏普比率、Calmar比率等指标的“投资性价比”评估：

• 年化收益率（IF：37.35%，IC：58.54%，IH：26.04%），

- 夏普比率（风险调整收益指标，均高于1说明回报较风险较优），

• Calmar比率（年化收益与最大回撤比，均在1.7以上，衡量回撤风险），这些指标体现了Dual-Thrust模型作为一种CTA策略的风险收益优势。

---

四、风险因素评估

报告多次强调策略回测绩效基于历史数据，不保证未来表现：

• 过去10年的优异回报数据未必能精准预测未来市场状况及行情波动；

- 市场结构变化、手续费调整、流动性风险都可能令模型失效；

• 策略表现若强烈依赖于稳定的震荡区间构造，极端行情或黑瑞斯克事件可能导致严重损失。

因此提示投资者须谨慎应用并灵活调整参数，防范过度依赖模型带来的潜在风险[page::0][page::2]。

---

五、批判性视角与细微差别

• 报告在策略表现描述中主要集中于收益率与风险指标，未详细披露如滑点、交易成本敏感性分析，可能对真实收益产生影响；

- 7月份单月表现虽优异，但一个月回测时间相对较短，长期稳定性需结合更宽周期数据确认；

• 模型参数（N、K1、K2）是策略表现的关键驱动，但报告未透露具体最优参数或调优过程，影响策略稳定性和泛化能力；

- 本报告由研究所与个人分析师联合发布，声明客观独立，但投资评级体系与交易建议未具体在本报告中体现，未明确推荐强度，留给读者一定自主判断空间。

较为稳健的披露和声明增强报告可信度，但上述方面仍值得后续研究完善。

---

六、结论性综合

本报告系统介绍了Dual-Thrust模型的机制，结合历史及最新7月份数据详细评估了该CTA策略在国内金融期货市场的实际应用效果。核心结论如下：

• Dual-Thrust模型基于简单且科学的价格区间突破机制，易于理解和实现，具备较强适应性。

- 十年历史数据验证该策略在沪深300（IF）、上证50（IH）及中证500（IC）期货市场表现优异，年化收益率分别为37.35%、26.04%、58.54%，夏普比率均高于1.3，Calmar比率也显示出良好的风险控制能力，反映模型风险调整后也具备较高投资价值。

• 2020年7月份策略回测显示收益率分别达到14.37%、13.24%、8.44%，与最大回撤均控制在2%以内，胜率表现稳定，显示出该策略短期执行的稳健性和持续生效可能性。

- 报告风险提示合理，强调策略基于历史数据回测，未来表现存在不确定性，提醒投资者谨慎使用。

• 策略核心参数设定清晰，表述准确，附带清晰图示支持理论说明。

总体而言，该报告为投资者提供了一个基于Dual-Thrust模型的CTA策略可信可行的实证分析，既有详尽方法论阐述，也结合实际回测数据，对模型适用性给予肯定，同时合理告警风险。

---

图表展示

图1 Dual-Thrust模型Range构造示意


图2 Dual-Thrust模型信号图


---

本报告适合具备一定期货交易及量化模型基础的投资者和CTA策略研究人员参考，内容详实、专业、信息丰富，适合深入理解Dual-Thrust模型机理及其在中国期货市场的实际应用表现。[page::0-3]

报告