有色金属指数强劲上涨与成分股分析 [page::1][page::2]

• 有色金属指数2025年以来涨幅83.14%，4月7日之后涨幅83.87%，远超万得全A指数。

- 指数成分股涵盖工业金属、能源金属、小金属、贵金属及金属新材料，头部股市值与ROE表现各异。

• 部分个股涨幅与成交量均名列前茅，如兴业银锡、赣锋锂业、华友钻业等。

公募基金及ETF资金动态监测 [page::2][page::3]

• 公募基金持仓比例2025年8月起回升，显示机构增配意向。

- ETF持仓市值占比从7月以来持续攀升，反映指数型资金对有色金属关注度加深。

融资融券余额变化及筹码收益特征分析 [page::3][page::4]

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 筹码收益 |
|---------|-----------|------------|----------|
| 603993.SH | 洛阳钼业 | 工业金属 | 52.32% |
| 000426.SZ | 兴业银锡 | 工业金属 | 46.53% |
| 601899.SH | 紫金矿业 | 工业金属 | 46.43% |
| 600362.SH | 江西铜业 | 工业金属 | 39.86% |
| 000408.SZ | 藏格矿业 | 能源金属 | 39.36% |

• 融资余额7月以来持续上升，融券余额维持较低，暗示投资者整体看多预期。

- 有色金属板块筹码的赚钱效应达25.14%，市场表现呈现明显动量效应。

机构调研与市场关注热点个股分析 [page::5][page::6]

| 股票代码 | 股票名称 | 所属行业 | 调研次数 / 关注度 / 资金流入（亿元） |
|-------------|------------|--------------|------------------------------------|
| 600111.SH | 北方稀土 | 小金属 | 调研次数35 |
| 000878.SZ | 云南铜业 | 工业金属 | 调研次数28 |
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | 能源金属 | 雪球大V关注67 |
| 603799.SH | 华友钻业 | 能源金属 | 雪球大V关注64 |
| 603688.SH | 石英股份 | 非金属材料 III | 主力资金净流入1.52 |
| 601137.SH | 博威合金 | 金属新材料 | 主力资金净流入1.51 |

• 机构调研集中于北方稀土、云南铜业、驰宏锌锗等龙头企业。

- 社交舆论和主力资金关注点对赣锋锂业、华友钻业、中国稀土等股票有显著集中度。

高频股东户数变化与风险提示 [page::7]

| 股票代码 | 股票名称 | 股东户数变动比例 |
|------------|------------|-----------------|
| 600988.SH | 赤峰黄金 | 54.60% |
| 601702.SH | 华峰铝业 | 45.12% |
| 002155.SZ | 湖南黄金 | 36.93% |
| 000737.SZ | 北方铜业 | 31.96% |
| 300748.SZ | 金力永磁 | 27.89% |

• 股东户数大幅增长可能预示后续价格风险，需投资者关注持股结构变化。

- 本报告基于历史数据，未来风险因素包含市场变化风险，需持续跟踪分析。[page::7]

有色金属板块的资金行为监测报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《有色金属板块的资金行为监测 | 开源金工》

- 作者与发布机构：开源证券金融工程首席分析师魏建榕及团队。研究与分析由开源证券量化研究部完成，于2025年10月11日在上海发布。

• 联系人：金融工程高级分析师苏俊豪，专注因子模型与衍生品研究。

- 研究主题：聚焦中国有色金属板块（包括工业金属、贵金属、轻重金属及稀有金属等）的资金流动、市场行为及相关指标表现，基于沪深50只代表性上市公司为样本的有色金属指数（000819.SH）进行深入资金面监测与剖析。

• 核心论点与信息：2025年以来，有色金属指数强势上涨超过80%，在市场各类资金（包括公募基金、ETF资金、融资融券资金）活跃买入的推动下，资金动能明显增强。作者通过多维度资金行为数据（实时持仓、调研、龙虎榜、筹码收益等）结合历史微观结构洞见，呈现有色金属板块资金热度及投资者行为特征，提示该板块正处于明显上涨且受资金关注的阶段。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 有色金属板块定义与指数表现（摘要与行业概览）

• 核心论点：有色金属涵盖铁、锰、铬以外的所有金属，分门别类为重金属、轻金属、贵金属、稀有金属。沪深相关板块中挑选50家代表公司组成有色金属指数（000819.SH）。

- 关键数据：2025年初至10月9日，该指数累计涨幅83.14%；自4月7日至10月9日涨幅83.87%，明显跑赢同期的万得全A指数。

• 逻辑与推理：上涨幅度及涨速显示板块获资金青睐并表现出强劲的市场活跃度，表明市场对该板块未来有较高预期。

- 图表分析（图1）：图1横轴为2024年初至2025年10月，纵轴为成交额（亿元）和收盘价。数据显示2025年4月以后，指数收盘价大幅攀升，成交额激增至接近4500亿元，表明大量资金涌入推动价格上涨，资金活跃度与价格趋势形成明显正相关。[page::1]

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2. 重要成分股及其市场表现

• 表1总结：列出有色金属指数中市值排名前15的个股，涵盖工业金属（紫金矿业、洛阳钼业）、贵金属（山东黄金）、小金属（北方稀土）、能源金属（华友钻业、赣锋锂业）等。

- 关键数据说明：市值领先者紫金矿业超过8600亿，PE(TTM)约21倍，ROE16.53%，显示相对稳健盈利水平；赣锋锂业PE为负（-74.68），ROE为负，反映其处于亏损状态或高成长早期阶段。[page::1]

• 该数据支持对行业内部不同细分板块的风险收益定位，表明板块内部的估值和盈利能力差异较大。

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3. 个股涨幅与放量表现（表2）

• 核心观点：分类梳理板块内涨幅和成交量放大排名前15的个股。

- 亮点分析：兴业银锡涨幅排名第一，华友钻业放量明显，赣锋锂业和北方铜业成交活跃。

• 意味：个股活跃度与板块整体行情同步，且成交量放大有助于价格维持强势，资金流入显著。[page::2]

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4. 公募基金与ETF资金动向

• 公募基金持仓（图2分析）：2025年8月起，公募基金的有色金属配置比例自低位回升，图形呈现明显反弹，表明机构配置热情重新活跃，反映机构看好板块。持仓测算基于基金净值披露及调研行为，合理反映机构动态。

- ETF资金持仓（图3）：数据显示2023年初以来ETF持仓比例稳步增长，尤其2025年7月后持续上升，突破5%。ETF作为被动资金，持仓增加意味着指数标的股票获得更多持续买入支撑，验证了市场资金对该板块的认可和广泛参与。

• 两融余额动态（图4）：2025年7月起融资余额攀升，融券余额保持低水平，通常代表市场做多情绪强烈，投资者普遍看好有色金属板块后续表现；同时，低融券余额也暗示做空力量较弱，市场多头占优。[page::2,3]

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5. 筹码收益及动量效应（筹码收益特征）

• 筹码结构概念：反映不同价格点位上资金的持仓成本与分布，可线索资金的获利情况及市场心理。

- 赚钱效应25.14%（图5）：当前价格相对于历史筹码成本的收益率达到25%，处于较高水平。

• 动量反转机制说明：市场赚钱效应强时，筹码收益呈现动量效应（即赚钱的资产继续涨），赚钱效应弱时出现反转现象，研究团队以此预测价格动力。

- 个股筹码收益（表3）：洛阳钼业、兴业银锡、紫金矿业居于前列，筹码盈利效果显著，为资金看多提供了有力佐证。[page::4]

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6. 机构调研与市场关注

• 调查事件（表4）：2025年以来，北方稀土、云南铜业、驰宏锌锗调研频率最高，反映投资者对小金属及工业金属核心企业的兴趣显著。

- 雪球大V舆情（表5）：赣锋锂业、华友钻业、紫金矿业受投资社区高度关注，显示市场热点分布与机构行为相契合。

• 主力资金动向（表6）：石英股份、博威合金入资金额最大，体现市场资金向部分非传统淘金板块流入，资金聚集效应明显。

- 龙虎榜数据（表7）：频繁出现个股如博威合金、金力永磁、中国稀土成交活跃，显示市场主力资金积极运作。

• 高频股东户数（表8）：赤峰黄金、华峰铝业股东户数增加超45%提示投资者关注股东结构变化，户数快速增加通常隐含潜在抛盘风险，提示短期风险管理。[page::5,6,7]

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7. 风险因素

• 风险提示：报告仅基于历史数据构建模型预测，未来市场存在不确定性，可能与历史表现偏离，提醒投资者需关注潜在市场变化风险。[page::7]

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三、图表深度解读

• 图1（有色金属指数涨幅与成交额）：体现市场资金涌入与价格上扬的双重动力，2025年成交额峰值与价格高点协同支持指数快速上行，[page::1]。

- 图2（公募基金持仓变动）：图示基金持仓比例自2025年8月回暖至接近3%，体现机构看好态度的恢复与加强，[page::2]。

• 图3（ETF持仓占比）：ETF对市值占比自2023年起稳步提升，近6%水准显示被动资金渐成板块主力，有资金的广泛认同感，[page::3]。

- 图4（两融余额变化）：融资余额的增幅表明增量资金进入市场看涨趋势，融券余额维持低位，代表空方力量边际减弱，[page::3]。

• 图5（筹码收益时间序列）：揭示2025年筹码赚钱效应强劲，价格动量特征明显，有助于理解板块价格持续性与弹性，[page::4]。

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四、估值分析

报告未明确给出具体盈利预测或估值目标价，主要采用核心指标（PE、ROE）、筹码收益、资金流入作为估值与行情判断依据。整体使用定性量化联合分析框架，通过PE和ROE定量评估企业基本面，结合资金面及筹码面提供市场情绪和投资者行为视角，属于市场微观结构与资金行为研究范畴，非传统DCF或显式目标价定价模型。

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五、风险因素评估

主要风险提示聚焦模型历史有效性的局限，强调市场未来变化的不可预见性。未详细列出具体行业或宏观经济风险，但隐含对市场波动性、政策变化、国际金属价格波动等因素敏感性需投资者留意。

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六、批判性视角与细微差别

• 数据依赖高度历史走势，未来不确定性较大：报告多基于历史资金流、筹码结构和成交额，可能滞后于突发政策或宏观环境变动。

- 估值指标个股差异显著，部分标的PE为负，盈利能力参差不齐：凸显板块发展阶段和盈利质量差异，需要投资者区别对待。

• 筹码收益动量作用虽明显，但市场也可能非理性或受外部冲击影响形成偏差：模型依赖已知行为，忽视了可能的突发性市场情绪转变。

- 高频股东户数增幅被视为风险信号，表明部分个股存在筹码分散风险，需警惕短期回调压力。

整体谨慎客观，未出现明显夸大结论，但强调资金面数据，缺少细分行业供需、产量及下游需求基本面详细解析，限于资金行为研究范畴。

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七、结论性综合

这份由开源证券金融工程团队发布的《有色金属板块资金行为监测》报告，系统而详尽地梳理了2025年以来有色金属板块资金动向及行情表现。报告指出：

• 板块强势爆发，指数涨幅逾80%，资金活跃度显著提高。无论是公募基金的持仓反弹，还是ETF资金占比的上涨，以及融资余额的攀升，都无疑展示了看多资金力量的集结和市场对该板块未来的乐观预期。[page::0,1,2,3]

• 筹码收益指标表现出明显的赚钱效应和动量特征，支撑价格的持续上涨。关键成分股如洛阳钼业、紫金矿业、兴业银锡等筹码收益突出，市场整体呈现资金持续获利趋势，增强行情的韧性。[page::4]
• 机构调研、雪球大V关注、主力资金流入及龙虎榜数据表现出多点资金关注和热度分布，反映市场对特定龙头企业强烈的投资兴趣。与此同时，股东户数快速增加个股提示潜在结构风险与资金分散，提醒投资者注意市场的多样化风险因素。[page::5,6,7]
• 报告充分利用资金持仓、交易额、融资融券和筹码结构等多维量化指标，结合历史数据解读当前行情，构建了较为全面市场微观视角。但估值方面依赖市盈率和ROE等静态指标，缺乏未来盈利预测和基于现金流的估值模型，投资者需结合基本面深入分析。
• 风险提示恰当且保守，提醒投资者警惕模型基于历史数据的局限性和市场潜在变化风险。[page::7]

综上，报告立场积极但谨慎，表明有色金属板块于2025年以强劲资金行为支撑迎来阶段性牛市，资金结构及筹码面表现均指向上涨趋势基础稳固，但投资者应关注潜在资金分布变化及基本面风险因素。该报告对理解有色金属板块当前资金动向、资金行为特征提供了专业且高度量化的参考，适合中长线投资者及机构投资者用于辅助决策。

报告