【银河家电】公司点评丨莱克电气 (603355)：稳住收入规模，利润受成本汇率等影响
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摘要
本报告围绕莱克电气在全球供应链调整中的盈利能力与业务结构演进展开分析，指出产能转移以应对美国关税对利润形成挤压，家电ODM转移至海外生产并实现帕捷泰国工厂投产，带来成本与毛利的波动；人民币升值导致汇兑损失，财务费用率在25Q3/25Q4/26Q1分别为1.7%、3.6%、8.4%，对利润形成压多于增。2025年营业收入98.7亿元，同比增长1.0%，归母净利润8.0亿元，同比下降35.0%；2025Q4营收25.5亿元，同比+1.4%，归母净利润1.8亿元，同比-49.3%；2026Q1营收23.1亿元，同比-3.1%，归母净利润0.17亿元，同比-92.4%；2025年清洁健康家电与园艺工具毛利率20.9%，同比下降4.1pct；电机/新能源汽车零部件及其他零部件毛利率22.8%，同比下降0.7pct；核心零部件业务收入39.5亿元，同比增长1.9%，下半年有转好迹象，帕捷泰国工厂新项目超3亿元。自主品牌碧云泉保持增长但总体增速放缓，净水机及视频直播等业务表现亮眼。风险提示包括关税、汇率波动、需求不及预期及市场竞争加剧等。 [page::0]
