因子溢价与因子择时：一个世纪的数据验证
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摘要
本报告基于超过100年的跨六类资产数据，验证了价值、动量、利差和防御四大因子溢价的稳健存在，发现样本外溢价下降约30%主要因过拟合而非套利。因子溢价具有显著时序变化，但与宏观风险、流动性、情绪及崩盘风险无显著相关性。估值价差和反向波动率是较为显著的择时信号，但因数据滞后与交易成本，择时策略净收益受限。多因子组合夏普比率高达1.59，时间序列回归及择时策略全面评估了因子收益来源和时序风险溢价的经济学影响 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::10][page::14][page::18][page::23][page::24]
