国泰海通 · 宏观聚焦｜全球流动性“缩圈”——2026年5月金融数据点评
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摘要
全球流动性收紧成为理解中国资产的关键框架。5月社融新增2.03万亿元，存量增速7.7%，直接融资逐步替代传统信贷成为社融主撑，政府债与企业债增速放缓。信贷方面，5月新增5200亿元，企业中长期贷款明显回落，票据融资大幅冲量，显示在低息环境下企业偏好票据工具与短久期资金。全社会存款小幅回落，居民存款下降、非银存款未显著放量，暗示全球流动性“缩圈”背景下国内资金存在小幅外流信号。展望未来，美元指数向上突破将决定全球流动性传导强度，若美元走强，国内股债市场承压风险上升；若美元走弱，则有利于估值修复。风险提示包括私人部门资产负债表修复进度不及预期及美元指数突破等因素的潜在冲击 [page::0][page::1][page::2][page::4]
