【山西证券】研究早观点（20251121）
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摘要
本报告汇总三大要点：1）国家发布2026年电煤中长期合同方案，延续2022机制、签约与履约要求小幅放宽并引入产地月度价格调整机制，港口长协基准价维持675元/吨；政策有利于煤价修复并提升长协履约率，从而利好煤炭上市公司基本面修复；2）浙江自然2025Q3营收与扣非承压但前9个月归母净利润改善，管理层推动水上用品等新品类放量，预测2025-2027年业绩将逐步回升并维持“买入-B”评级；3）中恒电气推出800VDC新建与改造方案，系统端到端效率可提升至98.5%，公司海外拓展和HVDC领先地位支撑中长期业绩增长预期 [page::0][page::1][page::2][page::3]
