2025年5月国内外ESG政策动态梳理 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]

• 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调基金行业转向注重投资回报和可持续发展。

- 中基协发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，强化基金管理人积极行使股东治理权利，关注ESG表现。

• 两办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，明确资源环境要素交易制度的完善时间表与目标。

- 国务院常务会议批准《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，推进制造业绿色转型。

• 商务部促进国家级经开区的绿色低碳发展，强调绿色能源利用及基础设施绿色化改造。

- 国家发改委和能源局支持绿电直连发展，保障新能源消纳和支持绿色用能。

• 欧盟发布ESG评级监管技术标准草案，推动评级透明和可靠。

- 欧洲议会支持简化碳边界调整机制，减轻中小企业负担，保持环境目标。[page::5]

国内ESG基金新成立及市场概况分析 [page::7][page::8][page::9][page::10]

| 证券代码 | 名称 | 管理人 | 成立日 | 类型 | 规模（亿元） |
|-------------|----------------------|--------------|------------|----------------|--------------|
| 023516.OF | 华泰保兴中证A500指数增强A | 华泰保兴基金 | 2025-05-30 | 增强指数型 | 3.18 |
| 159387.OF | 国泰创业板新能源ETF | 国泰基金 | 2025-05-28 | 被动指数型 | 3.31 |
| 023879.OF | 浙商汇金中证A500指数A | 浙江浙商证券资产|2025-05-28 | 被动指数型 | 4.22 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... |

• 5月新成立ESG基金11只，主要集中于中证A系列指数挂钩的指数基金。

- 截至5月底，国内ESG基金规模达6823亿元，产品数量561只，被动管理基金规模占主导，主动管理基金收益表现更优。

• 权益混合类基金在ESG基金规模中占据主导，且表现出更佳的超额收益。

海外ESG基金成立及市场概况 [page::10][page::11][page::12]

• 本期境外新成立32只ESG基金，涵盖股票型、混合型、固定收益型等多种类别。

- 截至5月底，海外主动权益型ESG基金规模约2.71万亿美元，主要集中于卢森堡、美国、爱尔兰三大市场。

• 不同地区基金表现分化，希腊ESG基金近一个月表现领先。

ESG指数表现比较 [page::13]

• 沪深300系列ESG指数与传统指数走势相近，反映ESG选股兼具市场代表性。

- 美国主流ESG指数略超越对应基准，展现ESG投资潜在附加值。

深度解析报告：《ESG观察 本月聚焦：公募基金明确积极股东角色，两办持续深化资源环境要素市场化配置改革》

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一、元数据与概览

• 报告标题： ESG观察 本月聚焦：公募基金明确积极股东角色，两办持续深化资源环境要素市场化配置改革

- 作者/机构： 兴证金工团队 XYQuantResearch，兴业证券经济与金融研究院

• 发布时间： 2025年6月2日

- 主题领域： ESG（环境、社会和治理）投资动态，公募基金治理角色及市场化资源环境要素配置改革

• 核心论点与目标：

- 报告聚焦2025年5月全球及中国ESG政策、市场动态、基金产品情况，特别强调公募基金作为积极股东的治理责任。
- 重点解读中国政策上推动公募基金高质量发展行动方案和两办深化资源环境要素市场化配置体系的顶层设计。
- 展示国内外ESG基金产品发展动态及市场表现，助力投资者理解ESG投资空间及趋势。

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二、逐节深度解读

1. 政策声音篇

1.1 资本市场高质量发展政策

• 核心内容：2025年5月，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（简称《行动方案》）标志着公募基金行业从规模扩张转向注重投资回报和可持续发展。采取六大聚焦领域，包括：

- 优化运作模式，完善考核机制
- 提升权益投资规模与比例，推行三年以上中长期绩效考核
- 实施浮动管理费率，与业绩挂钩
- 绑定基金经理薪酬与长期基金业绩
- 推广基金投顾服务，强化信息披露透明度
- 强化风险控制及监管

• 推理依据：

- 过去公募基金过度关注规模，忽视了长期回报与责任投资。
- 通过制度设计增强股东积极参与上市公司治理能力，推动公募基金履责，规范行为，帮助行业提质增效。

1.2 公开募集基金治理规则

• 文件内容： 中基协发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，赋予基金管理人“积极所有者”的角色。

- 关键义务：
- 关注上市公司ESG表现、可持续战略、信息披露质量；
- 持股达到5%以上时，需积极行使表决权，参与包括章程修改、重大关联交易、环境社会责任等议题投票；
- 设立内部控制机制防范利益冲突与内幕交易；
- 公开年度治理活动，包括表决情况及ESG履行成果。

• 逻辑： 规范基金管理人积极治理行为，强化监督，提升上市公司质量和资本市场透明度，助推资本市场绿色转型。

1.3 两办《健全资源环境要素市场化配置体系的意见》

• 设计目标： 到2027年实现碳排放权、用水权和排污权等交易市场基本完善，推动资源环境要素全国大统一市场，提升配置效率，助力经济绿色转型。

- 主要改革任务包括：
- 配额分配：提升有偿配额比例，按照行业基准线法分配。
- 市场交易机制建设：构建统一、多层次、跨区域交易体系，丰富交易主体和产品。
- 交易规则与监管：完善确权、登记、抵押及流转制度，建立价格形成机制与市场风险预警体系。
- 强化法律、信息披露、信用与第三方核查，加大党建领导与地方责任落实力度。

• 潜在影响： 为碳市场、水资源和污染排放权建立高效、规范的市场环境，减轻行政干预，促进绿色低碳发展。

1.4 制造业绿色低碳发展行动方案

• 鼓励绿色技术创新、传统产业绿色改造、新兴产业高起点绿色发展，完善绿色制造支撑体系。

- 推动横向生态保护补偿机制，加强跨区域生态协调。

• 强调成本共担和效益共享，完善激励约束政策。

1.5 商务部深化国家级经开区绿色发展措施

• 在能源利用、碳排放管理、绿色制造、基础设施绿化及土地资源利用方面出台具体支撑政策。

- 支持分布式发电市场化交易和绿证交易，推动企业碳足迹管理和绿色园区创建。

1.6 国家发改委、能源局《关于有序推动绿电直连发展的通知》

• 明确绿电直连项目类型（并网型与离网型），设定建设与运行原则。

- 规定电源不允许反送电于出现弃电地区，强调储能设备配置确保可靠供电。

• 禁止虚假拆分项目和违规扩建煤制氢。

- 鼓励社会资本投资，完善配套监管和技术服务支持。

1.7 国际政策重点

• 欧盟ESMA发布ESG评级机构监管技术标准草案，提升评级机构透明度和可比性，推动全球ESG数据标准化。

- 欧洲议会通过简化欧盟碳边界调整机制(CBAM)，减轻中小企业负担，同时确保覆盖99%主要进口碳排放量。

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2. 市场前沿与动态

2.1 国内市场动态

• 中国积极推动气候沟通与国际合作：

- 举办第四次中日碳减排政策对话，双方交流碳减排战略与合作前景。
- 中巴发表联合声明，强化经贸和科技合作，涵盖可再生能源、高技术产业与多边贸易体系支持。
- 工商银行成功发行17.2亿美元多币种碳中和主题绿色债券，支持“一带一路”绿色发展。

2.2 国际市场动态

• WMO发布非洲气候状况报告，聚焦极端天气对非洲影响，强调气象服务数字化转型和气候适应投资机遇。

- 全球银行监管机构达成共识，计划推自愿性气候相关金融风险披露标准，尽管美方退出多项气候合作框架。

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3. ESG基金产品市场情况

3.1 国内产品动态

• 5月新增ESG基金11只，主要为中证A系列指数挂钩产品，强调ESG评级中剔除较低评级公司。

- 截至5月底，国内ESG基金规模达6823亿元，561只产品。

• 被动指数型基金在规模上领先，主动型基金近年表现较佳。

- 权益混合类基金为主力，多盈利能力强的基金聚焦环境保护主题。

3.2 海外产品动态

• 本期新增ESG基金32只，涵盖股票、混合配置、固定收益、另类及商品基金类型。

- 截至五月底，海外主动权益型ESG基金规模约2.71万亿美元。

• 卢森堡、美国和爱尔兰为主要发行地，占据市场主导地位。

- 近月希腊市场主动权益型基金表现优异。

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4. 数据与图表深度解读

图1：国内ESG基金规模及数量趋势（2020-2025）

• 描述： 图表以条形展示基金规模（亿元），折线展示基金数量（只）。

- 趋势解读： 2020以来基金数量和规模持续增长，2024后规模出现大幅跃升达到近8000亿元高位，数量稳步增长至550多只，显示ESG基金市场正快速扩容。

• 联系文本指出： 规模增加主因新基金发行以及更多机构参与，反映政策推动和市场认同的效果。

图2-5：基金规模与收益分类型分析

• 管理类型分布： 被动管理型基金规模（约3012亿元）大于主动型（2040亿元），数量相近。

- 收益表现： 过去一个月被动管理基金收益高于主动型（1.54% vs 0.36%），但2025年内主动型表现优异（0.52% vs -2.24%）。

• 资产类别分布： 权益混合类规模高达5098亿元，远超债券类1412亿元，数量亦显著多。

- 收益率角度： 权益混合类今年以来略有负收益指标，但超额收益为正(+1.74%)，表现优于债券类。

• 深层含义： 主动基金对超额收益贡献更大，且权益类基金对ESG投资市场推动更为关键。

表1：境内新成立ESG基金具体情况

• 11只基金均主打中证A系列指数或增强策略，基金规模从1.92亿元至34.5亿元不等。

- 部分基金为债券基金，更多为增强型指数基金，表明ESG理念正在被纳入指数投资体系。

• 数据表明基金发行活跃，产品结构多元。

表2：国内ESG基金近一个月收益排名TOP10

• 排名前十几乎全部聚焦环境保护主题，收益最高为“华宝海外新能源汽车A”15.36%。

- 表明环保、新能源主题基金强劲走高，反映市场对绿色主题资产的认可度。

海外图表6-9：海外ESG基金规模、地域分布及收益

• 规模及基金数量最高为股票型（19977亿美元），混合配置次之（7112亿美元）。

- 地区上卢森堡、美国、爱尔兰为发行与募集主力，亚洲地区如中国香港、台湾亦有增长。

• 近月收益方面希腊表现最佳，反映ESG基金全球布局和投资回报差异。

- 数据揭示海外ESG基金市场成熟且规模巨大，对全球ESG投资趋势起带动作用。

图10-13：主要ESG指数表现

• 国内沪深300、500、800系列ESG指数整体走势与主流普通指数大致一致，表现略有差异，但未显著跑输市场。

- 美国MSCI USA ESG指数与MSCI USA常规指数相近，表明ESG策略并未明显拖累收益。

• 指数分析表明ESG策略兼顾表现和责任投资理念，有助于支持市场稳健发展。

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三、估值分析

报告主体聚焦政策及市场动态，未详细展开传统的估值模型分析。主要通过基金规模及收益数据反映ESG投资的市场现状与发展质量，估值隐含在ESG基金市场对绿色低碳资产的风险溢价和成长预期中。

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四、风险因素评估

• 报告风险提示明确指出，历史业绩不保证未来收益，投资需谨慎。

- 政策不确定性风险：如碳市场规则变动、监管标准调整可能影响市场节奏。

• 市场风险包括气候变化带来的金融市场波动，特别在非洲极端气候风险提升。

- 国际监管分歧及合作阻力，如美国退出多边气候合作机制。

• 相关ESG评级标准不统一，存在执行难度及评价误差风险。

- 报告未详述具体缓释策略，但通过加强信息披露和监管规则透明度，鼓励基金积极治理减少潜在风险。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告强调政策引导和市场正面积极影响，整体较为乐观，或存在对政策落地效果期待过高的倾向。

- 对基金主动管理与被动管理业绩的对比虽有数据支撑，但未充分分析行业费用结构、风格偏差等因素的影响。

• 资源市场化改革及绿色转型预计将在过程中遇到制度协调、企业适应和市场风险等多重挑战，报告较少讨论具体实施难点与风险。

- 国际ESG政策解读偏重欧洲，未对美国退出相关机制带来的潜在市场影响做更深入剖析。

• 图表中部分海外基金的资产数据缺失，显示数据完整性仍有提升空间。

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六、结论性综合

综上，本报告详实梳理了2025年5月中国及国际ESG及绿色金融政策动态，尤其突出中国公募基金作为积极股东的治理角色确立和资源环境要素市场化体系改革的重要意义。报告显示政策持续推动基金行业向长期价值投资和责任投资转型，强化基金治理职责和投资者利益绑定。

市场层面，国内ESG基金迅速增长，重视被动管理与权益类资产，主动基金虽数量稍少但收益表现更优，环境保护主题基金表现尤为突出。海外ESG市场规模达到数万亿美元，欧洲、美国、卢森堡等地市场成熟，投资者对ESG的认可和布局不断深化，表现地域间存在差异。

图表数据清晰揭示ESG基金规模扩展态势、收益表现及地域分布，支持政策引导与市场响应的正向反馈，表明ESG投资正成为资本市场重要组成部分，并在推动低碳绿色转型中扮演关键角色。

整体而言，报告展示了中国ESG体系建设的顶层设计及政策措施与国际趋势的高度契合，公募基金在积极履行股东责任上迈出关键步伐，资源环境交易市场机制不断完善，绿色金融生态渐趋成熟，为投资者理解和参与ESG投资提供了清晰全面的信息框架与决策参考。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13]

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重要图表推荐展示

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术语与概念解析

• 公募基金高质量发展： 指基金业从重规模向重回报转变，更注重基金业绩、风险管理和可持续经营能力。

- 积极股东角色（Active Ownership）： 股东通过参与投票、对公司治理的监督以推动公司长期价值增长，尤其关注ESG因素。

• 资源环境要素市场化配置： 指碳排放权、水权、排污权等生态资源，通过市场机制确定价格和流向，以实现资源高效利用和环境保护。

- 碳边界调整机制（CBAM）： 欧盟针对进口产品碳排放征税以防止“碳泄漏”，推动全球碳减排公平。

• ESG基金： 基于环境、社会责任与公司治理指标筛选和投资的基金产品。

- 被动与主动基金： 被动基金跟踪指数，主动基金由基金经理进行选股和策略调整以争取超越市场的收益。

• 绿电直连项目： 新能源项目与特定终端用户直接连接，用于满足企业绿色用电需求，减少弃电现象。

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此报告是对当前ESG政策趋势、市场表现、基金活动和国际交互的全面总结，展示出中国在生态文明建设和资本市场绿色转型上坚实的顶层设计和积极推进态势，为投资者提供了密切跟踪绿色金融市场变化的权威视角。

报告