空芯光纤产业规模化加速 [page::0]

• 微软联合康宁和贺利氏推动空芯光纤工业化生产，满足AI网络对高速低延时传输需求。

- 微软预计未来两年铺设15000公里空芯光纤，加强Azure全球网络容量和可靠性。

• 空芯光纤通过使用空气或惰性气体代替传统石英玻璃纤芯，大幅提升光信号传播速度，降低约1/3时延，利于大规模数据中心跨区域布局。

国内外空芯光纤市场动态与竞争格局 [page::0]

• 国内外产业化积极推进，亚马逊、微软等海外企业积极布局，国内如中国移动率先开通商用反谐振空芯光纤线路。

- 当前具备量产能力的厂商稀缺，Lumensity和长飞光纤领先，亨通光电、中天科技等国内厂商强势布局。

• 随着多模光纤需求提升和产业化进程加快，预计国内厂商凭借成本与专利技术优势将实现市场份额快速增长。

投资风险提示及行业评级 [page::1]

• 关注国际形势不确定性、算力行业竞争加剧及空芯光纤量产和规模化推进速度等风险因素。

- 银河证券通信行业依托政策驱动和科技创新，评定通信行业整体高成长高景气，空芯光纤板块景气度快速提升。[page::1]

【银河通信赵良毕】行业点评——空芯光纤规模化落地加速，景气度快速提升：详尽分析报告

---

一、元数据与概览

• 报告标题：行业点评丨空芯光纤规模化落地加速，景气度快速提升

- 作者：赵良毕、王思宬

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年9月26日

• 研究主题：通信行业，重点聚焦空芯光纤技术的产业化进展及市场前景

- 核心议题：空芯光纤技术的工业化规模化生产正在加速，技术趋势、产业链布局、市场及公司动向，以及未来行业景气度的提升。

核心论点与信息：

报告聚焦于微软与光纤制造巨头康宁、贺利氏合作加速空芯光纤生产的工业化进程，强调空芯光纤能够显著提升传播速度、降低时延，具备突破传统光纤传输限制的潜力，产业化趋势明确。报告指出国内外市场对空芯光纤的落地需求旺盛，国内厂商凭借技术和成本优势有望占据主要市场份额。整体展望行业景气度持续快速提升，投资与关注价值显著。

---

二、逐节深度解读

2.1 报告导读 & 核心观点 （页面0）

关键论点与信息总结：

• 微软联合康宁与贺利氏共同推进空芯光纤大规模生产和应用。

- 康宁在北卡罗莱纳州的工厂生产微软定制的空芯光纤（Hollow Core Fiber，简称 HCF），支持微软Azure云服务提升AI网络性能和可靠性。

• 空芯光纤采用空气、惰性气体或真空取代传统的石英玻璃纤芯，因信号在空气中的传播速度更快，时延约降低三分之一。

- 技术方面尚存工艺瓶颈如预制棒制备、拉丝工艺、涂层优化，但整体产业化趋势明确且需求潜力巨大，特别是长距离、大容量、时延敏感应用场景。

• 海外软件巨头微软、亚马逊积极布局，国内运营商中国移动已实现首条反谐振空芯光纤商用线路，具备完全自主知识产权。

- 产业格局中，Lumensity（微软旗下）和长飞光纤具备领先优势，亨通光电、中天科技等国内厂商积极布局，预计随着多模光纤需求上升，空芯光纤市场规模将快速扩大。

推理依据与逻辑说明：

• 打破传统玻芯光纤固有的传播速度瓶颈，空芯光纤通过降低介质折射率实现更高传输速度，从而降低光通信时延，适合数据中心跨区域部署及AI计算需求增长的时代背景。

- 微软结合自身Lumenisity的收购和工厂投建，确立了产业端和应用端的联动，扩大生产规模以满足其云服务业务对高性能、高可靠光传输的需求。

• 国内外均有强烈的产业化推动动力，政策、技术和市场三方面联动，促使产业链企业加快技术攻关及产能建设。

重要数据与事实：

• 微软2024年目标铺设空芯光纤1.5万公里。

- 国内首条反谐振空芯光纤商用线路已于2025年7月29日开通。

• 当前空芯光纤可降低光传播时延约33％。

- 产业链中拥有量产能力的厂商数量较少，其中Lumensity与长飞光纤领先。

---

2.2 风险提示（页面1）

• 国际形势不确定性可能影响供应链与产业合作。

- 算力行业竞争加剧，需求不确定可能影响产业规模化推进。

• 空芯光纤的工业化规模化进程存在技术、工艺和市场接受度风险，若量产速度不及预期，可能影响行业景气度及相关企业业绩。

---

2.3 分析师团队介绍及评级体系说明（页面2-3）

• 报告由中国银河证券通信行业首席分析师赵良毕领衔，团队具备深厚的通信产业与金融分析背景，稳健的研究能力和过往多次行业评选获奖经历，研究权威且专业。

- 明确中国银河证券的行业与公司评级标准，方便理解后续对行业和标的的评价依据。

---

三、图表深度解读

3.1 报告首页大图（页面0）

描述：首页条幅图通过蓝色科技感背景视觉，传递空芯光纤所处的信息通信技术创新领域氛围，隐喻空芯光纤技术的未来发展动能和数字网络基础设施升级的趋势。

解读：该图为空芯光纤及其行业点评报告营造了专业科技和前沿感，为整篇报告奠定了视觉情感基调，突出技术创新的主旋律，虽然不含具体数据，但具象征意义。

---

3.2 合作方logo图（页面0）

描述：展示了中国银河证券的官方标志，强化报告权威性。

---

3.3 风险提示页logo图（页面1）

描述：中国银河证券研究标志，提升报告可信度。

---

3.4 分析团队照片（页面2）

六位分析师的专业照片及介绍，体现团队多元化背景和专业实力。

---

四、估值分析

本报告主要为行业技术及产业链发展趋势分析，未包含具体公司个股财务估值模型、目标价或明确评级建议，估值方面暂无直接涉及。该报告着重于行业景气度判断和技术产业化进程展望，而非单纯的个股估值。

---

五、风险因素评估

• 国际形势不确定性：以面对国际贸易政策、技术限制、市场环境变化，可能对供应链稳定性及海外合作带来挑战。

- 算力行业竞争加剧：数据中心、云计算和AI行业磨合竞争加剧，若投资节奏调整或市场需求放缓，可能影响空芯光纤需求释放节奏。

• 空芯光纤规模化量产不及预期：技术复杂，涉及预制棒制备、拉丝工艺等多个关键环节，难度较大，若突破进展放缓，将影响产业扩展速度。

- 报告中未详细提供具体缓解措施，但通过强调产业链领导厂商和技术积累，暗示领先企业更有能力应对风险。

---

六、批判性视角与细微差别分析

• 技术成熟度与产业化节奏的不确定性：报告积极肯定空芯光纤产业化趋势，但同时明确目前仍存在核心技术瓶颈，暗示产业推进依赖于关键技术突破和生产工艺的完善。

- 市场竞争与份额分化：国内外厂商虽普遍积极布局，但当前量产能力较弱，产业集中度高，未来市场格局仍充满不确定性，竞争激烈可能对部分厂商产生压力。

• 报告偏重技术与产业链层面，缺乏财务指标与具体企业业绩测算，投资者需结合其他研究补充财务分析。

- 风险部分表述相对简略，未具体量化影响概率和缓解策略，投资者需注意潜在不确定性。

• 细读文本发现，报告多处体现对微软与康宁合作的积极预期，可能存在一定的乐观偏向，但整体仍符合行业发展逻辑。

---

七、结论性综合

（1） 空芯光纤技术突破传统光纤物理极限，具备大幅提升传播速度和降低时延的核心价值，随着AI及数据中心规模快速扩张，对低延迟、高速度通信需求日益强烈，产业需求潜力巨大。

（2） 微软与康宁、贺利氏合作的加速工业化规模化标志着这一技术迈入新的发展阶段，其在北卡工厂的投产以及15000公里铺设计划，显示出产业化布局从实验室走向商业应用的坚定决心，正推动传统通信基础设施创新升级，提升整体网络保障能力和传输性能。

（3） 国内外厂商积极布局，市场竞争逐步展开，中国移动已成功开通首条自主知识产权反谐振空芯光纤商用线路，国内亨通光电、中天科技等厂商借助技术和成本优势，具备进入产业化批量供货的条件，未来随着多模光纤需求上升，空芯光纤有望加速市场渗透。

（4） 行业风险方面，国际形势、算力竞争压力以及量产节奏均是不可忽视的挑战，尤其技术成熟度和规模释放的不确定性对行业短期景气存在一定掣肘。

（5） 报告强调的是从技术趋势和产业链视角看待空芯光纤的未来，虽无明确财务估值，但其对行业景气度和技术变革前景的判断，具备重要参考价值。投资者应关注技术突破进展和主要厂商量产能力动态，密切跟踪产业链协同情况。

综上，空芯光纤作为未来光通信领域极具颠覆潜力的技术路径，其规模化落地加速、景气度快速提升是行业发展的主要驱动力，中国银河证券研究团队基于产业链调研、企业布局和技术进展，给予行业积极肯定，建议密切关注相关产业链核心企业的发展态势和技术突破进程。[page::0,1,2,3]

---

参考溯源

• 报告标题及基本信息、核心观点与技术叙述详见第0页内容。[page::0]

- 风险提示及相关报告介绍见第1页内容。[page::1]

• 分析师团队介绍及评级体系说明，展现研究背景与方法论基础，第2、3页。[page::2,3]

- 关键图表为首页条幅图，辅助视觉传达，技术及产业解读均基于文中详细内容。[page::0]

---

整体而言，此份报告从技术前沿与产业链现实出发，系统阐述了空芯光纤的市场机会与挑战，结合全球产业动向，清晰揭示了未来通信行业的一个重要增长点，具有重要的战略参考价值。

报告