因子动量和反转特征下的动态调整思路【华福金工·李杨团队】
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摘要
报告系统梳理了15个一级风格因子在不同股票池（大盘/小盘/成长/价值）内的表达差异，发现小盘因子选股稳定性最高且中长期动量显著，而大盘因子方向切换频繁且对失效更敏感；基于因子动量（过去6个月rankIC均值与过去3–12个月rankIC均值）与条件失效概率（过去12个月转移统计）构建了动态因子剔除+打分框架，并在小盘（“2+3”模型）与大盘（剔除+综合打分）分别回测，结果显示小盘策略年化8.83%、夏普0.42且超额显著；报告同时指出当因子收益与选股能力滚动相关绝对值走高（>0.75）时，往往预示拥挤与短期失效风险需警惕 [page::0][page::11][page::6].
