戴维斯双击策略最高年化收益表现 [page::2]

• 策略2010-2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%。

- 2010年以来年化相对中证500超额收益25.79%，2019年和2020年分别超额43.43%和58.91%。

• 截至2021-10-29，今年以来累计超额中证500指数27.85%。

策略年度表现指标汇总[page::2]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 相对最大回撤 | 收益回撤比 |
|-----------|----------|-----------|-----------|--------------|------------|
| 2010 | 24.69% | 9.75% | 14.95% | -6.71% | 2.23 |
| 2011 | -18.72% | -33.37% | 14.65% | -4.38% | 3.34 |
| 2012 | 18.55% | 0.49% | 18.06% | -6.15% | 2.94 |
| 2013 | 75.63% | 17.93% | 57.71% | -5.64% | 10.23 |
| 2014 | 53.95% | 36.01% | 17.94% | -4.15% | 4.33 |
| 2015 | 58.68% | 33.91% | 24.77% | -7.59% | 3.26 |
| 2016 | 7.41% | -7.26% | 14.67% | -4.06% | 3.61 |
| 2017 | 10.26% | -0.89% | 11.15% | -8.06% | 1.38 |
| 2018 | -21.28% | -32.09% | 10.81% | -3.26% | 3.31 |
| 2019 | 70.00% | 26.57% | 43.43% | -3.36% | 12.93 |
| 2020 | 79.78% | 20.87% | 58.91% | -7.21% | 8.18 |
| 20211029 | 38.15% | 10.29% | 27.85% | -9.63% | 2.89 |
| 全样本期 | 29.94% | 4.52% | 25.42% | -10.98% | 2.32 |

• 策略回测及实盘表现均优于基准，超额收益稳定且风险控制良好。

- 各年收益回撤比均表现出较好稳健性。[page::2]

戴维斯双击策略核心逻辑简介 [page::0][page::2]

• 选取低市盈率且业绩成长潜力明显的股票买入。

- 待企业盈利增长（EPS提升）显现，市盈率（PE）同步提升后卖出，实现盈利和估值的“双击”效应。

• 该策略体现了PEG指标的应用，即盈利增速加速对应估值合理区间获得支撑。

- 策略自2010年以来表现卓越，兼具稳定性和收益增长潜力。[page::2]

金融工程研究报告深度分析——《戴维斯双击完成调仓，今年累计超额基准27.85%》

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《金融工程——戴维斯双击完成调仓，今年累计超额基准27.85%》

- 发布机构：天风证券研究所

• 发布日期：2021年11月1日

- 作者：吴先兴、缪铃凯，均持有中国证券业协会颁发的证券投资咨询执业资格

• 研究主题：聚焦“戴维斯双击”投资策略在过去年度的表现及调仓情况，强调策略如何通过市盈率与盈利能力的双重提升实现超额收益。

- 核心论点：
- 戴维斯双击策略通过低PE买入成长股，待成长兑现、PE提升卖出的模式实现组合价值的乘数增长。
- 该策略历经2010-2017年回测表现优异，年化收益26.45%，超越基准21.08%。
- 2010年以来对比中证500指数年化超额收益达25.79%，2021年至10月底超额基准达27.85%。
- 反馈历史及最新季度组合的优异表现，说明策略持续有效。

• 报告目的：展示戴维斯双击策略的投资逻辑、历史业绩，彰显其作为量化择时和股票选择工具的有效性，并宣布最新调仓完成，鼓励投资者关注持仓详情。

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2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击组合策略简述

• 关键论点：

- 以盈利持续增长为前提，应用PEG（市盈率相对于盈利增速比例）判断股票估值合理性。
- 盈利增速越快，理论上市盈率越高，资本市场给予更高估值；因此，选取盈利加速增长的股票，有效限制PE下行风险。
- 策略核心是买入低PE且成长潜力大的股票，等待盈利和估值双重提升（即EPS和PE的“双击”），实现收益放大。

• 背后的逻辑与假设：

- 投资回报不仅来自公司盈利增长（EPS提升），还来自市场对该盈利增长的估值认可（PE提升）。
- 公司盈利确定性和成长性是维持或提升PE的根本。
- PEG正常化意味着低估甚至被市场低估的成长股具备较大的重新评级空间。

• 回测与历史表现：

- 结合策略回测期（2010-2017年），年化收益26.45%，明显超越基准，同时各年度均获得超过11%的超额收益，体现策略稳定性和韧性。
- 2019、2020年分别实现43.43%和58.91%的超额收益，显示在某些年度策略具有极强的超额表现能力。
- 2021年截至10月底，策略绝对收益38.15%，超额收益27.85%。

• 调仓动态：

- 最近组合于2021年7月20日买入后获得6.75%收益，超过基准3.39%。
- 本报告发布日前（2021年10月20日）已完成新一轮调仓，显示策略在动态更新，保持适应性和前瞻性。

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3. 图表深度解读

图1：策略表现-戴维斯双击

• 描述：

- 图1展现了从2009年底至2021年8月底的策略净值、基准（中证500指数）净值和相对强弱走势。
- 纵轴左侧为策略净值，右侧为基准指数。

• 解读数据与趋势：

- 策略净值曲线呈持续上升趋势，尤其2018年后期及2020年起出现加速上涨，最高累计收益接近25倍。
- 基准指数净值表现较平缓，涨幅远不及策略。
- 相对强弱曲线体现策略相对于基准持续走强，尤其在2019及2020年显著攀升。

• 与文本关联：

- 图表直观验证了策略文中所述的持续超额收益特征及较大回撤控制能力，更形象地展现了历史表现的稳定性和战略优势。

• 数据来源与可能限制：

- 数据来源Wind，具有较强权威性。
- 回测数据依赖历史市场表现，未来不确定性风险尚存。

表1：策略表现-戴维斯双击

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大回撤 | 收益回撤比 |
|-------|----------|----------|----------|----------|------------|
| 2010 | 24.69% | 9.75% | 14.95% | -6.71% | 2.23 |
| 2011 | -18.72% | -33.37% | 14.65% | -4.38% | 3.34 |
| 2012 | 18.55% | 0.49% | 18.06% | -6.15% | 2.94 |
| 2013 | 75.63% | 17.93% | 57.71% | -5.64% | 10.23 |
| 2014 | 53.95% | 36.01% | 17.94% | -4.15% | 4.33 |
| 2015 | 58.68% | 33.91% | 24.77% | -7.59% | 3.26 |
| 2016 | 7.41% | -7.26% | 14.67% | -4.06% | 3.61 |
| 2017 | 10.26% | -0.89% | 11.15% | -8.06% | 1.38 |
| 2018 | -21.28% | -32.09% | 10.81% | -3.26% | 3.31 |
| 2019 | 70.00% | 26.57% | 43.43% | -3.36% | 12.93 |
| 2020 | 79.78% | 20.87% | 58.91% | -7.21% | 8.18 |
| 2021-10-29 | 38.15% | 10.29% | 27.85% | -9.63% | 2.89 |
| 全样本期 | 29.94% | 4.52% | 25.42% | -10.98% | 2.32 |

• 关键数据点与意义：

- 除少数年份（2011、2018）出现负绝对收益，但均优于同期基准，体现策略的抗跌能力。
- 多数年份超额收益稳定且较高，特别是2013、2019、2020年超额收益显著。
- 最大回撤长期控制在-10%以下，相比市场波动表现稳健。
- 收益/回撤比显著高于1，反映了策略风险调整后的绩效优越。

• 意义：

- 数据巩固了策略长期稳健获利的论据，尤其收益回撤比的高数值展现了策略对风险控制与收益的有效平衡。
- 细节数据支撑了文中所述策略的稳定性和高回报特性。

• 溯源：

- 数据均来自权威金融数据库Wind及天风研究所统计，具有较强的可靠性[page::2]

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4. 估值分析

• 本报告中主要涉及的是量化择时与股票选择策略的绩效分析，未针对单一公司作详细估值测算。

- “戴维斯双击”策略本质涉及市盈率（PE）与每股收益（EPS）的双重效应乘数扩张，隐性反映投资者通过选择低PE且盈利快速增长的股票，实现估值与盈利增长的结合。

• 报告用PEG指标作为合理评判估值的工具，理论支撑是盈利增速高的公司合理享受高估值倍数，体现了估值相对合理性判断。

- 尽管无明确DCF等估值模型参数披露，但策略逻辑本身是一种市场相对估值与盈利质量结合的择时策略。

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5. 风险因素评估

• 报告明确风险提示：

- 模型失效风险：因模型基于历史数据，未来市场环境发生变化或历史规律不再适用将致使模型效果减弱。
- 市场风格变化风险：市场风格若由成长向价值或其他风格切换，可能影响策略表现。

• 没有具体缓解措施，但策略持续动态调仓（如2021年10月调仓）体现了一定的风险控制和适应市场变化的机制。

- 风险说明较为简短，主要是提示投资者警惕历史业绩不代表未来表现，符合行业标准。

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6. 批判性视角与细微差别

• 本报告强调历史优异表现，但明确承认基于历史数据可能失效，体现了相对客观审慎的态度。

- 策略收益虽然亮眼，但报告未详细披露策略的选股具体标准、剔除机制及调仓周期，投资者知悉程度有限。

• 回撤指标虽有限，但年度极端回撤可能带来短期较大波动风险，部分年份负收益率对投资者心理考验大。

- 报告未对市场流动性风险、个股风险等微观风险做深入展开，分析相对宏观。

• 报告多次强调超额收益，但缺少与其他成熟量化策略的横向对比，难以全面衡量竞争优势。

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7. 结论性综合

该份《金融工程——戴维斯双击完成调仓，今年累计超额基准27.85%》研究报告，系统且详实地介绍了“戴维斯双击”策略的投资逻辑、历史绩效和近期调仓动态。通过低PE买入高成长标的，在盈利和估值两个层面实现“双击”效应，是该策略核心成功因素。历史回测覆盖2010-2017年，现实交易表现延续至2021年，均展现出该策略持续的超额收益能力和较优的风险控制特性。

图表和数据清晰支持了策略的长期盈利性和抗跌性，尤其多年度超额回报以及收益回撤比的高水平，彰显稳定性与优秀的风险调整表现。策略相对于市场基准中证500的持续超越，强化了此量化方法在中国A股中证500标的池中的适用性。

报告也强调了模型失效与市场风格变化的风险，体现审慎态度。策略通过滚动调仓保持动态适应性，减少潜在风险。总体来看，戴维斯双击策略是一套建立在成长与估值合理兼顾基础上的有效量化选股与择时工具，值得关注。

该报告作为天风证券官方发布，兼具专业性和务实性，是投资者理解成长股投资动态与量化择时的重要参考资料。

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报告末页免责声明及分析师声明，说明了研究员资格、报告的使用限制及潜在利益冲突，增强了报告的合规和透明度。[page::0,2,3]

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附录：关键图片引用

图1 戴维斯双击策略表现：

报告