主要指数与行业板块一周表现 [page::1]

• 上证综指上涨4.50%，沪深300上涨5.56%，深证成指上涨4.92%，创业板指数下跌2.28%。

- 金融服务行业涨幅显著达9.47%，商业贸易、交通运输、房地产、纺织服装等行业涨幅均超4%，轻工制造、信息服务等行业下跌。

基金类型净值表现概览 [page::2][page::3][page::4]

| 基金类型 | 本周上涨只数 | 平均回报率(%) | 今年以来回报率(%) | 代表绩优基金（本周涨幅%） | 代表弱势基金（本周跌幅%） |
|--------------|------------|-----------|--------------|---------------------------|-------------------------------|
| 普通股票型基金 | 181/357 | 0.19 | 17.84 | 南方隆元产业主题 (7.51) | 富安达优势成长 (-4.48) |
| 被动指数基金 | 184/199 | 3.76 | — | 国泰上证180金融ETF (9.56) | 易方达创业板ETF (-2.37) |
| 增强指数基金 | 几乎全部上涨 | 3.93 | — | 中海上证50 (7.62) | 融通创业板 (-2.36) |
| 偏股混合型基金 | 83/160 | 0.24 | 15.13 | 宝盈核心优势C (4.85) | 上投摩根成长动力 (-4.11) |
| 平衡混合型基金 | 23/29 | 0.90 | 11.09 | 大成价值增长 (4.92) | 浦银安盛战略新兴产业 (-3.47) |
| 偏债混合型基金 | 18/25 | 0.73 | 11.55 | 国联安安心成长 (6.86) | 国联安稳健 (-2.12) |
| 保本基金 | 33/54 | 0.25 | 3.06 | 银河保本 (2.60) | 泰信保本 (-2.02) |
| 债券型基金 | 大部分上涨 | 0.53 | 3.69 | 大摩多元收益A (8.75) | 东方稳健回报 (-1.41) |
| QDII基金 | 83/90 | 1.15 | 0.94 | 国投瑞银新兴市场 (4.31) | 嘉实黄金 (-22.44) |

• 创业板和资源类相关基金较弱，金融类相关基金表现突出，显示市场短期风格切换明显[page::2][page::3][page::4][page::5].

分级基金及封闭基金折溢价与成交表现 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 股票型分级基金进取份额平均回报率5.37%，涨幅超过10%的基金7只，中小创业板进取份额普遍下跌。

- 分级债基稳健份额平均收益率0.72%，进取份额波动较大，存在显著的折价和溢价现象，部分基金溢价超过160%，部分折价超过15%，体现套利机会。

• 传统封闭基金价格上涨，平均收益率1.61%，折价率缩窄至9.5%，整体市场情绪乐观。

- 折价率与沪深300指数呈反向关系，近期折价率处于近年较低水平。

基金募集申请与市场展望 [page::10]

• 近期基金产品申报审批平稳，5只基金获发行批文，2只基金获受理，主要为债券和货币型产品。

- 嘉实新兴市场双币分级债券（QDII）获批，反映外向型资产配置需求增长。

• 市场风格快速切换，权重蓝筹持续活跃，创业板调整，市场情绪趋向乐观[page::10].

金融工程报告详尽分析

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一、元数据与概览

报告标题: 金融工程
作者及团队: 刘富兵、徐康、何苗、杨喆、严佳炜、耿帅军及多名研究助理
发布机构: 国泰君安证券研究所
发布日期: 2013年9月中旬（报告数据涵盖9月初至9月13日）
研究主题: 本报告聚焦于中国基金市场，尤其是股票型基金、混合型基金、债券型基金、分级基金及传统封闭基金等不同基金类型的一周表现、市场风格转变、产品申报审批动态及基金估值折价折溢价情况。

核心论点及目标: 报告强调近期市场风格转换迅速，特别是权重蓝筹板块表现强劲，创业板指数有所回落，行业方面金融服务行业领涨。基金表现分化明显，主动偏股基金表现一般，而被动指数基金和增强指数基金表现较优。报告关注分级基金折溢价情况和套利机会动态，同时指出传统封闭基金折价率持续缩窄，呈现市场情绪回暖。报告未明确给出具体投资评级与目标价，但通过系统数据分析，间接提供市场操作参考。

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二、逐节深度解读

1. 市场风格转换与一周基金表现（页码0-4）

论点总结：

• 市场风格在9月9日至13日快速切换，权重蓝筹股大幅上涨且成交活跃，创业板明显调整下跌。

- 上证综指、沪深300等主流指数均实现显著上涨，中证100更是涨幅逾7%。

• 行业板块中金融服务领涨，涨幅接近9.5%，多个传统行业如商业贸易、交通运输等也录得超过4%的涨幅，而信息服务、医药生物及电子元器件板块表现疲弱。

- 不同基金类别表现分化明显：被动指数基金和增强指数基金净值普遍上涨，而主动股票型基金涨跌相对均衡。

数据解读：

• 主流指数一周涨幅分别为上证综指4.5%、沪深300 5.56%、中证100 7.02%，创业板指数下跌2.28%。

- 主动股票型基金中，357只基金分布为上涨181只、下跌176只，平均收益仅0.19%，显示主动管理难以显著超越市场。

• 对比被动指数基金的184只上涨（占比近92.5%），平均收益3.76%，表明被动管理策略获得了更稳定的正收益。

- 增强指数基金表现更优，平均收益近3.93%，仅1只基金下跌。

关键基金表现（详细表格分析）：

• 普通股票型基金中表现最佳者为“南方隆元产业主题”涨7.51%，明显领先整体平均。

- 被动指数基金表现最佳为“国泰上证180金融ETF”，涨幅高达9.56%，反映金融行业强势。

• 增强指数基金顶尖是“中海上证50”，涨7.62%。

逻辑与推断：

金融服务行业上涨动力强劲，带动大金融类ETF及相关基金表现优异。中小成长板块，如创业板，因获利回吐或市场风险偏好下降出现下调，导致相关基金表现分化。

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2. 混合型及保本基金表现（页码2-4）

论点总结：

• 偏股混合型基金表现与主动股票型基金类似，涨跌互现但整体平均收益小幅正增长0.24%。

- 平衡混合型基金涨势略优，平均收益0.9%，跌幅控制较好。

• 保本基金表现平稳，平均涨幅0.25%，显示市场风险预期逐渐回落。

数据解读：

• 偏股混合基金中排名前三涨幅达4.85%（宝盈核心优势C），表现相对活跃。

- 保本基金银河保本上涨2.60%居首，诺安保本、招商安盈保本等均有稳定增长。

推论：

混合型基金因组合灵活，适度配置债券及权益资产，故在波动市场中收益稳定。保本基金作为风险偏好较低投资者的工具，近期收益小幅改善体现市场情绪回暖及债券类资产表现相对理想。

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3. 债券型基金及QDII基金表现（页码4-5）

论点总结：

• 债券型基金整体收益平稳，平均涨幅0.53%，短期纯债继续小幅上涨，转债和混合债部分则表现更优。

- QDII基金整体涨势积极，海外市场尤其是美股和港股推动相关基金涨幅，平均收益1.15%；但黄金主题基金普遍下跌，业绩分化明显。

重要数据：

• 短期纯债基金表现最突出的是“大摩多元收益”上涨8.7%。

- QDII基金中，“国投瑞银新兴市场”上涨4.31%，而“诺安全球黄金”下跌4.47%。

• 黄金类基金普遍负收益，反映当前国际金价下行压力。

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4. 分级基金与传统封闭基金表现（页码5-9）

股票型分级基金：

• 进取份额净值表现强劲，平均上涨5.37%，但中小创业板相关进取份额普遍下跌，显示行业切换及风格轮动影响。

- 溢价幅度差异显著，部分基金如申万进取溢价超过160%，反映市场对特定资产看好的套利热情。

• 分级基金母基金整体折溢价情况显示溢价基金稍有减少，但仍存在申购套利机会。

分级债基：

• 稳健份额表现稳健，涨跌参半，平均收益率约1.06%。

- 进取份额表现参差，尤其分开募集产品平均净值负增长。

• 折价率和成交额显示部分基金流动性低且存在定价效率问题。

传统封闭基金：

• 净值表现普遍上涨，平均收益达1.61%。

- 折价率较前期明显缩窄，降至9.5%以下，体现市场情绪转暖。

• 相关图表显示自2010年以来，封闭基金折价率与沪深300指数走势存在一定反向关联，近期折价率处于较低水平。

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三、图表深度解读

主要指数及行业表现（页码1）

• 指数表现柱状图显示中证100指数涨幅近7%，大幅优于其他指数。创业板指数唯一下跌。

- 行业表现柱状图表明金融服务行业涨幅最高（约9.5%），而信息设备等新兴行业负增长，突出行业“风格切换”现象。

图表支持文本所述市场风格由成长向价值、由中小向大盘转换的论点。

封闭式基金折价率与沪深300指数关系图（页码9）

• 折价率曲线（折价代表价格低于净值比例）显示近年来整体折价率呈波动走低趋势，与沪深300指数走势有一定负相关。

- 当前折价率约为-9.5%，属于近年来的较低折价水平，符合文本中市场情绪乐观的判断。

该图视角揭示封闭基金价格反应市场整体风险偏好的动态，提示投资者折价率低可能预示买入机会。

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四、估值分析

报告未专门设立估值章节，但通过对基金折价溢价的详细分析，实际反映了对封闭基金和分级基金价值判断的隐含估值逻辑。

• 折价率即基金二级市场价格与基金净值的比率，折价代表基金价格低于基金资产净值，可能反映市场对该基金核心资产的预期调整或流动性折扣。

- 溢价率则相反，体现市场追捧。

• 报告中多次提及折溢价率及申购赎回套利机会，体现分析师对市场定价效率和套利机制的关注。

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五、风险因素评估

报告中风险暗示包括：

• 创业板和中小板基金普遍调整，风险集中体现部分成长板块调整压力。

- 特殊品类基金（如黄金主题QDII）表现分化大，布局此类基金的投资者面临较大波动风险。

• 分级基金溢价失衡，申购赎回套利机会多，但溢价过高亦可能导致价格回调风险。

- 传统封闭基金流动性有限，折价率的变动也带来市场风险。

报告未显著强调缓解手段，但通过折价折溢价跟踪及成交额数据，间接反映市场关注流动性风险管理。

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六、批判性视角与细微差别

• 数据详尽但多为单周表现，短期表现或受季节性因素影响，难以完全反映长期价值。

- 报告对市场风格转换描述准确，但未深入探讨宏观经济或政策环境对市场风格的驱动因素。

• 分级基金溢价异常（如申万进取溢价超160%），显示潜在泡沫风险，报告对此未作警示，可能隐含一定乐观偏向。

- 传统封闭基金折价率与指数走势的反相关性揭示市场心理波动，但报告未对其波动机理进行深入阐释。

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七、结论性综合

本报告系统展示了2013年9月初中国市场基金业绩的全貌，核心发现包括：

• 市场风格快速向权重蓝筹和大盘集中，中证100等指数表现强劲，创业板则回调，金融服务业领涨行业板块。

- 被动指数型基金和增强指数基金表现优于多数主动股票基金，体现市场对指数化投资策略的偏好。

• 混合型基金和保本基金表现稳健，债券型基金尤以转债及短债类表现亮眼。

- 精选基金产品差异明显，尤其分级基金中溢价和折价现象突出，提供套利机会但也隐藏风险。

• 传统封闭基金折价率接近近期低点，市场情绪整体乐观，具有一定投资价值。

- 图表数据强力支持文本论断，如指数及行业表现图突显风格转换，封闭基金折价与指数走势图揭示价值变动规律。

总体来看，报告呈现出市场风格轮动的清晰信号，基金表现分化、套利机会丰富，同时又警示投资者关注分级基金中浮动溢价风险及成长板块的调整压力，因而为投资决策提供了较为完整的市场导航与策略参考。

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附图示例

主要指数一周表现图示：



封闭式基金折价率与沪深300指数图示：



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溯源: 报告全部数据、分析和图表均源自国泰君安证券金融工程团队编制的《金融工程》报告[page::0],[page::1],[page::2],[page::3],[page::4],[page::5],[page::6],[page::7],[page::8],[page::9],[page::10],[page::11]。

报告