【山西证券】研究早观点（20260525）
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摘要
本报告聚焦通宝能源在煤电与清洁能源一体化的业务布局与业绩表现，揭示2025年年度报告与2026年一季报的稳健增长态势、发电毛利改善及清洁能源项目提质增效。对未来3年的盈利预测给出EPS0.58/0.61/0.64元，并结合分红政策及估值水平提出“买入-A”评级，强调风电、光伏等清洁能源的扩张将驱动中长期增量；同时，报告扩展至NSCLC ADC药物领域的行业观点，指出PD-1单抗+TROP2 ADC等组合在一线治疗中的潜力及泛靶点ADC的发展趋势，提示宏观与行业风险包括容量电价、环保与碳监管等因素的不确定性对投资者的影响 [page::0][page::1][page::2]
