中金2026下半年展望 | 大宗商品：定价重塑、传导新章
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摘要
本报告聚焦2026年下半年大宗商品定价新秩序的形成，提出地缘政治博弈、战略安全诉求与AI驱动的新需求叠加将成为核心驱动。报告指出地缘余波将重塑供给曲线与定价传导，能源与化肥、铝等关键品种的成本曲线受冲击而上移；在库存与战略储备层面，全球央行与各国备库行动将改变需求结构与现货流动性。与此同时，AI驱动的需求增长，特别是AIDC相关的铜铝消费，将在2026年显著放量，成为基本面的新支撑。此外，厄尔尼诺等气候因素及极端天气将成为下半年变量，叠加全球气候扰动的尾部风险，需建立弹性投资框架。 [page::0][page::3][page::4]
