国泰海通｜计算机：AI产业链通胀，Agent预计引爆下一轮产业链价格上行
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摘要
本报告聚焦AI产业链的成本传导与通胀压力，指出资源虹吸、物理瓶颈及供给刚性是价格上行的根本原因。HBM存储因“一换三”产能挤兑导致显著涨价，2nm制程与封装成本急剧上升，云服务成本被传导至下游设备及终端产品；AI Agent从“聊天”向“行动”进化，推理算力需求呈指数级增长，HBM与相关高端硬件的需求将持续放大，预计2027-2028年才有大规模产能释放，进一步加剧供需矛盾。投资重点围绕上游存储与先进制程、核心材料、国产替代设备，以及具备算力溢价能力的头部云厂商，形成对产业链价格分配的新预期与投资机会 [page::1][page::2]
