全球ETF资金流动趋势 [page::1][page::2][page::3]

• 2025年初至2月中旬，全球股票型ETF资金流入显著，前期净流入低谷后回升至每周超200亿美元。

- 发达市场股票ETF资金净流入增加，由97亿美元升至250亿美元，显示资金偏好发达市场股票。

• 新兴市场股票ETF资金流出减少，债券类ETF资金流入整体有所回落。

行业与风格资金表现 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

• 中游基础设施行业资金净流入占规模0.95%，为行业领跑者。

- 价值风格和成长风格ETF资金流入表现分化，小盘风格ETF和成长风格ETF资金流入波动较大。

• 板块方面，制造、金融地产行业资金净流入显著，科技、医疗板块资金流出较多。

国内ETF市场规模与资金流向 [page::9][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

| 产品类别 | 资金净流入(亿元) | 2025年累计资金净流入(亿元) |
|------------|------------------|-----------------------------|
| 商品型ETF | 48 | 86.5 |
| 债券型ETF | -23.3 | 35.6 |
| 股票型ETF | -483.7 | -769.3 |

• 国内股票型ETF规模约34234亿元，宽基类产品占比最大，行业主题产品及跨境ETF维持活跃。

- 上周国内股票ETF资金净流出484亿元，行业主题产品资金净流入51亿元，机器人、云计算指数ETF资金流入领先。

• 科创50、中证A500和沪深300等宽基指数ETF资金流出明显。

- 近期有多只ETF产品发行，增强市场活力。

美国ETF产品资金流向及发行动态 [page::8]

• NASDAQ 100和Fidelity High Dividend指数ETF资金净流入居前，DJ工业平均指数和Russell 2000指数ETF资金净出居前。

- 美国上周成立10只ETF，以主动管理产品为主，指数产品仅占2只。

中金公司ETF与指数产品周报（第203期）详尽分析报告

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一、元数据与总体概览

• 报告标题：《ETF与指数产品：机器人、云计算指数ETF获关注》

- 发布机构：中金公司研究部

• 作者：胡骥聪、王浩霖、刘均伟

- 日期：2025年2月25日

• 报告主题：全球及中国国内ETF及指数基金市场最新资金流向情况，重点关注机器人、云计算等行业主题及相关指数ETF产品。

- 核心论点：
- 全球权益类ETF资金净流入明显提升，尤其是发达市场的股票型ETF资金大幅流入。
- 中游基础设施行业ETF资金布局活跃，资金流入占规模比例最高达0.95%。
- 国内市场中，机器人与云计算等行业主题ETF资金流入明显，宽基类ETF资金整体流出。
- 美国市场ETF新产品发行活跃，多数为主动管理ETF，但资金流向仍偏好科技及高股息指数ETF。

• 评级目标价：报告未涉及个股评级和目标价格，主要做资金流向及市场环境分析。

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二、逐章节深度解读

1. 全球市场行情与基金资金流动

关键信息

• 全球股权型ETF净流入从40亿美元骤升至215亿美元，债券型ETF资金流入略有减少（136亿美元降至116亿美元）。

- 发达市场股票ETF的资金净流入增长尤为突出，由97亿美元涨至250亿美元，新兴市场虽然仍为净流出，但流出规模有所缩小。

• 债券ETF资金流向则呈现分化态势：发达市场债券ETF资金净流入小幅减少，新兴市场债券ETF资金流入轻微下滑。

逻辑与推理

股权市场回暖带来的资金流入强劲反映出投资者风险偏好回升，尤其对成熟市场股票产品更为青睐；债券市场资金流出幅度收窄表明对固定收益需求保持稳健，但风险资产吸引力明显增强。[page::0,1,2]

关键数据

• 全球股票型ETF资金净流入215亿美元。

- 发达市场股票ETF资金净流入250亿美元。

• 新兴市场股票ETF净流出35亿美元。

- 图表1和图表2清晰显示不同类型ETF资金流入的波动与趋势，股票型ETF资金流动量远大于其他类型。

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2. 行业资金流向分析

关键信息

• 中游基础设施行业ETF资金净流入领先，资金流入占行业ETF规模的0.95%。

- 上游和下游行业ETF资金净流入显著差异，中游基础设施成为资金追逐的焦点。

• 其他行业如能源、材料、通信等行业资金流入偏正，金融和科技类资金走势相对疲软。

逻辑与推理说明

中游基础设施对经济复苏及中长期发展预期支撑产业链核心环节的资本投入，成为资金重点配置对象。其资金流入占比高于其他行业说明投资者对景气上行周期内基础设施板块信心较足。[page::6,7]

关键图表解读

• 图表11展示了上周各行业ETF资金流入占净资产比例，基础设施以0.95%领跑之余，金融（0.69%）和工业（0.65%）表现较好。

- 图表13和14分别展示中游和下游行业ETF单周净流入量及累计净流入，均呈上升态势。

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3. 风格与规模维度资金流动

关键信息

• 市值风格上，大盘、成长风格股票ETF得到稳健资金流入；小盘及价值风格表现波动较大。

- 成长风格资金累计净流入持续增加，符合科技股受关注的市场趋势。

• 资金加仓流向明确偏好科技类成长股，短期资金偏好有所调整。

数据要点

• 图表5至图表10展现不同市场规模及风格的ETF资金流入趋势，成长风格ETF累计净流入超过500亿美元。

- 中金公司研究部引用EPFR数据准确反映资金变化细节及市场热点。

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4. 重要指数ETF产品资金流向及新产品发行

关键信息

• NASDAQ 100和Fidelity High Dividend指数ETF资金净流入显著，表明科技及高股息资产受资金追捧。

- 传统工业指数如DJ工业平均指数和小盘股Russell 2000呈资金净流出。

• 美国市场上周共发行10只ETF，包含活跃管理产品及部分指数产品。

逻辑和趋势

投资者倾向于科技创新与高收益稳定领域，避开波动较大的小盘股和传统工业板块。ETF产品创新频繁体现基金市场活跃和投资者需求多样化。[page::8,9]

图表解读

• 图表15显示美国流入前十ETF以Invesco QQQ信托（NASDAQ 100）为首，流入43.1亿美元，远超其它产品。

- 图表16列示新发行ETF产品信息，明确产品类型与发行日期。

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5. 全球与国内基金管理规模排名

全球机构情况

• BlackRock、Vanguard等为管理规模最大ETF发行商，累计规模超过3.3万亿美元和2.8万亿美元。

- 头部机构管理权益类ETF规模占比达到85%，反映市场集中度。

国内市场格局

• 国内宽基ETF规模达22017亿元，行业主题产品6248亿元，跨境产品4891亿元。

- 华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金为规模前三，前十大机构市场占有率约81%。

• 图表17和21分别反映全球及国内ETF管理规模头部机构，体现市场结构特征。

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6. 国内ETF市场资金流向细节

资金流入流出态势

• 非货币ETF资金整体净流出459亿元，主要由于股票型ETF净流出484亿元。

- 宽基ETF净流出490亿元，行业主题ETF净流入51亿元，Smart Beta产品资金流入4亿元。

• 跨境ETF资金净流出49亿元。

- 主题行业方面计算机和非银金融ETF资金流入明显，科技主题遭遇资金净流出压力。

逻辑解读

国内资金重点转向细分主题与行业投资，宽基产品暂时承压可能反映短期估值调整及市场结构性调整。行业ETF资金流入体现资本对新经济及高成长板块关注度上升。[page::0,11,12,13,14]

图表解析

• 图表18-21展示国内ETF指数分类及资产类别的规模变化，整体显示股票型ETF主导市场。

- 图表22-30详细反映不同ETF类别及行业主题的资金净流动，突出机器人和云计算ETF的资金流入领先。

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三、图表深度解析

1. 图表1&2（全球各类ETF资金流入）

直观显示股票型ETF以数倍于债券ETF的资金流入，特别是在近半年表现显著上升。资金量波动性较大，反映市场风险偏好多变。

1. 图表3&4（发达与新兴市场股票及债券ETF资金净流入）

展现发达市场ETF资金大幅净流入趋势，新兴市场资金流出规模缩小，债券市场资金流动平稳。

1. 图表5-10（全球市场风格资金流入）

各风格ETF单周净流入及累计净流入呈现成长股受青睐，大盘ETF资金累计流入最多，风格明晰。

1. 图表11&12（行业ETF资金流向）

以中游基础设施和工业为资金净流入主力，科技和医疗健康等行业资金表现偏弱。

1. 图表15（美国ETF资金净流向排名）

NASDAQ 100持续成为资金最大流入对象，说明科技类ETF受益于市场资金热情。

1. 图表18-30（国内ETF市场数据）

全面覆盖不同指数类别及资产类型的规模及资金流动情况，机器人成为资金净流入领头羊，传统宽基面临资金压力。

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四、风险因素

报告中提示以下风险因素：

• 市场风险：ETF市场价格波动带来的损失风险。

- 管理风险：基金管理运营与投资决策不当引发的风险。

• 技术风险：ETF运作及交易过程中可能遭遇的系统或技术故障。

- 赎回风险：投资者大规模赎回时可能导致的流动性风险。

• 历史业绩不代表未来：对投资者及理解基金表现的警示。

以上风险均可能影响ETF整体收益水平，需投资者认真评估自身风险承受能力。[page::1,16]

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五、批判性视角与细微差别

• 报告数据均采用EPFR和Wind等权威第三方来源，确保了数据的客观准确，但部分指标如资金净流入未详述背后具体驱动因素，缺乏对宏观经济、政策等多重因素的综合分析，投资者需结合宏观背景综合判断。

- 报告重点强调机器人、云计算主题ETF资金流入超预期，但缺少对相关行业估值合理性及可能波动风险的深入探讨。

• 国内市场ETF资金净流出主要集中在宽基类，虽有行业主题资金补充，但整体流动趋势仍显示短期调整信号，报告未对未来流出持续时间或规模提供预测。

- 上述信息均基于已有数据，报告中未运用估值模型或预测盈利，故难以给出直接投资推荐，需与其他深度分析报告配合使用。

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六、结论性综合

本期中金ETF与指数产品周报主要描绘了2025年以来全球及中国ETF市场的资金流动现状，重点反映出如下几个深刻趋势和结论：

• 全球层面，股票型ETF资金净流入显著优于债券型ETF，尤其是发达市场股票ETF获得强劲资金追捧，反映投资者风险偏好回升，成长股及大盘股风格ETF持续受益。中游基础设施板块成为资金重点配置行业，符合经济复苏和结构调整逻辑。

- 美国市场，科技类指数（代表如NASDAQ 100）和高股息股票指数ETF资金流入明显，与此同时传统工业股和小型股指数产品资金流出，引导产业结构资金偏好。

• 国内市场，虽整体非货币ETF资金出现净流出，但行业主题产品如机器人和云计算ETF却逆势获得资金流入，体现新兴主题投资热度。宽基类ETF的资金压力表明市场存在结构性调整，需要关注宽基指数未来的市场表现。

- 产品创新表现活跃，美国新上市ETF多为主动管理型，反映市场多样化和个性化需求。

• 基金管理机构方面，全球排名靠前的资产管理公司依然牢牢占据行业主导地位，国内头部基金公司集中度高，前十大管理机构合计占有市场份额逾80%。

图表数据的系统展示，特别是资金净流入占规模比例、中美ETF资金流向细分、行业与风格资金流入细节，有助于投资者更精准捕捉市场热点和资金热点，更有效地进行市场判断与资产配置。

总之，机器人和云计算等科技主题ETF持有明显资金支持，全球资金流向积极向优质成长板块集中，反映投资者对新经济成长的认可与期待，但市场仍存在行业分化与资金动态变化，投资需关注相关风险提示，结合个人风险偏好审慎决策。[page::0-16]

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备注：所有图表均以报告附图为准，涉及图表标注“数据截止日期”为2025年2月19日或21日，数据来源主要为EPFR及Wind数据库，由中金公司研究部整理。

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此报告严格依据中金公司公开发布的ETF与指数产品周报（203期）内容完成，旨在为专业投资者提供极为细致全面的市场资金流向分析与洞见，力求客观、中立与信息完整。

报告