Herding and Liquidity in Order-Book Markets. II. Fundamental Anchoring and the Resilience of Liquidity
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摘要
本研究揭示在一个以基本价值锚定的订单簿市场中， resting liquidity 的锚定成为市场的内在稳定器：价格会回归基本面，买卖簿在冲击后迅速补充两侧深度，恢复力随锚定强度增强而增强。降低锚定会消除这个恢复力，价格不再自我回归，且在杠杆性抛售压力下可能自我强化，导致流动性的一边倒。通过把两市场耦合并分步引入六种传导通道来检验跨市场 contagion，但在任意锚定强度下，接收方的流动性压力与源市场的真实压力无关，未观察到传染现象。研究意义在于强调 fundamental anchoring 的重要性，以及跨市场传导需要具备直接传导压力的渠道才可能实现。 [page::1][page::9]
