策略核心投资逻辑回顾 [page::2]

• 选股起点基于业绩预警报告，筛选预增或略增类型股票。

- 持续持仓需满足业绩增速不降标准，若不符则调出组合。

• 通过持续修正业绩增速上下限，保证组合股票具有优质成长特性。

策略业绩回顾 VS 沪深300 [page::3][page::4]

| 周期 | 策略周度收益 | 沪深300周度收益 | 策略周度超额收益 |
|------------|---------------|----------------|-----------------|
| 2013.6.17-2013.6.21 | -3.21% | -4.11% | 0.90% |
| 2013.6.24-2013.6.28 | -4.07% | -5.04% | 0.97% |
| 2013.7.1-2013.7.5 | 4.51% | 1.19% | 3.32% |
| 2013.7.8-2013.7.12 | 2.39% | 2.18% | 0.21% |
| 2013.7.15-2013.7.19 | -0.25% | -3.73% | 3.48% |
| 2013.7.22-2013.7.26 | 3.95% | 1.53% | 2.42% |

| 月份 | 策略月度收益 | 沪深300月度收益 | 策略月度超额收益 |
|-------|----------------|-----------------|------------------|
| 2013年6月 | -12.21% | -15.57% | 3.36% |
| 2013年7月 | 10.95% | 1.06% | 9.88% |

• 策略样本外6个完整周均战胜沪深300，且单周有多个超额收益超过2%-3%。

- 7月份表现尤为突出，策略超越沪深300近10%[page::3][page::4]。

策略业绩回顾 VS 中证500 [page::4][page::5]

| 周期 | 策略周度收益 | 中证500周度收益 | 策略周度超额收益 |
|------------|---------------|----------------|-----------------|
| 2013.6.17-2013.6.21 | -3.21% | -3.86% | 0.65% |
| 2013.6.24-2013.6.28 | -4.07% | -6.11% | 2.04% |
| 2013.7.1-2013.7.5 | 4.51% | 4.19% | 0.32% |
| 2013.7.8-2013.7.12 | 2.39% | 1.59% | 0.80% |
| 2013.7.15-2013.7.19 | -0.25% | -0.90% | 0.65% |
| 2013.7.22-2013.7.26 | 3.95% | 2.94% | 1.01% |

| 月份 | 策略月度收益 | 中证500月度收益 | 策略月度超额收益 |
|-------|----------------|-----------------|------------------|
| 2013年6月 | -12.21% | -15.76% | 3.55% |
| 2013年7月 | 10.95% | 7.98% | 2.97% |

• 策略相较中证500超额收益较为稳定，周度超额收益基本都在1%以内[page::4][page::5]。

策略最新成份股简介 [page::5][page::6]

| 代码 | 名称 | 代码 | 名称 | 代码 | 名称 | 代码 | 名称 |
|------|--------|------|--------|------|--------|------|--------|
| 000008 | 宝利来 | 002083 | 孚日股份 | 002700 | 新疆浩源 | 300341 | 麦迪电气 |
| 000016 | 深康佳A | 002087 | 新野纺织 | 300001 | 特锐德 | 300342 | 天银机电 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... |

• 组合持仓全部等权配置，涵盖多行业优质成长股，具体持仓超过百只股票。

- 持仓名单体现策略多样化且精选业绩成长性较强的股票[page::5][page::6]。

风险提示与投资建议 [page::6]

• 采用的模型基于历史数据，未来收益不保证。

- 策略对沪深300的超额收益稳定性在市场风格切换时可能受影响。

• 建议投资者注意市场风险，并结合自身情况理性决策。

全业绩报告链策略跟踪报告详尽解读分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《全业绩报告链策略跟踪报告策略样本外连续六周战胜市场》

- 报告类型：事件投资研究报告

• 发布日期：2013年7月30日

- 发布机构：民生证券金融工程团队

• 核心分析师：王红兵、戴嵩

- 主题：追踪和评估“全业绩报告链投资策略”，以业绩预警及报告链条为核心的量化选股策略表现及效果

• 报告目的：本报告基于2013年6月6日发布的前期策略报告，提供两个月样本外的策略表现跟踪，重点展示该策略对沪深300指数和中证500指数的超额收益表现。

- 主要结论：策略样本外已连续六周实现超过市场的超额收益，尤其对沪深300指数表现出较强的超额收益率，7月份超过沪深300指数近10%[page::0] [page::3] [page::4]。

报告主要在于向投资者展示“全业绩报告链投资策略”在实际样本外市场的有效性和持续性表现，验证这一路径在市场中的实操价值。

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二、逐节深度解读

1. 研究思路回顾

• 关键论点：

报告阐述该策略基于“全业绩报告链”的投资逻辑，核心是选取并动态调整符合持续增长预期的股票。策略起点以业绩预警报告作为信号，要求股票业绩预警呈现“预增”或“略增”状态，且相较前期预警或定期报告要有改善或维持增长预期的态势。
该策略通过链条式的持续考察标准，确保持仓股票的业绩表现保持上行趋势，若出现任何业绩减速，则即刻剔除，保证组合中仅有优质成长股。

• 支撑逻辑：

- 起点为业绩预警报告，因该类报告信号强烈，反映业绩异动。
- 利用上一期报告的业绩上下限设立“可比业绩增速上下限”，动态进行调整。
- 结合最新预警或定期报告修正业绩增速上下限，维持股票的优良成长性。
- 换手操作基于报告发布后第二交易日完成，实操中改为每周更新以降低换手率，但对策略性能影响极小。

• 阐释技术细节：

图1（全业绩报告链条投资逻辑）清晰描绘了该动态组合调整流程，从起点业绩预警开始，经报告数据修正预期，符合标准则继续持有，否则调出组合。


这体现了一种结合事件驱动（业绩预警）及业绩跟踪的量化选股策略，选股理念贴合成长股的持续性增长特征，避免了盲目持有业绩下滑个股的风险。[page::2] [page::3]

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2. 近期跟踪效果分析

2.1 策略与沪深300指数对比

• 关键数据：

- 图2展现了2008年至2013年7月28日策略净值与沪深300走势对比。策略净值远超沪深300，显示策略整体表现卓越。
- 图3展示了相对沪深300的净值优势，策略优势呈稳步递增趋势，特别是在样本外（2013年6-7月）依旧快速累积。
- 表1列出了2013年6月17日至7月26日连续6周的周度收益和超额收益，所有周度均实现正向超额回报，且多周超额收益超过2%，最高达3.48%。
- 6月和7月月度超额收益分别为3.36%和9.88%。

• 逻辑分析：

- 周度超额收益均正且部分达到较高水平，说明策略在短期具备明显的超额收益能力。
- 7月表现显著，月度超额收益达近10%，这体现策略在调整持仓的持续跟踪下对业绩向好个股的精准捕捉。
- 样本外起始周仅两个交易日就贡献了2.38%的超额收益，进一步验证了策略信号的敏感性和有效性。

• 数据意义：

策略能够持续战胜沪深300，说明基于业绩预警链条的动态调整机制有效覆盖了市场上的优质成长股，减轻了基准指数下跌时的损失，促进组合净值稳步提升。[page::3] [page::4]

2.2 策略与中证500指数对比

• 关键数据：

- 图4与图5展示了策略净值和相对中证500指数的优势走势。策略相对优势虽增长较沪深300慢，但趋势更稳健。
- 表2显示6月底至7月下旬策略周度相对中证500的超额收益基本都在1%以内，月度超额收益约3%。
- 6月和7月超额收益分别为3.55%和2.97%。

• 支撑逻辑：

- 由于策略成份股风格与中证500较为接近，超额收益积累稳定但不快速。
- 策略以稳健积少成多的方式，在中证500基准下取得持续正向回报。
- 周度收益表明策略虽单周超额不大，但持久有效。

• 总结：

策略既能精确捕捉大盘成长股的超额收益（沪深300），也能在中型成长蓝筹（中证500）中稳健获利，显示其适应市场的多维能力。[page::4] [page::5]

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3. 策略最新成份股

• 详细信息：

表3完整列示了截至2013年7月29日策略持股清单，共计约180只股票，全部采用等权配置。股票涵盖多个行业且多为业绩快报表现优良个股。
- 股票涵盖地产（招商地产、中粮地产）、医药（沃华医药、爱尔眼科）、能源（上海电力、华电国际）、制造（汉钟精机、天银机电）、科技（汇川技术、天喻信息）、消费及其他。
- 等权配置体现了策略不偏向单一股票，分散风险同时捕获成长潜力。

• 策略意图解读：

多行业跨界配置减少单一行业或公司风险，符合事件驱动策略中强调信息发掘与多样化分散的理念。组合成分的量化动态调整逻辑保证组合质量。[page::5] [page::6]

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4. 风险提示

• 主要风险：

- 所有模型及结论均基于历史数据，未来业绩和市场表现不具保证。
- 市场风格转换可能导致相对于沪深300的超额收益不稳定。
- 投资者需警惕策略在市场波动、结构性风险等极端情况下的表现。

• 风险说明透彻：

报告明确指出数据的局限性及策略对市场环境的敏感度，建议投资者结合自身风险承受能力审慎操作。[page::6]

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三、图表深度解读

图1：全业绩报告链条投资逻辑

• 展示内容：入口是业绩预警报告，股票入选并持有至下一报告，依据报告数据调整持仓——合规则继续持有，不合规则剔除。

- 分析：该图简洁明了阐释策略动态跟踪的闭环机制，核心在于“以业绩预警为起点，动态修正可比增速区间”，体现了策略的持续跟踪与纪律化执行。

图2：策略 VS 沪深300-净值

• 展示内容：2008年至2013年内，策略净值（蓝色）大幅超过沪深300指数（黄色）。

- 解读趋势：策略净值逐步攀升且在2013年样本外段继续跑赢大盘，表明策略自成立后一直表现优异。红色曲线的样本外净值高于沪深300，验证了跟踪报告中的超额收益事实。

图3：策略 VS 沪深300-相对优势

• 展示内容：策略净值相对沪深300的比率持续上升。

- 说明：相对优势持续累积，样本外（红色线）趋势延续，凸显策略可持续超额收益特征。

表1：策略VS沪深300超额收益统计（周度及月度）

• 关键数据点：

- 多周超额收益正且部分大于3%
- 6月月度超额3.36%，7月高达9.88%

• 意义：策略在短期表现出较好稳定性与爆发力。

图4-5及表2：策略VS中证500表现

类似图表与数据展示，验证策略对中证500的稳健超额收益，周度超额收益幅度小，月度超额稳定约3%左右。

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四、估值分析

报告主体未详细涉及传统估值方法内容，如DCF、市盈率等，主要聚焦于基于事件驱动下的策略表现和超额收益验证，非个股估值研报，因此估值方法无详细说明。

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五、风险因素评估

• 识别风险：策略基于历史数据，未来表现无保证；市场风格变化风险；流动性及换手成本警示虽未详细说明，但换手调整以减少流动性成本等。

- 潜在影响：在市场风格突然转变时，策略相对沪深300的收益可能波动，投资者须有所准备。

• 缓解措施：实操中采用每周更新减低换手频率，降低交易成本风险。同时策略通过链条式动态调整控制持仓股票业绩质量。

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六、批判性视角与细微差别

• 优势方面：

- 逻辑严密、基于业绩预警信号的系统化选股策略，具有实时跟踪和动态调整能力。
- 样本内外长时间表现优异，风险及收益一览透明。
- 成份股量大且分散，避免高度集中风险。

• 潜在局限：

- 策略依赖业绩预警报告及财务数据的及时准确，而业绩预警本身可能存在披露延迟或质量问题。
- 报告未详细讨论行业轮动带来的策略表现差异。
- 风险部分提示较为简短，未就市场极端情况进行深刻探讨。
- 成份股数量庞大时，实际操作中交易成本与流动性压力未详述。
- 报告大都集中于相对收益，对亏损控制、最大回撤等风险指标未披露，分析范围有限。

• 内部细节：

报告满足了策略连续性原则，与动态调整方法形成良好内在逻辑，无明显自相矛盾之处。

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七、结论性综合

本报告系统地跟踪了民生证券金融工程团队提出的“全业绩报告链投资策略”在样本外的实证表现，核心亮点如下：

• 基于业绩预警启动，结合后续报告动态确认业绩增长，形成闭环组合管理机制，通过严格的业绩增速区间要求动态调整持仓，保证组合股票优良成长特质，具有明显的事件驱动策略特色。

- 策略在样本外持续实现6周以上对沪深300的正向超额收益，部分周超额收益超过3%，7月月度超额收益接近10%，表现突出。

• 策略相较中证500的超额收益增长更为平稳持久，月度平均超额收益约3%，显示策略面对不同市场指数组合具备调节适应力。

- 数据图表充分证实策略净值曲线持续优于市场基准，且相对优势稳健增长。

• 持仓分散且涵盖多行业多类型优质股票，体现策略执行的宽广覆盖和风险分散考量。

- 风险提示客观指出策略基于历史数据，未来市场风格变动可能影响效果，投资者应保持谨慎。

• 报告整体显示策略具有良好实操意义，但尚需关注业绩预警信息质量和市场极端风险对策略的潜在影响。

综合来看，民生证券“全业绩报告链策略”建立在扎实的事件投资理论基础之上，通过持续的实证跟踪验证显示该策略在2013年市场环境中优异的超额收益能力，具备较强的实用价值和投资参考意义。[page::0] [page::2-6]

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附：主要图表回顾

图1 - 全业绩报告链条投资逻辑
阐释策略流程，确保动态持仓符合持续盈利标准。

图2 & 3 - 策略净值及相对沪深300优势
展示策略长期及样本外净值高于沪深300，优势明显且累积快速。

表1 - 策略相对沪深300周月度超额收益
连续数周正超额回报，7月单月超额接近10%。

图4 & 5 - 策略净值及相对中证500优势
策略相对优势稳健增长，展示出策略的适应性。

表2 - 策略相对中证500超额收益统计
稳健的超额收益积累，幅度较沪深300为温和。

表3 - 最新持仓清单
丰富与分散，支持风险控制与成长捕捉。

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综上详尽分析，本报告清晰展现了民生证券金融工程团队基于业绩预警链条的事件驱动策略的设计原则、实施路径以及显著的市场表现成效，为投资者提供了具备实践价值的量化选股思路和实证支持。

报告