组合表现与持仓情况 [page::0][page::1]

• 截至2017年7月，组合资产总额约62万元，2017年收益率24.17%，显著跑赢同期沪深300指数12.37%。

- 当前持仓由5支股票构成，权重分布均衡，分别是新和成(17.24%)，冠城大通(18.95%)，万华化学(20.43%)，方大特钢(20.49%)，茂业商业(15.38%)，现金占比7.51%。

• 股票持有期一般为一周，换仓节奏稳健，强调动态调整股票权重以控制风险。

量化选股策略框架与历史回测表现 [page::2][page::3]

• 选股逻辑参考John Neff价值投资法则，核心指标包括负债率低、现金流好、盈利能力强、净利润增长稳定及高股息排名。

- 策略在2011年至2016年期间累计收益超420%，同期沪深300仅涨5.81%，成功实现显著的超额收益。

• 组合每周调整一次，严格控制持股权重区间，确保组合健康与风险可控。

风险披露与投资评级说明 [page::4]

• 报告明确投资评级标准，股票评级分为买入、增持、中性、减持与卖出，行业评级分为强于大势、中性、弱于大市。

- 报告由东方财富证券研究所发布，强调独立、公正，风险提示详尽，提醒投资者注意过去表现不代表未来，投资需谨慎。

金融研究报告深入解析——《量化淘金分红宝》

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题：《量化淘金分红宝》
发布时间：2017年7月26日
发布机构：东方财富证券研究所（隶属于西藏东方财富证券股份有限公司）
分析师：卢迁
主题：介绍并分析基于价值投资理念的“量化淘金分红宝”投资组合策略，聚焦A股市场低估且具高股息率的成长性股票。

核心论点及目标：
报告旨在推介“量化淘金分红宝”这一策略性产品，强调该产品基于著名价值投资大师John Neff的选股理念，结合A股市场实际，寻找估值低、股息率高、现金流和盈利能力优于市场平均水平的优质股票。其目标客户为风险承受能力较低，偏好中长线稳健投资的投资者。产品的核心优势在于通过价值股的成长性加上估值修复带来的超额收益，从而实现超过市场平均收益的稳健回报。报告提供了2017年初至报道日的收益表现，显示该策略收益显著优于沪深300指数，且策略在历史回测中较为稳健[page::0,3]。

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

• 关键数据：

- 成立日期：2016年12月30日
- 初始资金规模：500,000元
- 2017年收益率截至7月26日为24.17%
- 当前持仓市值约574,199元，现金余额约46,655元，整体资产规模约620,855元
- 仓位高达92.49%，说明资金大部分处于投资状态，组合运作积极[page::0]

• 业绩对比：

- 淘金分红宝当日收益-0.21%，本周0.17%，本月8.76%，累计收益24.17%
- 对比沪深300指数同期同期分别为-0.64%，-0.24%，1.44%，12.37%
- 显示组合大幅领先市场，截至目前表现明显优异，尤其是月度和累计收益[page::0]

• 报告中“盘前计划”部分为空，表明具体当天操作计划未披露，或数据缺失。

2. 持仓信息与构成

• 持仓股票详情（截至2017年7月）：

- 核心持股包括：新和成（持仓市值107,030元，市盈率16.57，2017年EPS预计1.03元）、冠城大通（117,645元，PE18.42，EPS 0.32元）、万华化学（126,840元，PE 15.96，EPS 2.71元）、方大特钢（127,185元，PE 16.29，EPS 0.96元）、茂业商业（95,499元，PE 21.37，EPS 0.40元）
- 各股市盈率相对合理，显示股票多为价值股，预期年度盈利稳健[page::1]

• 持仓权重分布（通过饼图清晰展示）：

- 方大特钢（20.49%），万华化学（20.43%）占主导地位，约合40.9%
- 冠城大通18.95%、新和成17.24%、茂业商业15.38%
- 现金比重7.51%，整体显示“满仓”操作原则得到一定灵活执行
- 组合中的股票集中度较高，采用了五只核心股票做均衡配置，有利于降低单一股票风险，同时保持集中管理的效率[page::1]

• 英雄榜单揭示过去卖出的个股涨幅表现，突出策略淘汰不适合长期持有的品种的能力，如粤高速A达到42.41%的涨幅充分体现了选股成功的典型案例[page::1]

3. 组合说明

• 详细说明了量化淘金分红宝的投资原则与机制，明确以John Neff的投资法则为基石选择股票，结合A股本土化调整：

- 投资策略：寻找负债率低、现金流良好、盈利能力强、净利润保持增长且具有可靠历史分红记录的五只股票
- 五只股票等权重配置，原则上满仓，动态调整权重维持15%-25%区间内
- 周三收盘换股，周四开盘执行，日内不交易以降低交易成本和避免频繁操作
- 分红及送转会相应调整持股，无参与增发等再融资活动
- 不计交易佣金及印花税
- 针对重大市场或个股根本面变化设有紧急调整机制[page::2]

• 明晰风险提示与合规说明，强调该组合为模拟示范，不构成具体投资建议，投资风险需投资者自负，体现较为严谨和合规的报告表述风格[page::2,4]

4. 组合策略简介

• 介绍了著名华尔街价值投资大师John Neff的选股理论及其管理基金的成功业绩（温莎基金年复合收益14.3%，明显高于标普指数9.4%）
• 策略将其股选法则本土化，强调低负债、良好现金流、盈利能力及净利润增速，辅以行业分散，形成量化淘金分红宝策略；
• 展示了策略流程图，形象说明选股逻辑由外延至内涵指标的筛选过程；
• 历史回测成绩亮眼，2011年1月至2016年12月累积收益419.98%，远超同期沪深300仅5.81%的增长，充分体现策略的超额收益能力和稳定性；
• 收益曲线显示策略显著跑赢大盘，尽管存在波动，但整体上涨趋势平稳，为投资者提供了信心基础[page::3]

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（图片位于第1页）

• 描述：该饼图清晰展示了当前组合五大股票及现金的比例分配情况。
• 数据解读及意义：

- 组合集中度高，五只股票合计约覆盖92.49%的仓位，现金7.5%，符合文中满仓原则的灵活执行。
- 方大特钢与万华化学市值比例最高，均超过20%，这说明组合对这两只股票较为看好，且其财务指标较为健康，符合理财产品选股标准。
- 不同股票权重分散合理，避免过度个股风险。

• 文本联系：图表支持文本中对组合满仓且权重动态调整的说明，清楚展示实际持股构成及风险分散情况。
• 局限与注意点：图表未标注具体的市值数据及最新价格，投资者需结合表格数据综合判断。

2. 策略流程图（图片位于第3页）

• 说明：图表阐述John Neff选股法则及其本土化调整后五个主要筛选指标，继而映射组合持仓的生成流程。
• 关键认知点：

- 选择“良好资产负债表”、“满意现金流”、“高股东权益报酬率”等财务指标，结合行业分散策略，确保组合的稳健性及抗风险能力。
- 反映出量化策略科学严谨，用定量指标保障选股质量。

• 联系：直观强化了报告中策略逻辑描述，让读者能对策略的因果链及指标权重有更深入理解。

3. 历史收益率曲线（图片位于第3页）

• 展示内容：回测期自2011年至2016年下半年，量化淘金分红宝与沪深300指数收益对比。
• 趋势解读：

- 量化淘金分红宝曲线整体在沪深300曲线之上，且长期呈明显上升趋势，累计收益显著更高。
- 超额收益曲线稳步上升，在2014-2015年达到拐点，显示策略在牛市行情中有较好表现。
- 中间存在波动，体现市场波动对组合影响，但整体稳健。

• 意义：该曲线极大地支持了报告核心观点，即该策略适合中长线稳健型投资者，并且能带来超额回报。

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四、估值分析

报告虽未特别展开估值模型细节，但结合持仓表数据可分析：

• 使用的估值指示：市盈率（PE）为主，持仓股票PE值大多在15-21.37之间，均属于价值股合理区间。
• 未来盈利预测（EPS）：2017及2018年预测数据呈现公司盈利增长预期，结合当前价格显示股价具备上升空间。
• 推断估值基础：保持稳定盈利增长及较高股息率，叠加市场对低估值价值股的估值修复，驱动组合未来涨幅潜力。
• 组合动态调整的权重约束（15%~25%）有助于控制估值偏离，维持整体估值健康。

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五、风险因素评估

• 主要风险点：

- 个股基本面突发恶化可能导致组合表现下滑；
- 市场政治经济重大事件的不确定冲击；
- 再融资事件导致流动性风险，组合一般不参与配股等再融资以规避该风险；
- 现金比例虽有7.51%，但整体高仓位也增加市场波动期间组合净值波动的风险。

• 风险缓释策略：动态权重调整、周三定期换股、重大事件临时调整，提升组合适应性；禁止频繁日内操作，减少交易成本。
• 评级区间定义 使得组合表现和风险被明确量化，强化投资者风险认知。

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六、批判性视角与细微差别

• 策略优势：

- 基于成熟海外价值投资理念，本土化适配，策略逻辑严谨，有历史回测数据支撑。
- 重视公司基本面，避免盲目追高，较适合稳健投资者。

• 潜在不足：

- 报告未明示交易成本等费用影响，实际净收益可能低于披露水平。
- 当前持仓个股相对集中，虽然分散于五只股票但行业分布未详，部分行业风险未明示。
- 策略回测截止于2016年底，未来市场结构及政策环境变化可能对策略表现产生不可预知影响。
- 日内盘前买卖计划表为空，实际操作透明度欠缺。
- 组合更新日均为周三，突发市场事件处理可能稍显迟缓。

• 数据披露局限：

- 缺少更详细的财务指标解释（如现金流量规模、负债率具体数据），限制投资者对选股命中机制的深入理解。

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七、结论性综合

本报告详尽介绍了“量化淘金分红宝”的投资理念、运作机制、持仓构成及历史表现，重点突出其基于John Neff价值投资法则的A股本土化模型。组合在2017年迄今已实现24.17%的较高收益，显著超越同期沪深300指数12.37%，反映出策略具备较强的市场适应性与超额收益能力。回测数据揭示其在过去六年间累计收益超4倍，远超大盘，为稳健型投资者提供了一条中长线价值投资路径。

持仓构成显示组合均衡配置五只股票，兼顾成长性与估值合理性，动态权重控制保证风险分散与收益平衡。策略注重基本面选择，结合股息率、现金流及盈利增长，降低向下风险同时享受估值修复红利。

风险提示合理且严谨，明确指出市场及个股风险，配合动态调整机制有效缓解。报告专业合规，强调模拟示范属性，不构成具体投资建议，具有较强的参考价值。

图表充分辅助文本说明，从组合权重分布、策略流程到历史业绩直观展示了策略优势和投资逻辑。建议投资者在参考此策略时也需结合自身风险承受能力及动态市场环境，警惕估值变化和政策风险的影响。

总体而言，报告体现了一套科学严谨、历史验证充分的价值投资量化策略，适合风险偏好较稳健的中长期投资者关注与参考，其在现有市场环境下提供了一条实现超额收益的有效途径[page::0,1,2,3,4]。

报告