【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 11月：煤价环比上涨，反内卷初心未变
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摘要
报告指出：2025年1-11月原煤累计产量44.02亿吨，同比+1.4%，增速边际下滑且11月当月产量4.27亿吨（同比-0.5%、环比+4.93%）；下游终端需求仍偏弱、固定资产投资与房地产投资疲软，进口量收缩（1-11月累计4.32亿吨，同比-12.0%），但11月煤价出现超预期环比上涨，主要由电厂补库推动；政策面“反内卷”旨在扭转通缩并可能在价格回落过低时出台稳预期措施，短期看供给控制、中长期看需求复苏，建议关注盈利修复型标的并逢低配置 [page::0][page::1]。
