行业整体业绩表现及分化趋势 [page::0][page::1]

• 通信行业53家公司发布2025年上半年业绩，32家盈利，占比60.4%；21家公司净利润同比增长，占比39.6%，4家公司扭亏，占比7.6%。

- 算力板块表现突出，尤其800G高速光模块需求强劲，新易盛净利润同比增长超327%，领先光模块企业盈利提升明显。

• AI驱动的通信设备板块高端品类快速增长，锐捷网络净利润增长超160%。

- 运营商保持稳定增长，中国移动归母净利润同比增长5.0%，数字化转型贡献提升。

• 通信应用和传统服务板块整体承压，但算力相关项目带来局部亮点。

- 物联网与卫星板块均实现稳健增长，带动相关上市公司利润增长显著。

细分板块业绩详细分析 [page::1][page::2][page::3][page::4]

• 通信设备：运营商数字化转型收入占比达33.6%，光纤光缆结构性修复，高毛利产品贡献显著。

- 主设备/服务器/交换机需求旺盛，海外市场需求修复推动增长。

• 光模块及光芯片板块受AI数据中心建设带动，仕佳光子净利润同比增长超过1711%。

- 物联网：高算力模组及海外IoT需求推动移远通信净利润同比增长125%，连接器及载波通信业务保持高位。

• 通信应用板块内部分化，头部数字化企业如辉煌科技实现稳健增长，视频会议受国际环境影响略有下降。

- 卫星互联网板块，北斗导航支持新兴业务增长，华测导航净利润增长近30%。

2025年中报业绩预告主要上市公司概要 [page::4][page::5]

| 通信子行业 | 代码 | 公司名称 | 2025H1净利润预测（万元） | 同比变化 (%) | 业绩变化类型 |
|---------------------|------------|-----------|------------------------|---------------------|-------------|
| 主设备/服务器/交换机 | 301165.SZ | 锐捷网络 | 40000 - 51000 | +160.11% 至 +231.64% | 预增 |
| 运营商 | 600941.SH | 中国移动 | 8423500 | +5.03% | 续增 |
| 光模块 | 300502.SZ | 新易盛 | 370000 - 420000 | +327.68% 至 +385.47% | 预增 |
| 光器件及光芯片 | 688313.SH | 仕佳光子 | 21664.75 | +1711.99% | 续增 |
| 物联网 | 603236.SH | 移远通信 | 47114.9 | +125.03% | 预增 |
| 卫星 | 300627.SZ | 华测导航 | 32646.81 | +29.94% | 续增 |

• 多家公司实现净利润大幅提升，反映行业景气度及细分板块竞争力的分化格局。

- 部分通信服务和系统集成企业因成本和市场压力业绩承压。

投资建议与风险提示 [page::0][page::6]

• 重点关注运营商资本开支优化、AI与算力基础设施相关细分板块，建议重点关注运营商、光模块、光器件/光芯片、铜连接器、卫星互联网以及量子科技相关标的。

- 风险点包括AIGC应用推广不及预期、国内外政策摩擦带来的不确定性、算力行业竞争加剧、卫星产业链发展缓慢及量子通信技术发展不及预期。

【银河通信赵良毕】通信行业高景气延续，算力板块增速领先——研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【银河通信赵良毕】行业点评丨通信行业高景气延续，算力板块增速领先

- 作者/分析师：赵良毕，中国银河证券通信行业首席分析师，团队成员包括王思、洪烨、赵中兴、刘璐、杨雨晴

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月18日

• 覆盖领域：通信行业整体，重点关注算力、通信设备、物联网、通信应用及卫星互联网等板块

- 报告主题：2025年上半年通信行业业绩表现评价、细分板块动态分析、投资机会及风险提示

报告核心观点在于通信行业维持总体高景气状态，特别是算力板块和AI驱动的通信设备表现亮眼，传统通信业务正经历结构性调整。作者给予行业乐观的成长预期，关注运营商资本开支优化与AI算力共振带来的投资机会。同时，报告具体列出多家公司2025年半年度业绩预告，数据详实。主要投资建议集中于运营商、光模块、光器件/光芯片、铜连接器、卫星互联网及量子科技等[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].

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二、逐章节深度解读

1. 六成公司实现盈利，细分领域表现亮眼

报告开篇聚焦业绩披露情况，截至2025年8月13日，SW通信行业共53家公司发布2025年上半年业绩预告或正式报告。具体数据包括：32家公司实现盈利，占比约60.4%；21家公司归母净利润同比增长，占比39.6%；4家公司扭亏，占比7.6%[page::1].

行业细分为五大板块：

• 通信设备

- 算力

• 物联网

- 通信应用

• 卫星互联网

通信设备板块

核心驱动力为AI算力基础设施建设、运营商数字化转型以及传统电信投资结构调整。分层表现为：

• 运营商保持稳健增长，数字化转型贡献明显。中国移动主营业务收入微增0.7%，数字化转型收入占比达到33.6%，数字业务增长6.6%。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商利润同比均实现5%左右增长，显示基业稳健且转型成效初显。收入结构优化令盈利能力提升，尤其新兴业务表现突出。

- 主设备/服务器/交换机高景气，特别是AI数据中心催化下交换机海外市场需求修复，例如锐捷网络净利润同比增长160%-232%。

• 光纤光缆呈现结构性修复，受运营商采购节奏影响明显。部分细分龙头如长盈通、特发信息实现扭亏或盈利大幅增长。

- 通信服务与系统集成承压严重，受毛利率下滑和费用上升影响，但算力服务等新业务项目贡献亮点，公司盈利波动明显。例：超讯通信实现净利润增长130%以上，欣天科技扭亏，润建股份利润同比大幅下降[page::1][page::2].

算力板块

全球AI发展加速、算力基础设施快速迭代为动力，800G高速光模块需求强劲增长，光模块、光芯片均实现收入与利润双增长。

• 光模块领涨，光模块企业中中际旭创净利润同比增长52.6%至86.6%，新易盛净利润增长超过300%；光模块产品结构优化带动整体利润率提升。

- 光器件及光芯片受益于数通市场扩张，龙头公司利润大幅改善，尤其仕佳光子净利润暴增1712%[page::2].

物联网板块

受5G、AI和能源转型驱动，细分领域表现分化。

• 高算力模组和海外IoT需求推动头部企业业绩显著增长，如移远通信净利润增长125%，美格智能增长109%-154%。

- 连接器产品受益通信和数据中心高速增长需求，鼎通科技利润同比增长134%。

• 载波通信及电网受新型电力系统建设带动订单充足，威胜信息利润同比增长12.2%。能源数字化升级对板块构成持续支撑[page::3].

通信应用板块

整体表现分化严峻：

• 数字化领域头部企业保持稳健增长（辉煌科技净利润同比增长19.5%），但大部分面临需求疲软、成本上升等压力。

- 视频会议业务短期承压，亿联网络利润同比下降8%-10%。

• 专网通信细分龙头增长迅速（广哈通信利润增长69.5%），但交付延迟和部分企业亏损仍显著，国盾量子亏损收窄但依旧负盈利，量子业务仍处于研发投入阶段[page::3].

卫星互联网板块

技术驱动型，北斗导航相关企业带动地理空间信息、自动驾驶等新兴业务增长显著。海外市场拓展顺利，华测导航实现净利润3.3亿元，同比增长近30%。长线投资动能充足，但短期面临国际市场波动和研发投入压力[page::4].

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2. 2025年中报业绩预告数据解读

报告详细罗列53家通信行业上市公司的2025年半年度业绩预告，涵盖了五大子板块。部分亮点如下：

• 通信设备：锐捷网络净利润预测4亿至5.1亿元，增幅160%-232%；光模块龙头中际旭创净利润预测36亿至44亿元，同比增长52.6%-86.6%，新易盛增长超三倍。

- 运营商：中国移动实现净利润8423.5亿元，同比增长5%；中国联通和中国电信利润分别增长5.1%和5.5%。

• 物联网：移远通信利润同比增125%，美格智能增长逾百个百分点，鼎通科技连接器业务利润增长134%。

- 通信服务：传统服务企业多亏损或利润下降，但超讯通信、欣天科技等依托算力业务实现逆势增长。

• 卫星板块：华测导航净利润增长近30%，海外市场表现优异[page::4][page::5].

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3. 投资建议与风险提示

• 投资推荐：聚焦AI和算力驱动板块，尤其运营商、光模块、光器件/光芯片、铜连接器、卫星互联网、量子科技。行业景气度与资本开支结构改善密切相关，算力板块成长性强调明显。

- 风险因素：
- AIGC应用推广不及预期，导致算力需求释放放缓。
- 国内外政策及技术摩擦导致利润率压力和市场悲观情绪。
- 算力行业竞争加剧，海外竞品扩张带来压力。
- 卫星产业链进展不及预期，发射等环节存在不确定性。
- 量子通信技术及应用发展缓慢，市场空间被压制[page::1][page::5][page::6].

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三、图表与表格深度解析

报告中业绩公告表格详尽列举了53家公司2025年上半年业绩预告，覆盖主要细分领域与核心标的，支持行业整体判断。解析表格数据揭示：

• 公司盈利结构分布明显，约六成公司盈利，且近四成为利润同比增长，这表明行业整体保持增长动力。

- 算力及相关光模块企业利润增速亮眼，多家企业利润同比翻倍甚至数倍增长，显示这一细分领域作为行业主增长极的地位。

• 运营商体量巨大且表现稳定，提供赚钱的基本面基础，数字化转型带来增量空间。

- 通信服务和传统业务利润压力突出，亏损企业数量较多，提示未来结构调整仍需警惕。

• 物联网和卫星两板块呈现成长性与稳定性兼具的态势，部分头部企业利润快速增长，有望成为新的增长点。

该表格内容与报告文本充分呼应，数据详实且符合通信行业当前AI与数字化转型的趋势[page::4][page::5].

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四、估值分析

报告未显著涉及具体估值模型（如DCF或市盈率倍数分析等），但传递了基于行业成长性和分化格局的哲学思路。投资建议暗示：

• 重点关注技术领先、订单交付与产品结构优化能力强的头部企业。

- 对运营商板块关注其资本开支结构的优化和数字化转型进度。

• 重视算力及AI驱动设备板块的景气度和快速增长潜力。

- 结合市场风险动态，投资策略建议灵活适应市场与政策变化。

因此，估值更多依赖行业趋势判断和企业盈利增长潜力，而非单纯乘数法或现金流模型揭示[page::0][page::5][page::6].

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五、风险因素详细评估

详见报告风险章节，主要包括：

1. AIGC应用推广不及预期：可能直接影响算力需求增速，导致相关设备需求减弱，行业成长放缓。

2. 政策与技术摩擦：使行业利润率承压，特别是涉及光模块、芯片和量子科技等技术敏感板块，可能损害出口及海外业务。

1. 算力行业竞争加剧：海外竞争加剧可能压缩利润空间，影响国内企业市场份额和盈利能力。

4. 卫星产业链不确定性：卫星发射存在技术和物流风险，可能延迟行业扩展速度与收益释放。

1. 量子通信技术发展不达预期：技术多路径且不确定性高，若应用推广缓慢将削弱相关企业成长预期[page::1][page::5][page::6].

针对上述风险，报告未给出明确缓释策略，但强调需持续关注政策和市场动态，建议构建多元投资组合分散风险。

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六、批判性视角与分析细节

• 报告整体基于详实数据且逻辑清晰，数据支撑充分，结合行业变化合理，但对部分负面影响及结构调整压力呈现较快描述，欠缺对企业可能的适应策略及转型弹性的深入剖析。

- 报告对算力板块及AI驱动设备给予较强正面评价，短期乐观情绪较浓，后续需观察全球宏观政策及技术摩擦实际影响。

• 传统通信业务承压事实明确，但其未来发展路径与估值弹性未充分展开，存在一定的潜在盲区。

- 报告中的利润增长率极高企业，如仕佳光子1711.99%增长，需警惕基数效应及一次性因素的影响。

• 投资建议均较为稳健，但估值部分缺乏量化细节，投资者需结合更多基本面细节及市场动态判别风险。

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七、结论性综合

中国银河证券2025年通信行业报告系统梳理了上半年的行业发展态势，指出通信产业链整体保持高景气度，尤其算力板块和AI驱动的高端通信设备板块表现突出，带动相关细分龙头企业实现高增长。运营商板块维持稳健、数字化转型成效显著，传统通信服务板块在激烈市场竞争和成本压力下利润承压，分化加剧。

物联网及卫星互联网作为新兴增长点，展现良好潜力，海外市场拓展有望持续驱动行业增长。通过丰富详实的业绩数据表，报告具体展示了各领域主要公司的业绩预告情况，为投资决策提供详实的量化支持。

整体来看，报告认为通信行业未来仍将由AI与算力需求驱动的技术层面成长主导，投资重点聚焦于技术领先及交付能力强的企业，兼顾运营商稳定收入来源。风险提示充分，涵盖应用推广、国际摩擦、竞争压力与技术迭代风险，为投资者提供了全方位视角。

该报告对行业景气态势的精准捕捉与数据支持，是理解当前中国通信行业结构性机遇与挑战的优秀参考，有助于专业投资者构建以技术创新为核心的投资策略。

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附：关键图表示意

• 报告配图展示分析师团队及各成员背景，有助了解团队专业能力及研究深度[page::7].

- 业绩预告列表详尽囊括53家公司的最新盈利预测及变动区间，是理解行业盈利分布和细分动态的重要资料[page::4][page::5].

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结束语

综上所述，银河证券团队通过精准数据披露、细分领域深耕和风险披露，全面呈现了2025年上半年中国通信行业的业绩动态与未来投资方向，强调AI与算力带来的高增长机遇，提醒理性关注潜在风险，是一篇极具专业价值的行业洞察报告。

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参考文献

- 本分析全文参考自中国银河证券2025年8月发布的研究报告《【银河通信】行业点评_通信行业高景气延续，算力板块增速领先》[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]

报告