【广发金工】财务附注中寻找低频Alpha增量：财务附注因子挖掘系列研究（一）
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摘要
本研究聚焦以财务附注数据为源的新低频Alpha因子开发，通过对研发投入相关数据建立模型并在A股市场进行回测，比较了季度与半年两种调仓频率下18个因子的选股能力，并揭示了人均研发产出残差、资本化研发支出相关因子在多个行业的显著有效性与信息量，提供了低频信息在多因子框架中的增量收益来源与风险提示。核心结论包括：在申万一级行业层面，机械设备、电子、计算机等子行业表现最佳，季度与半年调仓下RankIC均显著高于全市场平均水平，且半年调仓的信号稳定性更强；在研发资本化相关维度，资本化规模、资本化收入转化效率等因子在化工、计算机、医药等行业也展现出较强的回报信息量。研究数据来源于年报披露的研发相关科目，样本区间为2016–2026年，信息可得时点以4月30日之后的数据为准，风险提示详见文中。 [page::1][page::3]
