市场回顾与行业表现 [page::0]

• 上周沪深300市盈率、市净率均出现回落，跌幅领先主要指数。

- 31个申万一级行业中18个上涨，环保、医药生物、国防军工等表现强势，汽车、电气设备等行业下跌。

公募基金市场动态 [page::0][page::1]

• 公募基金管理规模突破33万亿元。

- 各类基金整体多呈下跌，养老目标FOF净值下跌0.21%，短期纯债券基金小幅上涨0.01%，债券基金中正收益占比为66.14%，量化基金上涨0.01%，正收益占比49.66%。

• QDII基金平均上涨0.58%，正收益占比达70.86%。

ETF市场资金流动与成交情况 [page::1]

• 债券型ETF净流入资金153.64亿元，位居所有ETF类别首位。

- 宽基指数整体净流入，沪深300净流入约22.23亿元，医药板块ETF呈现净流出状态。

• 创业板指、科创板50、中证红利低波动等指数资金流入较多。

- 市场活跃度较高，ETF日均成交额达2,116.36亿元，日均成交量1,057.45亿份，换手率7.42%。

基金发行与仓位测算 [page::1]

| 发行指标 | 数值 |
|--------|-------|
| 新发行基金数量 | 38只 |
| 新成立基金数量 | 30只 |
| 新基金募集规模 | 189.87亿元 |

• 新基金发行和募集规模均较上期有所增加。

- 利用Lasso回归测算2025年5月30日主动权益基金仓位为79.20%，较前期略微下降0.27个百分点。

渤海证券2025年6月5日公募基金周报详尽分析报告

---

一、元数据与概览

• 报告标题: 【基金】债券型ETF资金流入明显，公募基金管理规模突破33万亿公募基金周报

- 作者: 宋旸（证券分析师），张笑晨（研究助理）

• 发布机构: 渤海证券研究所

- 发布日期: 2025年6月5日

• 主题: 中国公募基金市场整体概况，重点关注债券型ETF资金流向及基金管理规模的最新动态。

核心信息:
该报告旨在总结2025年5月底至6月初中国公募基金市场的整体表现，特别强调债券型ETF资金流入的显著性以及公募基金总管理规模首次突破33万亿元的重要里程碑。报告分析了市场指数表现、公募基金及ETF的资金流向、基金表现、发行数量以及当前市场风险提示，寓意市场结构正在发生调整，资金偏好出现分化，债券市场下的ETF受到资金追捧。

---

二、逐节深度解读

1. 市场回顾

• 关键论点:

- 上周主要市场指数表现分化，估值指标如市盈率（PE）和市净率（PB）显示沪深300指数跌幅较大。
- 申万31个一级行业中，18个行业上涨，表现最优的五个行业依次为环保、医药生物、国防军工、农林牧渔和计算机。反之，下跌幅度较大的行业包括汽车、电气设备、有色金属、综合及食品饮料。

• 推理依据:

- 对行业涨跌幅的大面积观察体现了市场的板块轮动特性，反映资金在行业间的流动与投资者的风格偏好变化。
- 环保和医药作为当下政府政策支持及消费升级的重点方向，获得资金更多青睐。汽车等传统行业或受整车销量等因素制约，导致表现相对弱势。

• 关键数据点: 沪深300指数估值下跌明显；18个行业上涨，13个行业下跌，表明板块间表现差异显著。
• 预测与推断: 市场分化表明未来潜在的轮动机会，且投资者更多关注政策导向行业和成长性领域。

---

2. 公募基金市场概况

• 关键论点:

- 上海证券交易所与巴西证券期货交易所ETF互通的首只产品成功上市，标志着跨境ETF互联互通机制进一步成熟。
- 上交所对上证380指数的编制方案进行了修订，可能影响相关指数产品的成分及表现。
- 公募基金管理规模突破33万亿元，这是市场规模迈出的重要阶段性步伐。

• 基金表现:

- 各类基金表现多普遍下跌，其中养老目标FOF基金平均下跌了0.21%。
- 债券类基金中，除短期纯债券型基金外，整体回报较低，短期纯债上涨0.01%，净收益占比66.14%。
- 权益类方面，量化基金微涨0.01%，有近半数产品保持正收益。跨境QDII基金涨幅较好，平均上涨0.58%，正收益占比约71%。

• 推理依据:

- 债券基金尤其是短期纯债表现优于权益基金，体现了投资者偏向防御性资产的意图。
- QDII基金表现稳定，显示海外市场动态对投资组合的有效支持。
- 主动权益基金仓位测算显示仍维持较高持仓（79.20%），略有下降，显示基金经理对权益市场谨慎观望。

• 重要数据点:

- 养老FOF基金周均值下跌0.21%
- 短期纯债型基金上涨0.01%，正收益率约66.14%
- 量化基金微升0.01%，正收益率49.66%
- QDII基金涨0.58%，正收益71%
- 2025年5月30日主动权益基金仓位79.20%，环比下降0.27个百分点。

• 预测假设: 公募基金市场合理配置下，债券型资产配置可能因市场波动而增加，而权益基金经理对未来市场仍持较为审慎态度。

---

3. ETF市场概况

• 论点总结:

- 债券型ETF资金流入十分明显，单周净流入达153.64亿元，资金偏好高度集中体现防御性增强。
- 宽基指数ETF出现净流入趋势，重点流向沪深300、创业板、中证科技创新板等核心指数。
- 医药板块ETF资金呈净流出趋势，尤其是恒生医疗保健指数流出10.28亿元，表明医药板块短期资金较为谨慎。

• 流动性指标:

- 整体ETF市场日均成交额2116.36亿元，日均成交量1057.45亿份，换手率7.42%，次数换手频繁，显示市场活跃度较高。

• 推理:

- 债券ETF大规模净流入反映投资者短线避险情绪及对债市利率环境的看好。
- 宽基指数ETF的资金流入体现对核心资产价值的认可。
- 医药相关ETF资金流出或暗示短期估值压力或获利了结现象。

• 关键数据:

- 债券型ETF净流入153.64亿元
- 沪深300净流入约22.23亿元
- 恒生医疗保健指数净流出约10.28亿元
- 日均成交额2116.36亿元，成交量1057.45亿份，换手率7.42%

---

4. 基金发行情况

• 关键点:

- 上周新发行基金38只，同比增加13只，新成立基金30只，同比增加3只。
- 募集资金总额189.87亿元，同比增加25.64亿元，显示基金发行需求稳健增长。

• 推理: 新发行力度增强且募集规模扩张反映市场对未来配置工具尤其是主动管理型基金的需求保持积极态度。

---

5. 风险提示

• 关键风险:

- 市场风格转换风险及市场波动的潜在影响。
- 对投资者提醒报告不构成投资建议，强调投资需谨慎。

• 影响解析: 风格切换可能导致资产波动加剧，投资者需注意资金配置风险并灵活调整。

---

三、图表深度解读

图1：封面配图（images/906e8840095054e6b00c853c9f7936518803192e246adfeca370db7f9bef8240.jpg?page=0）

• 描述: 封面以城市金融数据背景和“君临渤海 诚挚相伴”口号强调专业和信赖。

- 分析: 视觉传递出渤海证券作为独立、细致研究基金市场的专业机构形象，为下文数据报告营造权威氛围。

图2：渤海证券研究所标识（images/9db56b8f826847a232ad482af9bc5bbd5f7a417c03086080c8c97406037d72d3.jpg?page=2）

• 描述: 标识图展示渤海证券研究所专业背景，表明该报告归属于机构官方权威发布。

- 分析: 增强读者对报告内容的信服度。

---

四、估值分析

报告无明确涉及股票或基金估值模型的细节，如DCF或市盈率分析。核心信息以市场表现数据和资金流向作解读，强调市场风格与资金偏好。估值指标仅在市场回顾部分简单提及沪深300估值指标波动，但缺乏深层详细估值展望。

---

五、风险因素评估

• 提示: 报告明示存在市场风格转换和波动风险，且不构成投资建议。

- 分析: 风格转换可能导致资产价值重估，投资者资产安全面临考验；未详细列出缓解策略，未量化出现概率，提示风险需投资者自行评估。

---

六、批判性视角与细微差别

• 积极方面: 数据翔实，涵盖公募基金多维视角，包括仓位、资金流和发行规模，层面较全面。

- 值得注意:
- 报告整体偏重于市场数据披露，对深层次市场预测和宏观经济变量对基金市场的影响分析相对有限。
- 风险提示较为笼统，缺乏具体应对建议。
- 部分数据如主动权益基金仓位测算来源虽提及采用Lasso回归，但未详述模型假设与样本，降低预测透明度。
- 权益基金表现部分述及“正收益占比”接近过半，实际收益水平低迷，可能暗示市场不确定性增加，但报告未对此作深度解读。

• 内部一致性: 报告整体保持逻辑连贯未见明显矛盾。

---

七、结论性综合

本报告通过详尽的数据汇总与分析，描绘了当前中国公募基金市场的核心动态，尤其突出债券型ETF资金流入幅度及管理规模突破33万亿元的规模里程碑，反映出投资者对稳健资产配置的偏好增强。

• 市场核心观点:

- 股市表现分化明显，沪深300估值略降，环保、医药等成长板块表现突出，传统板块疲软。
- 债券型ETF资金流入达153.64亿元，显著高于其他类型ETF，显示风险偏好趋于保守。
- 公募基金发行热情提升，募集资金增长，反映市场对中长期资产管理需求增长。
- 主动权益基金整体仓位维持高位，基金经理整体持谨慎态度。

• 图表和数据洞见:

- ETF市场的高换手率（7.42%）促成了流动性良好的市场环境。
- 资金流向数据显示投资者短期内对医药板块较为谨慎，倾向于宽基和债券类资产。

• 评级或投资建议: 报告没有明确投资评级，提醒投资者注意市场风格转换风险，未做具体买卖建议。

综合来看，渤海证券研究团队为投资者提供了一份数据详实且层层递进的基金市场周度动态分析报告，通过市场表现、资金流向、基金发行及风险提示等多角度揭示当下市场运行状态，是专业投资者把握市场脉搏的重要参考资料[page::0,1] [page::2].

---

报告