万得微盘股指数阶段表现 [page::3][page::4][page::5]

• 近一周上涨1.09%，近一月上涨10.04%，近一季上涨34.48%，近一年上涨126.3%，均位列A股38个宽基指数前列。

- 2014年类似行情提示小盘股后续或有突破动力，推荐关注TMT表现落后行业如互联网、芯片及机器人板块。

• 历史年涨跌趋势显示2025年走势与部分历史大涨年份相似，形成重要参考基准。

微盘股周度因子表现与小市值低波50策略 [page::6][page::7]

• 本周微盘股因子rankIC排名前五为未复权股价、贝塔、非流动性、过去10天收益率、pe_ttm倒数因子，后五为成交额、动量、残差波动率等。

- 小市值低波50策略2024年收益7.07%，2025年YTD收益69.79%，近期表现略低于基准，策略双周调仓，以小市值低波动筛选成分股。

微盘股扩散指数交易信号监测 [page::9][page::10][page::11][page::12]

• 首次阈值法于2025年5月8日触发空仓信号，延迟阈值法于2025年5月15日发布空仓信号，双均线法于2025年7月3日发出开仓信号。

- 当前趋势由头部股票驱动，反转因子效用减弱，基本面因子作用明显。

• 扩散指数近期微幅回落，但整体仍显示市场具备波动性，适合基于趋势的交易策略。

微盘股相关基金表现与日历效应 [page::3][page::12][page::13][page::14]

• 微盘股基金收益差异显著，最高周收益3.32%，最低-0.53%，微盘股指数本周涨幅1.09%。

- 日度收益率表现显示2024-2025年星期二、四收益为正，星期一、三为负，跳出历史均值区间。

• 月度效应中，2月绝对胜率最高达84%，3月和5月超额胜率达90%，4月表现最低，提示投资者关注季节周期性。

微盘股指数成分股及风险指标观察 [page::14][page::16][page::17][page::18][page::19]

• 本周调入68只股票，调出68只，周换手率17%，整体法换手率3.17%，处于历史91.43%高位。

- 总市值中位数23.55亿元，分位82.69%，pb中位数2.55，分位41.67%。

• 大盘股成交占比45.25%，中盘32.99%，小盘21.75%，微盘股成交占比1.81%。

- 沪深300与万得微盘股pb比值为0.57，处中位分位。

• top50基金相关系数中位数0.8847，仓位暴露中位数63.44%。

- 全市场宽度值0.618，历史水平适中。

• 风险包括政策风险、舆情风险及流动性风险，投资者需重点关注 [page::15][page::16][page::17][page::18][page::19].

金融研究报告深度分析报告

报告标题

《微盘股将再次迎来高胜率区间——微盘股指数周报20250803》

作者与出品机构

作者：肖承志，SAC编号：S1340524090001
发布机构：中邮证券有限责任公司
发布日期：2025年8月4日

报告主题

本报告聚焦于“微盘股”市场的最新运行情况以及未来走势分析，涵盖了万得微盘股指数的表现、相关因子研究、扩散指数模型、基金表现、市场日历效应、成分股变动、风险监控等，全方位解析微盘股的投资价值及风险点，为投资者提供操作参考。[page::0,20]

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一、元数据与报告概览

核心论点

• 目前微盘股持续上涨，并创下新高，年初至今收益率达到58.63%。

- 历史数据显示8月至11月为微盘股超额收益高胜率区间，自2005年以来，相关胜率高达85%。

• 当下市场微盘股趋势行情主要由头部股票带动，反转因子弱化，基本面因子力量增强。

- 扩散指数模型部分策略给出不同信号：首次阈值法和延迟阈值法均给出空仓信号，双均线法则给出开仓信号，显示市场存在分歧。

• 板块推荐关注TMT中互联网、芯片及人形机器人等表现落后的新兴行业。

评级与建议

报告强调微盘股近期的强势表现及历史季节性优势，建议关注特定细分行业中的优质微盘股，但同时提示关注流动性、政策及舆情风险。[page::0,2]

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二、深度逐节解读

1. 观点综述

• 微盘股盈利能力强劲，2025年8月初继续刷新高点，表现远胜于大盘。

- 市场行情存在较明显风格分化，8月份开始微盘股处于高胜率区间。

• 当前微盘股份额估值偏高，市值和PB均处于历史高位。

- 交易量上看，大盘成交额若保持回落，将推动小盘股进一步走强。

• 投资机会侧重于近阶段表现相对滞后的TMT领域细分赛道。

该部分梳理了市场大方向及核心逻辑，敲定了选股方向和风险关注点，[page::2]

2. 万得微盘股指数阶段表现

• 指数阶段涨幅强劲：近一周(1.09%)、近一月(10.04%)、近一季(34.48%)和近一年(126.3%)，在38个宽基指数中均居前位。

- 图表1至图表4显示了微盘股表现远超多数宽基指数，尤其是长期强劲的单年涨幅。

• 历史走势对比（图表5-7）中可见，2025年微盘股类比2007、2014等大涨年份，市场表现活跃且波动中孕育阶段性机会。

- 下跌与小涨年份也被回顾分析，显示2025年独特行情背后潜在逻辑。

• 该板块持续超额收益趋势明显，为后续投资策略提供信心支持。[page::3-6]

3. 微盘股本周因子表现

• 周度rankic因子显示未复权股价、贝塔、非流动性、近10天收益率和市盈率倒数部分因子表现显著与股价有正向关系。

- 动量、成交额等流动性相关因子负相关或弱相关，说明当前趋势由基本面及估值驱动。

• 小市值低波50策略表现亮眼，2025年YTD收益达69.79%，虽存在小幅超额收益负值但表现持续较佳。

- 组合持股名单显示行业分布广泛，覆盖材料、工业、可选消费、信息技术等多个领域。

• 因子分布及策略提示微盘股的投资特性及策略构建基础。[page::6-8]

4. 扩散指数观察

• 扩散指数用于度量不同涨跌幅度区间内的成分股表现和空间分布，是高频市场情绪及趋势指示工具。

- 当前扩散指数约0.83，处于历史中上水平，暗示市场整体偏强，但未来有小幅回落。

• 表格和图表显示反转因子信号弱，趋势因子走强，趋势行情被头部股票带动。

- 三种扩散策略：首次阈值法和延迟阈值法均发出空仓信号，而双均线法近期发出开仓信号，反映市场潜在震荡，投资者应采纳灵活操作策略。

• 组合不同策略的收益率与回撤比提示投资者在不同市场环境下的操作风险收益特性。[page::8-12]

5. 微盘股相关基金表现

• 本周微盘股基金收益表现分化，上限渤海汇金新动能A+3.32%，下限光大诚鑫A-0.53%。

- 基金相关性整体较高，top50微盘股基金相关系数0.8847，仓位中位数63.44%，显示基金投资聚焦且策略方向同步。

• 基金数据为投资者提供了微盘股实际操作环境参照，提示了主动管理与指数投资的不同表现差异。[page::7,12,18-19]

6. 日历效应

• 微盘股指数不同交易日的收益表现存在显著差异：2024-2025年星期二及星期四为正收益日，星期一及三一般表现较弱。

- 绝对收益与超额收益均显示特定月份的高胜率区间，2月（84%胜率），11月（76%）为绝对收益高胜率月，3月、5月及8-11月为超额收益的优势期。

• 统计数据为择时提供量化依据，有助于投资者调整仓位周期。

- 该气候型效应背后或与市场流动性、业绩披露周期及资金节奏密切相关。[page::13-14]

7. 万得微盘股成分股变动

• 本周调入与调出各68支股票，活跃度较高，周单边换手率17%。

- 调整名单涵盖广泛行业，包括材料、工业、信息技术及可选消费等，市值普遍在20亿元以上。

• 成分股调整反映动态优化，保持指数活力和代表性，有助于捕捉市场最新投资热点。

- 调仓机制维护指数的市场敏感度和绩效表现。 [page::14-15]

8. 其他风险指标分析

• 总市值中位数达23.55亿元，处于历史82.69%分位，显示微盘股整体估值水平较高。

- PB中位数2.55，处于历史41.67%分位，整体估值相对稳定且略低于绝对高点。

• 换手率3.17%，处于历史91.43%分位，高换手率表明市场活跃但同时可能带来波动。

- 成交占比方面，大盘股占比持续45.25%，中盘32.99%，小盘21.75%。

• 微盘股成交占比仅1.81%，市值占比较小，流动性风险仍存。

- 沪深300与微盘股PB比值0.57，处于中等分位范围，显示两者相对估值差异有限。

• Top50基金仓位及相关系数保持较高水平，体现市场关注度及集中投资特征。

- 全市场宽度为0.618，反映有超过60%的个股在过去20交易日内跑赢沪深300，市场宽度较好。

• 综合指标揭示微盘股市场的估值高位、交易活跃度较高，但流动性依然是风险点。[page::16-19]

9. 风险提示

• 政策风险：微盘股受宏观及监管政策调整影响较大，包括货币政策紧缩和退市风险。

- 舆情风险：成分股可能因监管函件、问询、调查而受到冲击。

• 流动性风险：风险事件出现时，微盘股可能流动性骤降，增加交易难度和价格波动。

- 提示投资者必须重视上述风险，结合自身风控标准谨慎投资。 [page::0,19-20]

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三、图表深度解读

图表1-4：万得微盘股指数各阶段涨跌幅（周、月、季、年）

• 这些柱状图明确反映出微盘股的领先表现，年涨幅126.3%领先所有其它宽基指数，且季涨幅34.48%同样排名第一。

- 与沪深300、中证1000等主流指数相比，微盘股显示出更强的上涨力量和趋势确定性。

• 支撑观点：当前行情属于微盘股持续活跃的阶段，投资者风险偏好提升。[page::3-5]

图表5-7：历史不同年份微盘股走势

• 多年历史走势对比中，2025年走势与2007、2014年的强势年份更为相似，呈现出趋势持续、回撤可控特征。

- 下跌年份（图表6）显示极端震荡风险不大，在投资布局中具备参考价值。

• 小涨年份（图表7）则体现较为平稳的市场环境，为动态调整提供触发点。[page::5-6]

图表8：因子rankic表现

• 高rankic的未复权股价、新收益因子和贝塔表明，价格波动及短期收益表现与股价关系密切。

- 部分传统因子如动量、成交额在本周期表现较差，表示市场热点从短期追逐转向结构性基本面。[page::7]

图表9-10：小市值低波动50策略表现及持股名单

• 策略曲线显示出从2024年开始稳健增值，2025年年初以来收益明显优于基准。

- 持仓名单细分市值均在16-22亿元区间，行业覆盖多样，显示策略有效捕捉到低波动潜力股。

• 该策略适合风险偏好较低而兼顾成长的投资配置。 [page::7-8]

图表11-15：扩散指数及阈值法和双均线交易信号

• 扩散指数表呈现多维涨跌幅度的股价分布概率，当前数值显示市场整体偏强但有回落迹象。

- 阈值法空仓信号表现有一定周期性，表明市场在经历波动后可能调整。

• 双均线法自适应交易信号近期翻多，支持短期看多观点。

- 回测指标显示该策略年化收益可达20%以上，最大回撤低于20%，风险收益较好。

• 投资应用中，可结合不同策略信号灵活应对市场变化。 [page::8-12]

图表16：微盘股相关基金收益及基本信息

• 展示各基金的即时收益和资产规模，突出渤海汇金新动能A表现突出。

- 基金相关性和仓位信息显示投资者对微盘股市场的持续关注度和重仓配置。 [page::12,18-19]

图表17-20：日历效应相关图表

• 日度绝对收益和超额收益显示不同交易日表现差异明显，星期二、四较为活跃。

- 月度效应图表展示了各年份不同月份的收益和胜率，整体支持8-11月微盘股持续表现强劲。

• 可为投资者择时提供统计依据，辅助姿势调整。 [page::13-14]

图表21-22：成分股本周调入、调出清单

• 显示调入调出的详细股票名单、所属行业及市值，体现调仓动作的深度与广度。

- 频繁调仓说明指数成分保持紧跟市场热点。 [page::14-15]

图表23-30：各类风险数据和市场宽度监控

• 总市值中位数和PB中位数图揭示微盘股估值高企但未极端。

- 换手率居历史高位，流动性风险隐现。

• 成交占比和PB比值体现微盘股相对大盘、沪深300估值及交易活跃度状态。

- Top50基金相关系数和仓位高水平均显示投资集中度高。

• 全市场宽度保持良好，意味着个股普遍跑赢大盘。

- 以上指标共同提示当前微盘股市场具备活跃行情的基石，但估值和流动性考验仍在。 [page::16-19]

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四、估值分析

该报告主要通过以下相对估值指标分析微盘股：

• PB中位数（2.55倍，处于历史41.67%分位）

- PB比值（沪深300 PB与微盘股PB比值0.57，处历史中位）

报告并未展开绝对DCF模型等估值方法，重点通过历史分位数切入估值水平判断，结合成交量和资金流动性，建立市场整体估值及风险认知。此方法更侧重趋势和相对价值判断，符合指数研究的惯用手段。

同时报告通过扩散指数模型结合技术分析交易信号，辅以因子表现，形成综合估值预判框架。[page::2,16,18]

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五、风险因素评估

报告明确指出三大主要风险：

• 政策风险：宏观政策调整（如货币政策收紧、退市规定），将对脆弱的微盘股形成明显压力。

- 舆情风险：微盘股因规模小、信息披露敏感，易受监管问询、调查抵触。

• 流动性风险：市场波动时微盘股流动性骤减，可能导致价格异常波动与无法及时交易。

风险提示虽简明直接，但强调了投资微盘股的不确定因素，提示投资者要结合实际行动谨慎应对。[page::19-20]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告聚焦于微盘股的行情及策略信号，但相对缺乏对宏观经济环境和中长期行业变迁的深入剖析，有中短期市场行为研究色彩。

- 扩散指数信号出现分歧，反映出市场可能阶段性波动，报告建议灵活交易，应更多细化不同信号的权重及其适用范围。

• 报告在估值分析上主要采取相对和分位数分析，固然便于快速判断，但对利润增速、现金流等基本面参数缺乏深度挖掘，存在一定局限。

- 资金流方面仅涉及成交占比和换手率，未对资金来源、机构参与度等更深层次因素做充分探讨。

• 风险提示简洁，或可展开关于极端事件（如黑天鹅）影响的潜在阐释，提升风险管理层面含量。

- 报告整体内容全面且详实，数据依据充分，适合以微观行情为主导的策略制定及动态跟踪。[page::0-20]

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七、结论性综合

本周报告以详尽的数据和模型揭示了2025年8月初微盘股市场的持续活跃与领先地位。万得微盘股指数自年初以来的高超额收益，特别是8月至11月的历史高胜率区间，为投资者提供了结构性机会参考。目前微盘股走势主要由头部股票和基本面因子驱动，技术信号呈现分歧，提示操作上应灵活应对。

从因子分析、小市值低波策略、基金表现及成分股调仓均显示市场资金偏好聚焦微盘股优质标的，行业分布多元，表现均衡。日历效应和月度胜率数据透视了有效的择时机会。

风险方面，政策调整、舆情监管以及流动性风险是微盘股必须严肃对待的重大不确定因素，投资者不可忽视。

估值处于中上水平，兼顾股价动能和基本面表现，市场宽度较好，整体卖点尚未明显，但高换手率和彩虹现象警示潜在波动风险。

综合来看，报告传递出微盘股阶段性投资价值突出、行情高胜率区间确立的判断，建议在充足风控前提下积极关注并挖掘结构性投资机会，尤其在科技创新及新兴产业中寻找备选标的。

本报告以丰富图表和详实数据，结合指数及因子模型，构建了微盘股市场运行的多维图谱，为专业投资者提供了精准的策略指引和风险揭示，具备较强的实战参考价值。[page::0-20]

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重点图表链接列表

• 图表1-4（万得微盘股指数分阶段涨跌幅）：

• 图表5-7（微盘股历年走势对比）：

• 图表8-10（因子rankic及小市值低波策略）：

• 图表11-15（扩散指数及交易信号）：

• 图表16-20（基金表现及日历效应）：

见正文对表结构解读，详见页内HTML表格转换。

• 图表23-30（风险指标及全市场宽度）：

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结语

《微盘股将再次迎来高胜率区间——微盘股指数周报20250803》以详尽数据驱动的市场分析，结合多维因子、扩散模型和日历效应，深刻展现了微盘股在2025年上半年的卓越表现及未来策略机遇，提示投资者关注估值、流动性和政策风险。报告体现了专业的量化分析与投资视角，对市场动态把握具高度实用性，是微盘股投资领域的重要研究参考资料。[page::0-20]

报告