Information Structures in Stablecoin Markets
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摘要
本文建立基于 global game 的理论框架，刻画稳定币面临的两类主要风险：因大额赎回产生的“large sale risk”与因准备金质量差产生的“collateral risk”，并将总体跑兑概率分解为两部分以分析信息不确定性（公共信息精度与私人信号分散度）对这两类风险的相反影响及阈值效应，指出在若干参数区间中信息不透明反而能增强稳定性，这一结论可解释多起实证事件并对监管设计（如公开披露与审计机制）提出政策建议 [page::7][page::9][page::13]
