Ponzi Funds
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摘要
本报告研究了主动基金中集中持仓导致的价格冲击，提出“自我膨胀回报”概念，并通过实证分解出价格冲击和基本面回报成分，发现投资者无法区分两者，导致资金追逐自我膨胀回报，形成内生反馈循环并重分配财富。基金流入与自我膨胀回报相关，尤其在流动性差且集中度高的ETF中表现显著，每日约5亿美元财富因该机制重分配，且该机制可预测ETF泡沫及其随后的崩盘 [page::0][page::1][page::6][page::21][page::26][page::28]。
