2025中期策略展望：身处变局，结构求新 | 民生金工
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摘要
本报告对2025年上半年中国权益市场、利率市场、黄金以及行业轮动进行了量化研判。权益市场因子收益回归正常，小盘和动量因子表现突出；工业板块景气度显著回升，TMT等行业业绩有望持续增长。利率市场利率持续低位震荡，受资金供需和实体经济双重影响，房地产行业ROE转负削弱利率上行动能。黄金受美国财政扩张及地缘政治风险推动，技术面显示突破空间较大。行业轮动加快，胜率与赔率持续分化，短期关注科技、制造板块。风格方面，成长因子显现预期扩张但实际基本面尚待改善，建议重点关注预期成长类资产。多因子和alpha因子显示情绪类、小市值和成长因子在2025年表现较好，而质量因子拥挤度分化，需警惕回撤风险。[page::0][page::1][page::2][page::8][page::17][page::18][page::20][page::27][page::29]
