东兴宏观 | 能源通胀仍未扩散 ——美国5月CPI数据点评
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摘要
美国5月CPI显示能源对通胀的拉动仍主导月度变化，核心通胀短期内未显著扩散，能源价格（原油与电力）持续高位并对相关分项形成支撑，核心商品与核心服务在部分子项呈现黏性但总体增速仍处于相对低位。政策前景方面维持不加息的基线判断，但若美伊谈判暑期前未落地，年底再度加息的概率不能完全排除；财政货币政策在下半年叠加后可能与油价变动产生共振，推动中长期通胀走势。基于当前通胀结构和宏观政策节奏，央行/市场对利率路径与债市收益率的预期将继续受到能源价格和经济增速的共同影响，油价若持续上行则对旅游等支出端形成压力，同时若油价回落则有望缓解价格传导。风险点在于美国通胀若超预期以及国际油价波动的不确定性 [page::0][page::1]
