多因子系列之四-对价值因子的思考和改进
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摘要
本报告针对常用权益价值因子存在的分子分母不匹配、杠杆影响及经营性与金融性活动未区分等缺陷，提出了基于经营性净资产和经营性指标的去杠杆价值因子体系。实证结果显示，去杠杆价值因子（尤其是EP/SP/CFP）选股能力显著优于传统权益价值因子，提升了IC值和多空组合收益，在中小市值股票和多数非金融行业表现更佳，且在经济下行阶段优势明显。基于去杠杆因子的纯价值增强组合实现了超过5%的年化超额收益，展现了较强的风险因子外alpha能力。[page::0][page::3][page::4][page::6][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]
