组合概况与业绩表现 [page::0]

• 初始资金50万元，持仓总额约47.5万元，仓位约99.8%。

- 2017年收益率为-4.88%，同期沪深300指数收益14.67%。

• 多日不同时间段的收益率数据详细披露。

持仓构成与行业分布 [page::1]

| 证券代码 | 股票名称 | 最新价(元) | 持股数量 | 市值(元) | 市盈率 | 2017年EPS | 2018年EPS预测 | 调入日期 | 调入价格(元) |
|----------|----------|------------|---------|---------|--------|----------|--------------|----------|-------------|
| 000813 | 德展健康 | 8.50 | 10600 | 90100 | 25.24 | 0.36 | 0.43 | 2017-08-23 | 8.47 |
| 002366 | 台海核电 | 26.80 | 3800 | 101840 | 43.43 | 1.62 | 2.03 | 2017-08-09 | 24.57 |
| 600285 | 羚锐制药 | 11.20 | 9000 | 100800 | 18.20 | 0.38 | 0.50 | 2017-07-26 | 10.80 |
| 601238 | 广汽集团 | 25.52 | 3500 | 89320 | 19.54 | 1.75 | 2.19 | 2017-08-23 | 25.87 |
| 601339 | 百隆东方 | 5.90 | 15700 | 92630 | 14.43 | 0.44 | 0.51 | 2017-08-09 | 6.07 |

• 五只股票以及极低现金仓位构成组合，总仓位维持满仓状态。

量化淘金成长宝策略概要与历史业绩表现 [page::3]

• 选股依据盈利加速与成长能力，包括最近一年、季度和未来两年增长预测。

- 投资组合注重成长龙头股，采取等权重满仓配置，定期换股。

• 历史回测（2011-2016）累计收益率506.25%，远超同期沪深300的5.81%，显示策略显著超额收益能力。

- 该曲线反映策略回报稳健增长，风险控制良好。

组合持仓管理与调仓规则 [page::2]

• 周三收盘定期调整组合，保持个股权重在15%-25%范围内。

- 调仓时以周三收盘价执行，避免盘中交易带来的波动和执行风险。

• 遇个股涨停或跌停，暂停调仓操作以防止异常交易价格影响组合。

- 不参与上市公司再融资，遇相关事件视情况处理持仓。

金融研究报告详尽分析——《量化淘金成长宝》2017年08月28日版

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一、元数据与概览

• 报告标题：《量化淘金成长宝》

- 发布日期：2017年8月28日

• 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司东方财富证券研究所

- 分析师：卢迁，证书编号S1160514070001

• 联系方式：高思雅，电话021-23586487

- 报告主题：该报告主要围绕“量化淘金成长宝”投资组合展开，属于针对成长型股票的量化选股策略产品研究，内容涵盖持仓信息、组合策略、业绩表现及风险提示，针对激进型中短线投资者设计。

• 核心论点：通过量化筛选盈利保持稳定增长并且在过去12个月业绩加速成长的上市公司构建成长型投资组合，力争实现超过大盘的长期超额收益。

- 当前状态：2017年整体收益率为-4.88%，低于沪深300同期14.67%的增长。如图所示，组合当前持仓满仓，权益市值约为47.5万元，总资产接近48万元，现金余额极低[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 关键论点：量化淘金成长宝于2016年12月30日成立，起始资本50万元，当前持仓近满仓（99.81%），现金余额仅约918元，表明组合保持高度投资状态。

- 业绩方面，2017年迄今组合收益-4.88%，同期沪深300指数上涨14.67%，组合明显跑输大盘。日度表现虽有小幅正收益0.52%，但周度和月度表现均为负，显示短期波动性较大且缺乏趋势[page::0]。

• 逻辑说明：组合采取高仓位策略，表示对投资标的信心较足；然而负收益暗示近期市场环境不佳，或选股策略未能优异对抗整体市场压力。

- 持仓构成详见第2.2节。

2.2 持仓信息及构成

• 持仓股票包括5只主力股：德展健康、台海核电、羚锐制药、广汽集团和百隆东方。

- 股票市值分布较为均衡，台海核电与羚锐制药占比较高，分别约21.41%与21.19%，现金极少（0.19%），符合组合必须满仓的策略要求。

• 市盈率区间介于14.43至43.43之间，显示部分股票估值偏高（如台海核电43.43倍），配合17年和18年每股收益预测( EPS )，投资者能初步评估未来盈利增长能力。

- 调入价格与当前价格比较表明大部分持仓略有上涨，少数略有回调，如广汽集团价格由25.87降至25.52。

• 相关表格与图表：

- 表格列出个股代码、简称、价格、持仓数量、市值、市盈率及未来两年盈利预测。
- 饼图直观展示各股票权重比例，表现组合配置均衡且多样化，符合行业分散化原则。



总体来看，持仓构成与策略说明一致，均衡配置于5支加速成长个股，现金极低表明执行积极的资本利用策略[page::1]。

2.3 组合说明

• 核心说明：量化淘金成长宝专注盈利稳定增长且过去12个月表现加速成长的上市公司，适合风险承受力较高，实行中短线波段操作的激进型投资者。

- 投资规则：年初资金50万元，两个月为一个换股周期，每周三收盘定期换股来动态平衡股票权重，权重控制在15%-25%之间，超过权重区间则调仓以回归20%均衡。

• 交易策略细节：

- 通常持股周期内不频繁买卖股票，实现较低交易成本；
- 分红送转时相应调整持股数量；
- 不参与上市公司再融资。

• 风险应变措施：遇重大基本面恶化或重要政治经济事件，组合将临时调整。

- 风险披露：组合收益不计算佣金及税费，强调投资风险由投资者自负。

• 限制与免责声明：明确本组合为模拟示范，不构成投资建议。

逻辑清晰：组合注重成长股中长期趋势的捕捉，合理控制权重与换仓节奏，兼顾成长性和风险管理[page::2]。

2.4 组合策略简介

• 选股逻辑：通过量化模型，从东方财富证券基础股票库中筛选符合以下条件的加速成长龙头股：

1. 最近一年加速增长；
2. 最近一个季度加速增长；
3. 未来两年预计加速成长；
4. 行业领先地位。

• 流程图说明：模型先筛选符合条件的成长型股票，再精选行业分散的五只股票组成组合“量化淘金成长宝”。

- 历史表现：数据显示2011年1月至2016年12月，组合累计收益率高达506.25%，远超同期沪深300的5.81%，表现出长期稳健且可持续的超额收益能力。

• 收益率曲线分析发现组合表现波动性高但总体远优于大盘，具有显著优势，印证了量化模型的有效性。

组合策略表达出一种基于财务成长和行业领先地位的系统性量化选股方法，且通过定期调仓及风险管理，实现了历史验证的超额收益[page::3]。

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三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（第1页）

• 描述：饼图明确展示当前组合中五只个股及现金的权重比例。

- 解读：台海核电和羚锐制药为最大持股，合计超过42%；现金比例极低不到1%，表明资金利用率高。其他三只个股权重较为均衡，约各占18%-19%区间。

• 文本联系：支持报告中关于权重控制及均衡分散的投资策略。无重大资金闲置，确保组合高效运作。

- 潜在局限性：该图并未细化行业分布，投资者需结合个股行业属性评估组合行业集中度。

3.2 策略流程图（第3页）

• 描述：该流程图清晰框定了量化淘金成长宝的选股和组合构建机制。

- 解读：表达了策略的严谨性及科学基础，强调成长的多时间尺度确认和行业分散。

• 文本联系：结合策略介绍，凸显对成长股的系统性识别。

- 局限性：流程中并未量化具体筛选指标和权重，缺乏详细技术层面的展示，限制深层次理解。

3.3 历史收益率曲线（第3页）

• 描述：该图展示了2011年至2016年量化淘金成长宝组合收益率（红线）与沪深300指数（蓝线）及两者差值即超额收益（绿线）的变化趋势。

- 解读：图形显示组合收益显著优于市场，在特定时间段有较大跳升，体现加速成长股的投资价值。超额收益曲线趋于正且显著，说明组合多年来维持了超额回报。

• 文本联系：图示佐证了报告论点，即组合策略具有显著的历史业绩优势。

- 局限性：波动性及回撤区间未明确表述，投资者需注意潜在短期波动风险。

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四、估值分析

报告中持仓股票均提供市盈率（PE）数据及预测2017-2018年EPS，辅助投资者理解标的当前估值及未来盈利预期：

• 市盈率范围分别为14.43（百隆东方）至43.43（台海核电），整体偏向中高估值，符合成长股高PE特征。

- 盈预测展现未来盈利增长预期，配合加速成长的选股原则。

• 估值理解：相对较高PE反映市场对未来成长性的期待，是组合超额收益的潜在来源之一。

- 缺失部分：报告未详细披露估值模型（如DCF）或敏感性分析，存在一定信息缺口。

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五、风险因素评估

• 风险揭示：组合风险主要包括市场整体波动风险、持仓个股基本面恶化风波以及成交流动性问题。

- 应对措施：报告提及遇重要政治经济事件或公司重大基本面变故会临时调整持仓，体现动态风险管理。

• 风险概率和缓解：并未详细量化风险发生概率，缓解策略较为原则性，依赖主动调仓和模型动态监控。

- 法律免责声明强调投资风险自负，报告不具备具体投资建议功能，强化风险责任界定[page::2,4]。

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩表现与历史表现对比存在差异：虽然历史数据显示组合过去5年取得显著超额收益，但目前2017年亏损4.88%，跑输大盘，提示成长股策略可能受市场周期严重影响，短期风险较高。

- 信息披露细节不足：策略流程图缺乏对具体量化指标和模型参数的深入介绍，影响策略透明度和理解深度。

• 估值方法未充分展开：报告侧重定量收益和持仓构成，缺少估值模型和收益敏感性分析，这在投资决策中为重要参考。

- 现金流安排问题：现金仓位极低虽保证了资金利用率，但缺少留有流动性以应对突发风险的策略说明。

• 换股机制灵活性限制：每周定期换股规则务求纪律性，但可能错失市场突然变化的应对时机。

- 风险因素未量化具体风险发生概率和损失可能性，这限制了风险管理的精细化执行。

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七、结论性综合

本报告对“量化淘金成长宝”成长型投资组合进行了系统详尽的解读与分析。该组合以盈利稳定且加速成长的上市公司为核心标的，遵循严格量化选股与行业分散策略，持仓均衡且操作纪律明确。通过持仓权重控制和彩每周动态换股，产品力求把握成长股潜在价值，历史数据显示从2011年至2016年该策略累计收益高达506.25%，大幅领先沪深300指数。

然而，2017年组合表现承压，收益-4.88%，跑输于同期大盘表现，反映市场周期波动对成长股策略的短期冲击。组合持仓个股估值中偏高，体现市场对成长性的热捧，但也存在估值风险。报告策略设计合理，风险管理侧重事件驱动及时调仓，但缺乏具体风险概率量化和对突发事件应对的详细说明。

图表分析强化了组合均衡持仓与成长型选股理念的有效性，历史收益曲线直观展现其超额收益能力，流程图体现策略系统化研发基础。法律声明及风险提示全面到位，明确本报告不构成投资建议，投资需自负风险。

综上，量化淘金成长宝作为成长型量化选股策略，具备长期投资价值和超额收益潜力，但要求投资者具备较强的风险承受能力，短期内须警惕市场波动和个股估值回调风险。投资者在参考该组合时，应结合自身投资期限和风险偏好，有针对性地进行资产配置和风险管理[page::0-4]。

报告