全球ETF资金流向趋势 [page::1][page::2]

• 2024年末至2025年初，全球股票型ETF资金由净流出324亿美元转为净流入282亿美元，债券型ETF资金净流入由3亿美元升至63亿美元。

- 发达市场股票ETF资金由净流出319亿美元转为净流入291亿美元，债券ETF资金净流入由9亿美元升至58亿美元；新兴市场股票ETF继续净流出 [page::0][page::2][page::3]

全球及行业资金流向 [page::3][page::4][page::6][page::7][page::8]

• 全球中游工业行业资金净流出最明显，流出占规模比例达0.97%。

- NASDAQ 100和S&P 500指数ETF资金净流入居前，Russell 2000和S&P Financial Select Sector指数ETF资金净流出较大。

• 各风格股票ETF资金流呈现差异，中小盘与成长风格资金流入较多 [page::3][page::4][page::6][page::7][page::8]

国内ETF市场规模及资金流概况 [page::10][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]

• 截至2025.01.03，国内股票型ETF规模约32019亿元，宽基类规模21056亿元，行业主题和跨境产品分别为5652亿元和4302亿元。

- 国内非货币类ETF资金净流入387亿元，其中股票型ETF343亿元，商品型和债券型分别净流入2亿元和41亿元。

• 电子、非银金融行业主题ETF资金流入明显，中证A500、科创50和沪深300指数资金净流入领先 [page::0][page::12][page::13][page::14][page::15]

主要ETF发行与机构管理规模 [page::9][page::10][page::16]

• 2024年12月底至2025年1月初，美国新增11只主动管理ETF产品。

- 全球及国内权益类ETF管理规模集中在少数大型基金公司，全球黑石、先锋、景顺等占主导，国内华夏、易方达、华泰柏瑞规模领先。

• 本周新增多只国内ETF产品上市，涵盖中证A500、上证180等指数 [page::9][page::10][page::16]

报告分析：中金 | ETF与指数产品：开年首周，各类ETF资金流向几何？

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一、元数据与概览

• 报告标题：《ETF与指数产品：开年首周，各类ETF资金流向几何？》

- 作者与发布机构：作者胡骥聪、王浩霖等，来自中金量化及ESG团队，中金公司。

• 发布日期：2025年1月8日

- 核心主题：分析2025年开年首周（2024年12月26日至2025年1月3日）全球及中国ETF和指数基金的资金流向，涵盖资产类型（股票型、债券型、商品型等）、市场区域（发达市场、新兴市场）、行业类别及具体产品表现。

• 主要信息与观点：

- 全球和发达市场股票类ETF资金由前期净流出转为大规模净流入。
- 债券类ETF也出现显著资金净流入。
- 中游工业行业资金净流出明显，呈现行业分化。
- 国内市场首次出现电子与非银金融行业ETF资金流入显著，宽基ETF和行业主题ETF持续受资金青睐。
- 新成立ETF产品均为主动管理型。

报告未涉及评级和目标价，主要是市场资金流向的定量描述与趋势分析，目的是为投资者提供市场主动与被动投资资金情绪与资产配置变动的参考。[page::0,1,12]

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二、逐节深度解读

1. 全球市场资金流向分析

关键论点

• 全球股票型ETF资金出现大幅净流入，由2024年12月26日至2025年1月1日净流出324亿美元转为净流入282亿美元，债券型ETF资金净流入从3亿美元增长到63亿美元。

- 发达市场股票ETF资金由净流出319亿美元转为净流入291亿美元；新兴市场股票ETF继续资金净流出，幅度加大至9亿美元。

• 发达市场债券ETF净流入显著上升，新兴市场债券ETF资金由净流出转为净流入。

- 行业方面，中游工业类ETF资金净流出比例达到0.97%，为资金净流出最多的行业。

理由及假设

• 发达市场股票ETF资金回暖反映投资者信心恢复或利好预期，特别是大盘蓝筹指数相关产品资金流入明显。

- 新兴市场股票ETF资金表现不佳可能受宏观经济、政策或者地缘政治因素影响，投资者相对谨慎。

• 债券ETF资金流入上升，体现投资者可能配置风险较低资产或寻求多元化。

关键数据点

• 资金流入/流出变化（亿美元）体现短期资金活跃度及资金流动趋势。

- 各类ETF资金流入速度对比显示投资风格进化。

• 行业资金流出比例0.97%具体量化了中游工业资金撤出力度。

2. 重要图表解读

• 图表1（全球ETF资金流入按类型周度变化）展示过去半年内不同类型ETF每周资金流入情况，图中明显看到12月最后一周股票型ETF资金净流入大幅回升，债券、混合和货币ETF资金也有所增加。

• 图表2（累计全球ETF资金流入趋势）显示股票型ETF累计资金增长最为显著，债券型其次，混合型、货币及另类ETF缓慢增长。
• 图表3与4分别展示发达市场和新兴市场股票及债券ETF资金流入与净资产比例，进一步佐证发达市场ETF资金逐步回流，新兴市场资金流动偏弱且债券市场资金有回暖迹象。
• 图表5-11展示不同风格股票ETF（大盘、价值、中盘、平衡、小盘、成长）资金流向的单周净流入及累计净流入趋势，整体显示资金流向偏向大盘与成长风格，价值和小盘部分时段有资金回撤。
• 图表12-14分解了全球ETF资金流向从行业维度的表现：上游（能源、材料）资金净流出，特别是能源(-0.47%)和材料(-0.44%)，中游工业资金净流出最为显著(-0.97%)，下游板块资金则较为分散，通信行业逆势资金流入占0.19%。

数据趋势解读

• 全球市场资金结构调整明显，投资者对不同行业和投资风格的偏好体现资金流入流出的波动。

- 上游行业资金流出与中游工业下调，表明投资者可能对周期性或资源依赖型板块持谨慎态度。

• 大盘和成长风格持续吸引资金，显示市场风险偏好有所提高。

3. 美国市场产品动态与资金流向

• NASDAQ 100和S&P 500指数ETF本周资金净流入领先，表明资金集中于大型科技和蓝筹股。

- Russell 2000和S&P Financial Select SectorETF资金净流出，侧面反映小盘股及金融行业投资热度减弱。

• 上周美国有11只新ETF成立，均为主动管理产品，显示市场创新和主动管理仍具活力。

4. 国内市场分析

市场规模与结构

• 截至2025年1月3日，国内股票型ETF总规模32019亿元，宽基类产品占主导（21056亿元），行业主题ETF和跨境ETF分别为5652亿元和4302亿元。

- 华夏基金、易方达、华泰柏瑞等公司在非货币ETF管理规模居于前三，十大公司市场份额约为81%，集中度较高[page::0,10]。

资金流向概况

• 2024年12月30日至2025年1月3日，国内非货币ETF净流入总计387亿元，股票型ETF净流入343亿元其中，具体流入分布为：

- 宽基ETF净流入198亿元
- Smart Beta策略ETF净流入38亿元
- 跨境ETF资金净流入17亿元
- 行业主题ETF资金净流入91亿元

• 电子、非银金融行业ETF本周资金流入明显。

- 指数方面，中证A500、科创50、沪深300资金净流入领先，中证500、上证50和恒生科技指数资金净流出。

产品动态

• 上周1只ETF上市，本周预计8只ETF上市（包括1只中证A500ETF，3只上证180ETF），反映指数基金产品仍保持适度创新扩容。

5. 风险提示

报告指出的风险包括：

• 市场风险：ETF净值受行情波动影响。

- 管理风险：基金管理运作质量影响表现。

• 技术风险及赎回风险：ETF运行机制可能带来的流动性风险。

- 历史业绩不代表未来收益，投资者需谨慎评估。

报告未具体给出缓解措施，但提示投资者应结合自身风险承受能力审慎投资。[page::1,16]

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三、图表深度解读

以部分核心图表为例：

图表1. 过去半年每周全球各类ETF资金流入（亿美元）

• 展示股票型（棕色）、债券型（橄榄色）、混合型、货币型、另类ETF的周度资金流动。

- 12月最后一周，股票型ETF资金流入强劲 (~950亿美元)，债券型ETF也显著流入。

• 反映投资者对权益资产的兴趣重燃，资金趋向于股票型ETF，风险偏好提升。

- 图例右轴明确混合型、货币和另类ETF资金占比较低，主要关注股票和债券ETF变化。

图表3&4. 发达市场/新兴市场股票及债券ETF资金流入占净资产比例（%）

• 发达市场股票ETF资金占比显示从2024年12月44周起明显拐头向上，标志资金转向。

- 新兴市场股票ETF资金比例持续下行，表明投资者谨慎。

• 发达市场债券ETF维持稳健流入，新兴债券ETF由净流出转为净流入，显示对新兴市场固定收益产品的兴趣逐步恢复。

图表6-11. 不同风格股票ETF资金流入情况

• 大盘与成长风格ETF资金净流入较为持续，累计净流入规模大。

- 价值风格波动显著，近期有资金撤出迹象。

• 小盘和平衡风格ETF资金表现分化，显示风格配置的多样化需求。

- 反映机构和散户对风格轮动与风险偏好的动态把握。

图表15. 上周美国ETF资金净流入/净流出前十产品（亿美元）

• Invesco QQQ Trust（纳斯达克100指数ETF）以64.7亿美元资金净流入领先。

- 标普500相关ETF（SPDR S&P500 ETF Trust、iShares Core S&P500）净流入稳健，合计超过59亿美元。

• Russell 2000相关ETF及金融板块ETF资金出现净流出，分别到达-18.6亿美元和-8.8亿美元，标志小市值及部分行业疲软。

图表18-21. 国内ETF规模及管理公司份额

• 股票型ETF规模不断增长，宽基类占主导。

- 华夏、易方达、华泰柏瑞居于管理规模前三，头部机构市场份额高达81%。

• 非权益类ETF中债券类和商品型ETF规模也在持续扩张，表明投资者资产配置多元化趋势。

图表22-27. 国内资金流入细分

• 股票型ETF资金累计净流入与沪深300指数走势正相关，资金流入带动并反映市场热度。

- 具体行业主题ETF中，科技和金融地产吸引最多资金，消费板块资金净流出。

• 指数层面，中证A500、科创50领跑资金流入，而中证500、上证50和恒生科技指数资金资金净流出，表明投资者偏好部分成长、创新领域及中大盘宽基指数。

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四、估值分析

本报告未涉及具体的估值模型或目标价计算，重点在于资金流向及市场动态的定量分析，不涵盖DCF、市盈率估值等定价模型。

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五、风险因素评估

• ETF市场风险尤为突出，净值受市场整体波动影响较大。

- 管理风险、技术风险和赎回风险是ETF产品特有的操作风险。

• 历史业绩仅作参考，未来市场环境及管理能力变化不可预测。

- 未具体量化风险概率，但提示投资者需对ETF产品风险有充分认知。

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告主要为资金流向数据汇总和趋势分析，观点相对中立，未过多主观判断，客观反映市场资金动态。

- 然而，报告较少深入探讨资金流向变化背后的宏观经济及政策环境因素，缺少对未来可能驱动力或潜在风险的深入解读。

• 对新兴市场股票ETF净流出的持续性未作风险扩展讨论，投资者需注意潜在的地缘政治或结构性风险。

- 行业资金流向仅提供比例与绝对流出，未结合行业基本面变化做具体判断，可能存在跟踪指标失效或时滞的情况。

• 鼓励投资者结合宏观经济、政策面以及个股基本面进行综合研判，避免机械跟随资金流向操作。

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七、结论性综合

本报告全面细致梳理了2025年开年首周全球及中国ETF资金流向，主要结论如下：

• 全球市场资金：

- 发达市场股票ETF资金显著回流，推动全球股票型ETF资金由大幅净流出转为净流入。
- 新兴市场股票型ETF依旧承压，但债券市场资金净流入明显，显示投资者投资偏好有所调整。
- 行业分化显著，中游工业板块资金净流出比例最高，投资者谨慎对待周期中游领域。
- 风格上，大盘及成长风格股票ETF资金流入强劲，价值、小盘资金时有波动。

• 美国市场ETF：

- 纳斯达克100和标普500相关ETF资金净流入领先，小市值和金融板块ETF资金净流出，反映投资者结构性偏好。
- 新成立ETF均为主动管理型产品，表明市场创新持续，主动管理依旧占据重要位置。

• 中国市场ETF：

- 国内股票型ETF存量持续扩大，宽基类产品占比突出，行业主题ETF资金流入具代表性，尤其是电子和非银金融行业。
- 中证A500、科创50、沪深300指数标的资金净流入领先，反映投资者看好结构性成长和核心蓝筹。
- 新增ETF产品增加，主要聚焦权重指数，为市场活力注入动力。

• 示意数据的启示：

- 图表1-17全面展示资金流入流出的趋势，帮助投资者把握全球与中国资金配置节奏。
- 资金流向与指数表现同步，验证ETF作为投资风向标的作用。
- 行业及风格资金分布反映投资者风险偏好及行业景气度。

总体来看，报告从资金视角为投资者提供了全球及中国ETF市场开年首周的详尽监测，鲜明表现为发达市场股票ETF资金回暖，风格偏好成长与大盘，中游工业及新兴市场股票资金承压，同时中国市场热点聚焦电子与非银金融等行业。投资者可据此合理调整投资组合配置，但亦需关注市场风险及外部环境变化。[page::0-17]

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附：重要图表示例

• 

图表1：过去半年每周全球各类ETF资金流入，体现股票型ETF资金波动与增减趋势。

• 

图表3：发达市场与新兴市场股票ETF资金流入占净资产比例对比，展示市场资金不同节奏。

• 

图表15：上周美国ETF资金净流入/出前十产品，显示具体机构级资金偏好。

• 

图表18：国内股票ETF规模变化，标明宽基、行业主题、跨境及SmartBeta规模差异。

• 

图表22：股票型ETF资金累计净流入与沪深300指数走势，反映资金流入对市场的支撑作用。

• 

图表26：国内行业主题ETF资金净流量，显示宽基、行业主题均有较好资金净流入表现，跨境产品则出现资金流出。

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总结

本报告以系统数据分析和详实图表解析了2025年年初全球及中国ETF资金流向、行业板块资金表现以及产品创新情况，呈现资金轮动及结构调整脉络。投资者可据此把握当下市场资金态势，洞察资产配置趋势，合理规划投资策略。同时应注意报告提示的各类 ETF 及市场风险，结合自身风险偏好和市场环境，理性投资。[page::0-17]

报告