股市长牛之美国经验：呵护成长性

创建于 2025-11-24T12:00:39.007778+08:00 更新于 2025-11-24T23:10:24.290342+08:00

摘要

报告梳理了自1980年代以来美股长期牛市的核心驱动：一方面是“资产端”通过产业政策推动结构性转型与信息技术革命，培育出体量大且中短期难以证伪的成长型企业；另一方面是“资金端”通过养老金制度改革、机构化持股与海外美元资金回流等渠道为股市提供持续增量资金，同时美联储在危机时扮演的“看跌期权”角色也降低了下行风险，从而使得股市成长性显著超越经济成长性并持续拉升估值中枢 [page::0][page::5][page::12]。

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