2025年7月煤炭进口量及价格走势分析 [page::0][page::1]

• 1-7月进口煤量同比下降13%，但7月同比降幅明显收窄至22.94%，环比实现7.78%增长。

- 进口煤价格整体呈现下降，7月进口煤价环比降6.23美元/吨，反映海外供需压力未改善。

• 炼焦煤进口增量主要来自蒙古和俄罗斯，动力煤主要来自澳大利亚，褐煤主要来自印度尼西亚。

主要煤种进口量季节性及来源国分析 [page::2][page::3][page::4][page::5]

• 动力煤、炼焦煤、褐煤、无烟煤等主要煤种均展现不同的进口量季节波动与逐年表现。

- 动力煤明显受澳大利亚供应影响，炼焦煤受蒙古与俄罗斯稳定贡献，褐煤主要依赖印尼。

• 无烟煤进口仍持续收缩，且呈加速下降趋势，显示该品种需求弱势。

进口煤价格趋势回顾 [page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]

• 全口径进口煤价持续回落，2025年前7个月均价明显低于前几年峰值，动力煤及炼焦煤价格回撤较大。

- 进口煤价格的“量增价减”现象体现供给压力，为海外煤炭供需格局未见根本好转的重要信号。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 国内原煤产量收缩带来内贸煤价格反弹，进口煤需求因此获得一定支撑。

- 建议重点关注表现弹性较高的煤炭子板块个股及龙头企业。

• 风险因素包含国内需求不及预期、供给增加及国际煤价大幅下跌。

山西证券报告《煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察》详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题： 《煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察》

- 作者及发布机构： 胡博，山西证券研究所

• 发布日期： 2025年8月27日

- 研究主题： 中国煤炭进口数据，分析2025年1-7月进口煤炭的量价变化趋势及未来展望

• 核心论点： 进口煤炭量虽连续收缩，但7月环比实现正增长，收缩趋势放缓；进口煤价持续下跌体现海外供需未明显改善；内贸煤价回升及国内产量收缩带动进口需求，未来进口增量不确定，需关注煤炭股业绩修复机会。

- 投资评级与建议： 报告未给出明确定级，但明确建议关注煤炭股业绩修复，推介华阳股份、晋控煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等弹性标的，及陕西煤业、中煤能源、中国神华等龙头煤企配置价值较高。

• 风险提示： 国内需求不及预期、国内供给大幅增加及国际煤价大幅下跌风险[page::0].

---

二、逐章深度解读

1. 投资要点与数据拆解部分

• 7月进口煤量收缩趋势有所放缓，1-7月累计进口同比降约13%。连续5个月同比负增速但负增速边际收窄，7月环比逆势正增长7.78%。

- 所有煤种同比依然下滑，但环比仅无烟煤环比下降，其余煤种环比均增长，说明短期内动力煤、褐煤和炼焦煤进口保持了较强弹性。

• 主要进口来源国明确：炼焦煤主要来自外蒙古和俄罗斯，动力煤主要来自澳大利亚，褐煤主要来源于印度尼西亚，区域结构分明。

- 进口煤价整体维持同比回落，7月单月进口价格环比下跌超6美元/吨，表明国际煤炭价格仍处下行态势。

• 价格与进口量的“量增价减”现象，意味着海外供需结构依然存在矛盾，进口增量并未推动价格回暖，为后续进口趋势蒙上阴影。

- 国内方面，煤炭“反内卷”推动内贸煤价稳定，国内产量同比环比均收缩，短期内形成缺口支撑进口需求。

• 未来进口量能否持续回暖，需观察内贸煤价和进口煤价背离关系及中国下游煤炭行业需求的不确定性[page::0].

2. 风险提示

报告识别三大主要风险：国内煤炭需求比预期更弱、国内煤炭产量大幅增长导致供给过剩，以及国际煤价若大幅下跌，均可能影响进口煤量和价格走势，从而影响煤炭相关上市公司业绩。

---

三、图表深度解读

图2-3：煤及褐煤进口量季节性图表（万吨）及同比累计变化

• 蓝色柱状代表进口煤及褐煤累计数量，右轴红色折线显示累计同比增速。

- 近年来进口数量波动幅度明显，2023年5月达到峰值，随后开始下降，2025年1-7月仍处于同比负增长状态，但趋势呈现收窄，体现进口量缩减速度放缓。

• 2025年2月进口出现明显下降，而到7月略有回升，环比分别增长7.78%。

- 数据反映出进口煤炭进入波动调整期，市场需求和供应端仍在博弈中[page::1].

图4-5：动力煤进口量季节性及主要进口国分布（万吨）

• 动力煤进口从2020年到2025年月度流量表现呈现年内季节性波动，2024年整体柴油呈现较高进口数据，2025年相对前几年略有回落但7月明显回升。

- 主要进口国集中于澳大利亚，进口量占比较大；其他国家如俄罗斯、印度尼西亚进口量不大，波动明显。

• 随着7月旺季到来动力煤进口回暖明显，主要来自澳大利亚，推测海外供应相对充足[page::2].

图6-7：炼焦煤进口季节性及主要进口国分布

• 炼焦煤进口呈现明显上升趋势，2023和2024年进口总量较往年提升，2025年1-7月保持较高进口量，达近千万吨水平。

- 主要进口国为蒙古和俄罗斯，两国合计占主要份额。7月蒙古进口也出现轻微回升。

• 炼焦煤作为工业用煤需求刚性较强，进口量的提升反映下游钢铁及相关行业需求稳中有升[page::3].

图8-10：褐煤及无烟煤进口季节性及主要进口国分析

• 褐煤进口整体呈现波动态势，印度尼西亚为最大供应国，2025年进口量维持稳步回升。

- 无烟煤进口整体呈现加速下滑趋势，主供应国印度尼西亚进口量占绝大部分，菲律宾进口量微弱，整体进口净下滑且7月仍未出现回稳迹象。

• 无烟煤进口下滑凸显其需求端收缩，可能与环保及燃烧效率相关政策影响有关[page::4-5].

图11-20：煤炭进口价格走势分析

• 进口煤全口径价格（美元/吨）显示从20年中期开始价格大幅攀升，2022年达到峰值后进入滑落趋势，2025年前7月价格约67美元/吨，较峰值显著回落。

- 分煤种来看：
- 动力煤进口均价2025年前7月约77美元/吨，较2022年峰值145美元/吨减半，价格呈持续回落趋势。
- 炼焦煤价格波动较大，峰值接近300美元/吨，2025年前7月回落至约104美元/吨。
- 褐煤价格高峰在2022年，随即回落至50%左右，2025年前7月约61美元/吨。
- 无烟煤价格最高达250美元/吨，2025年前7月降低至约114美元/吨。

• 价格整体下跌趋势反映国际供应宽松，与报告中“量增价减”的现象吻合，显示全球煤炭市场供需结构仍未改善。

- 价格走势与进口量波动共同指出了该行业短期的不确定性和潜在风险[page::5-10].

---

四、估值分析

报告未明确展开具体估值方法及目标价，主要侧重基本面数据的详尽拆解和行情趋势判断。由文中推荐看：

• 重点推荐弹性标的及龙头煤企，是基于当前煤炭需求端带动，价格及进口量调整周期预计结束，煤炭板块业绩有修复预期。

- 估值隐含逻辑是国内煤价上涨可能带动企业盈利能力改善，但同时风险因素被标注为需求波动和国际价格下跌。

---

五、风险因素评估

• 需求风险： 国内煤炭需求若因经济放缓、政策紧缩等原因不及预期，将直接压制进口及相关企业业绩。

- 供给风险： 国内煤炭供应若大幅增加，将加剧市场竞争，压低价格，打压进口煤需求。

• 国际价格风险： 国际煤价如果持续大幅下跌，不仅影响进口价格，也影响国内煤炭整体价格体系和市场预期，影响煤炭企业业绩。

- 目前无具体缓解策略，强调市场动态变化需持续关注。

---

六、批判性视角

• 数据详尽，但分析多基于历史数据和季节性波动，未来预测对需求端的判断较为保守且不确定，提示需进一步观察未来内贸与进口煤价差走势对进口增量的带动效果。

- “量增价减”解读虽合理，但并未深入剖析国际供应宽松的具体原因（例如国际政治、环保限制、运输等因素），略显片面。

• 对风险的描述较为简略，缺少可能的应对措施及情境分析，投资者需自行评估。

- 报告重点推荐标的分布较为全面，覆盖头部和弹性品种，但未对不同企业具体业务风险、财务状况和市场表现做更细致分析。

---

七、结论性综合

本报告系统拆解了中国煤炭进口数据，揭示2025年1-7月中国煤炭进口总量持续收缩但收缩区间缩小，7月实现环比正增长，反映进口量的边际改善迹象。煤种分布显示动力煤和炼焦煤进口出现企稳回升，主要依赖澳大利亚、蒙古及俄罗斯等国供应；褐煤进口受印度尼西亚影响较大，无烟煤进口仍呈加速下降。

进口价格普遍下跌，进口煤价仍维持较低水平，凸显国际市场供应宽松与需求疲软的矛盾。进口与价格双降趋势，“量增价减”现象明显，反映全球煤炭供需结构短期难见实质性改善。

国内方面，“反内卷”政策引发内贸煤价回升，且国内煤产量收缩形成缺口，这可能激发未来进口需求的潜在增长动力，但需求端预期仍存在不确定性。

报告从量价角度支持煤炭板块业绩修复预期，重点推荐多个煤炭企业，但同时明确提示内需不及预期、国内供应扩张和国际煤价大幅下跌等风险。

图表深刻地展示了进口量的季节性与逐年变化趋势，以及煤种细分和产地分布的动态，进口价格曲线则清晰勾勒出价格周期高峰及回落，强化了文章关于供需矛盾和市场不确定性的观点。

总体来看，报告提供了扎实的历史及本年度进口数据分析，为理解当前煤炭市场行情和判断未来趋势提供了重要视角，但对未来需求假设和风险对策仍需持续关注和补充判断[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10]。

---

报告重点图表示例：

• 

图2显示了煤及褐煤进口量的季节性变化及累计同比率，体现自2024年来进口量总体回落但降幅收窄，7月环比略有回升。

• 

图12展示进口煤价格走势，峰值出现在2021-22年，2025年前七个月价格回落至約67美元/吨，价格下滑对进口积极性有显著影响。

• 

图4显示动力煤进口量及主要来源，澳大利亚为主要供应国，进口量在2025年表现出增长趋势。

• 

图18显示褐煤进口价格走势，反映价格波动趋势和近期价格回落态势。

---

以上为对《煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察》报告的全面详尽分析，涵盖内容解读、图表深入解析、估值及风险评估，并附带审慎观点和总结性评价。

报告