【银河公用陶贻功】公司点评丨佛燃能源 (002911)：盈利能力改善，绿醇产能建设如期推进
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摘要
本报告聚焦佛燃能源盈利能力提升与绿醇产能扩张：2025年实现营收335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%（扣非9.79亿元，同比增长21.17%），全年及Q4均实现较强增速。26Q1收入承压，但毛利率改善、费用控制较好，利润增速好于营收端。绿醇产能建设进展顺利，内蒙古易高已实现5万吨/年绿色甲醇产能，VENEX项目拟投20万吨/年，未来28年在运产能有望达到50万吨/年，满产可贡献约3.24亿元投资收益，且2025年VENEX投资收益为-133万元，弹性较大。在Fuel EU Maritime、IMO净零框架及氢能应用试点等政策驱动下，绿醇需求有明显提升，盈利能力有望持续释放。 [page::0]
