公司经营情况及荣誉概览 [page::0]

• 公司成立于2005年，是专注汽车维修、检测、保养设备研发及销售的高新技术企业。

- 产品涵盖拆胎机、平衡机、举升机等，客户涵盖国内外汽车厂商及大中型维修连锁店。

• 获行业多项荣誉，被评为“小巨人”企业。

业绩增长与财务指标分析 [page::0]

| 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025上半年 |
|------------------|---------|---------|----------|--------------|
| 营业收入（亿元） | - | - | 10.57 | - |
| 复合年增长率（%）| - | - | 17.78% | - |
| 归母净利润（亿元）| - | - | 1.29 | - |
| 净利润复合增长率（%）| - | - | 30.67% | - |
| 毛利率（%） | 23.62% | 27.04% | 28.55% | 30.06% |
| 净利率（%） | - | - | - | 14.36% |

• 公司营业收入及利润持续高速增长，毛利率和净利率均显著提升。

- 费用率逐年下降，经营性现金流为正，说明公司资金链和运营健康。

行业发展前景及政策支持 [page::0]

• 全球汽车平均车龄增长，维修保养设备市场需求扩张。

- 中国汽车保有量快速增长，维保服务市场迎来黄金期。

• 预计2025年中国乘用车维保业务市场规模达1.35万亿元人民币。

- 政策环境利好，龙头企业有望进一步强化市场地位。

募投项目规划 [page::0]

• 公司拟公开发行募集资金3亿元，重点投资智能化改造和产能扩张。

- 具体包括汽车维修保养设备智能化及扩产项目、举升设备智能化项目、研发中心建设。

• 投资将提升公司技术能力与市场竞争力。

风险提示 [page::1]

• 宏观经济波动影响市场需求风险。

- 行业内竞争加剧的风险。

• 外销占比大可能带来汇率和贸易摩擦风险。

【银河证券北交所研究】巴兰仕（920112）研究报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题： 【银河证券北交所研究】公司首次覆盖丨巴兰仕 (920112)：专注汽车维保设备，有望持续成长

- 作者： 傅楚雄

• 发布机构： 中国银河证券研究院

- 发布日期： 2025年8月25日

• 研究主题： 专注于汽车维修、检测、保养设备领域的巴兰仕公司首次覆盖报告

- 报告关键词： 汽车维保设备、高新技术企业、持续成长、募投项目、估值比较、风险提示

核心信息概览：
报告对巴兰仕公司进行首次详细覆盖，展现其作为专业的汽车维保设备研发、生产和销售企业的核心竞争力和成长潜力。报告强调，公司业务持续快速增长，毛利率与净利率稳步优化，经营现金流健康；行业处于黄金发展期，充满政策支持与市场驱动力；公司积极筹措资金推进智能化扩产和研发中心建设；估值合理，具备较大投资价值，风险因素也予以充分提醒[page::0][page::1]。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

关键论点：

• 公司成立于2005年，专注汽车维保设备行业，具备行业领先地位及丰富荣誉。

- 客户基础广泛，高端，涵盖国内外整车厂、维修店、油品公司等，显示较强的市场认可度。

• 业绩保持快速增长，营收与净利润均呈较高复合年增长率（CAGR），2024年营收10.57亿元，净利润1.29亿元。

- 收益质量逐年提升，毛利率从2022年的23.62%逐步提升到2025年上半年的30.06%；净利率稳健，达到14.36%。

• 费用控制严谨，费用率稳步下降，经营性现金流稳定为正，现金流健康。

- 汽车维保设备行业正迎来黄金发展期，全球汽车平均车龄增长、国内汽车保有量迅速提升是主要驱动因素。

• 公募资金3亿元将被用于智能化改造和扩产，进一步提升产能与研发实力。

- 估值方面对标同行，当前可比公司市盈率处于11-14倍较低区间，巴兰仕作为细分龙头具备成长潜力。

逻辑基础：
公司成长得益于汽车后市场快速扩容及维修设备需求提升，技术领先、客户资源广泛奠定护城河。行业政策利好催化成长层层推进。募资目标切实对应扩产和研发，可望增强未来竞争力和盈利空间。

关键数据：

• 营业收入复合增速：17.78%

- 归母净利润复合增速：30.67%

• 2022-2024年销售毛利率：23.62%、27.04%、28.55%

- 2025年上半年毛利率：30.06%

• 2025年上半年净利率：14.36%

- 计划募集资金：3亿元（分别用于智能化扩产、举升设备智能化项目、研发中心建设）

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2. 行业与竞争环境分析（摘自黄金发展期章节）

要点总结：

• 全球汽车平均车龄增加，存量车维保需求显著加大，这是维修设备行业发展的核心长期动力。

- 中国汽车行业虽起步较晚，但近十年产销量增长迅速，汽车保有量及车龄结构变化驱动后市场规模膨胀。

• 新能源汽车渗透率增加，带来维修保养新需求，推动行业升级。

- 根据普华永道预测，2025年中国乘用车维保业务市场规模将高达13,476亿元人民币，预示巨大市场空间。

• 龙头企业凭借技术积累和客户资源，有望充分受益行业红利，持续扩张市场份额。

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3. 募投项目与未来发展策略

主要投资方向：

• 汽车维修保养设备智能化改造及扩产（0.99亿元）

- 举升设备智能化项目（1.36亿元）

• 研发中心建设项目（0.65亿元）

这些项目直接针对技术升级与产能扩容，反映公司对未来持续创新与规模扩张的重视和规划，符合行业智能化、自动化发展趋势。

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4. 估值分析

估值体系与比较基准：

• 可比公司主要为常润股份、元征科技，二者目前市盈率均处于11-14倍的较低水平。

- 依托高成长、高技术壁垒和优质客户资源，巴兰仕被市场赋予潜在较高估值溢价。

• 具体估值方法未详细披露，但明显对比同行给出较低估值区间，暗示未来成长可期。

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5. 风险提示

主要风险因素包括：

• 宏观经济与市场需求变化： 经济波动可能影响汽车后市场消费意愿及维保设备需求。

- 市场竞争激烈： 行业内竞争加剧可能带来价格下降压力及市场份额争夺。

• 外销收入占比较高风险： 国际贸易形势变化、汇率波动等因素可能影响出口业务稳定性。

报告未详述缓解措施，但提示投资者关注这些风险点，建议结合公司财务稳健性及行业前景评估其抗风险能力[page::1]。

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三、图表深度解读

图1：公司成长轨迹与经营指标

（图片文件：images/14ce98ec7eebbd331eeb33c5e0897439a521ce285dc832d2dd4ec64d48197cff.jpg?page=0）

• 描述：该图表展示了公司成立年份、主营业务结构、近几年营收与利润的增长趋势及毛利率、净利率的演进。

- 解读：营收和净利润保持强劲上升，验证了报告中提及的17.78%和30.67%的复合增长率。毛利率的持续提升说明产品附加值提升和供应链/成本控制优化。净利率稳定提升显示经营效率不断增强。

• 联系文本：该图支持文本中关于公司快速成长和高盈利能力的论断，反映公司核心竞争力稳固。

- 细节与局限：未显示具体季度数据和分产品收入结构，未来可进一步细化增长驱动力。

图2：资金募集和投资方向

（图片文件：images/86358285a1623659ffe65393dc7710a62d6ca03a8b383b51eb1f310b654db3d8.jpg?page=0）

• 描述：展示了募集资金总额及具体分配至智能化改造、举升设备智能化和研发中心建设三大项目的资金占比。

- 解读：资金较集中地投向技术提升和产能扩张，说明公司对技术升级及生产能力的高度关注，这也符合行业自动化、智能化方向的趋势。

• 联系文本：呼应报告阐述的募资用途，体现公司未来增长策略的重点。

- 细节与局限：未披露募投项目周期和预期产出，未来影响需结合项目推进进度及市场环境观察。

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四、评级与法律声明

• 公司评级体系明晰，区分推荐、谨慎推荐、中性、回避四档，结合相对基准指数表现评判。

- 报告未明示具体给予巴兰仕的评级，但通过用词“有望持续成长”、“可以持续关注”及与同行市盈率的对比推断，作者持谨慎推荐或中性偏积极态度。

• 评级标准参考沪深300、三板成指、北证50等指数，强调相对表现重要性[page::2]。

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五、批判性分析与细微差别

• 积极面： 报告数据详实，逻辑链条完整，重点突出成长性和盈利能力提高。行业趋势与募投资金方向充分呼应，构建起较为稳健的成长故事。

- 谨慎面： 报告较少涉及外部市场竞争具体格局及潜在风险细化，尤其面对国外市场波动和贸易摩擦的影响评估弱化。

• 估值层面： 仅以同行市盈率作对比，缺乏公司独特性因素定价及DCF等内生估值模型分析，限制了对合理估值区间全面把握。

- 治理及风险应对： 风险揭示较为简约，尚未提及具体应对策略，投资者需根据实际经营动态保持持续关注。

• 信息张力不足： 对技术具体先进性及研发投入成效描述欠缺，未来能否继续保持技术领先仍待观察。

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六、结论性综合

本研究报告系统化剖析了巴兰仕作为细分领域“汽车维保设备”高新技术企业的核心竞争力、成长表现及行业大背景。公司表现出以下几大优势：

• 长期稳健增长的业绩，营收和净利润体现出强劲的复合年增速；

- 毛利率与净利率的逐年提高，反映其产品附加值及运营效率提升；

• 健康的经营现金流为其持续扩张和技术研发奠定资金基础；

- 行业处于有政策支持与市场空间快速扩大的黄金时期，带来整体现实增长动力；

• 募集资金明确聚焦于智能化和产能扩充，体现公司前瞻性战略部署；

- 估值处于合理偏低区间，相比可比公司具备一定吸引力。

图表数据直观展现了公司成长轨迹和资本投入计划，印证文本分析论点。风险因素提醒投资者注意宏观与市场波动及外汇贸易风险。

总体来看，报告持谨慎乐观态度，建议持续关注巴兰仕在技术创新、产能扩张和市场竞争中的表现，具备中长期投资价值。

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参考页码：全部观点均来源于报告第一页和第二页内容，编号标注为[page::0][page::1][page::2]。

报告