科创板ETF扩容及政策利好背景 [page::0][page::1]

• 证监会发布政策将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，释放合规投资渠道红利。

- 2025年以来新增科创板ETF达46只，涵盖宽基、增强策略、行业及Smart Beta。

• 科创板ETF总规模达2487亿元，体现市场机构关注度提升。

一级市场资金净流入及结构 [page::2][page::3]

• 2025年以来，科创板ETF资金净流入为131.51亿元，资金主要流向科创价格指数、科创综指、科创AI及科创芯片指数。

- 上周整体ETF资金净流入482.53亿元，债券型居首，股票型ETF资金净流入132亿元。

• 股票型ETF中，宽基ETF及主题行业ETF资金流较为活跃，金融地产主题资金流入显著。

二级市场成交活跃与融资融券情况 [page::3][page::4]

• 非货币ETF成交额达11261亿元，股票型ETF成交额约2795亿元，宽基ETF成交额领先。

- ETF融资净买入表现积极，特别是中证500和医药生物ETF。

增强策略ETF业绩跟踪及前景 [page::5][page::6]

| 证券名称 | 2025年以来超额收益率(%) | 近1年超额收益率(%) |
|---------|---------------------|-----------------|
| 招商中证2000增强策略ETF | 11.82 | 24.73 |
| 国泰中证1000增强策略ETF | 6.69 | 14.21 |
| 鹏华上证科创板50增强策略ETF | 1.04 (上周超额收益) | 6.25 |

• 31只增强策略ETF上周表现超过基准，近一年多数实现正向超额收益，招商中证2000增强策略表现最佳。

主动权益及主题基金表现 [page::1][page::7]

• 灵活配置及偏股混合型多只绩优基金上周涨幅超5%。

- 主动量化基金周收益率中位数为-0.93%，但近一年中位数达12.99%。

• 金融地产、TMT主题基金过去一年表现领先，医药主题回调明显。

本周ETF申报及发行动态 [page::6][page::7]

• 上周16只非货币ETF产品申报，10只为中证AAA科技创新公司债ETF。

- 本周人工智能主题ETF（万家中证人工智能主题ETF）发行，并有1只中证A100ETF新上市。

国金证券研究报告：《科创板ETF纳入基金投顾配置范围》详细解析

---

一、元数据与概览

• 报告标题：科创板ETF纳入基金投顾配置范围

- 作者：高智威，赵妍

• 发布机构：国金证券

- 发布时间：2025年6月24日（内容实际涵盖6月20日前数据，报告标明6月25日21:53上海时间完成）

• 研究主题：科创板ETF发展现状与影响、ETF市场回顾、主动权益及增强指数型基金表现跟踪、风险提示。

核心论点：

1. 2025年6月18日，中国证监会发布新政策，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，结束了基金投顾不能投资场内ETF的限制，有望促进更多中长期资金流入科创板，提升科技板块投资便利性和效率。

2. 科创板ETF体系逐渐完善，2025年至6月底已新上市46只科创板ETF，覆盖宽基、增强策略、行业、Smart Beta多种类型，规模合计突破2487亿元。

1. 2025年以来，科创板相关ETF吸引了超130亿元资金净流入，显示投资者热度和认可度持续提升。

4. ETF整体市场资金流入态势积极，债券型、股票型ETF均有显著净流入，尤其是主题/行业ETF表现抢眼，加之增强策略ETF多数跑赢业绩基准，呈现基金市场活跃和结构优化趋势。

1. 主动权益型基金及增强指数策略基金在最新周度及过去一年均有不俗表现，部分基金及主题表现突出。

6. 风险提示强调历史业绩不代表未来，政策及市场环境变化可能带来模型失效和价格波动风险。

报告总体表达了对科创板ETF纳入基金投顾配置范围的积极期待，认为这将推动科创板资金活跃度，促进基金市场多元化发展，强调了市场资金动态和基金表现监测的重要性，为投资者理解政策影响和基金选择提供了详尽数据支持[page::0,1,2,5,7,10]。

---

二、逐节深度解读

2.1 科创板ETF纳入基金投顾配置范围

• 关键论点：

- 证监会2025年6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，将科创板ETF纳入基金投顾投资工具范畴，允许基金投顾投资场内科创板ETF。
- 此政策打破基金投顾只能投资场外基金的限制，降低科技板块投资成本和交易难度，预计带来更多中长期资金参与科创板，促进科创板资金结构优化。
- 2025年科创板ETF新产品上市频繁，已聚合宽基、增强策略、行业、Smart Beta四大品类，规模2,487.37亿元，显示科创板ETF市场已初具规模和体系化。

• 推理依据：

- 政策背景强化了科创板及相关ETF的投资价值及制度支持。
- 投资者需求增长和产品供给丰富同步展开，以规模和品种的增长体现出市场认可度提升。

• 关键数据：

- 46只新上市科创板相关ETF，宽基（如科创50ETF规模1684亿元）、行业类、Smart Beta均有覆盖。
- 资金流入方面，2025年以来科创板ETF累计资金净流入131.5亿元。

• 影响：

- 促进科技板块资金的“盘活”。
- 为基金投顾提供灵活、低成本配置科技板块工具。
- 推动科创板整体市场深化发展[page::0,1,2].

2.2 ETF市场回顾

• 一级市场资金流动：

- 上周（6.16-6.20）非货币ETF资金净流入合计482.53亿元。
- 分项流入：债券型ETF净流入297.06亿元最大，股票型流入132亿元，跨境ETF流入72亿元，商品ETF资金小幅流出18.53亿元。

• 股票型ETF细分：

- 宽基ETF净流入53亿元（科创50ETF贡献31.7亿元，中证1000和中证500分别23.3亿和21.9亿）。
- 主题行业ETF资金净流入76.14亿元，突出板块有金融地产（49.99亿）、高端制造（18.5亿）、医药生物（12.46亿）、消费（1.5亿）。
- 周期和科技ETF资金小幅流出，科技板块流出5.25亿元。

• 市场交易情况：

- 二级市场非货币ETF成交总额1.13万亿元，股票型ETF成交2795亿元。
- 宽基的A500ETF成交额最高。
- ETF融资融券净买入4.18亿元，主力融资标的包括中证500和医药生物ETF。

• 基金申报与发行：

- 16只ETF产品申报中以中证AAA科技创新公司债ETF为主。
- 本周发行1只人工智能主题ETF。
- 刚上市1只中证A100ETF。

• 关键数据点：

- ETF类型资金流和交易额数据详细支持市场活跃度和资金配置趋势分析。
- 图表综合显示主题行业ETF受资金欢迎，特别是非周期性板块，反映投资者风险偏好和行业热点[page::2,3,4,6,7].

2.3 主动权益及增强指数型基金表现跟踪

• 主动权益基金：

- 上周五大表现优异基金多为偏股混合或灵活配置类型，周收益率均超5%。
- 近一年看，灵活配置型基金中最高收益超74%，普通股票型基金最高收益仍达70%以上，显示优质主动管理基金发挥较好。

• 主动量化基金：

- 上周收益率中位数为-0.93%，近一年中位数为12.99%，体现短期期货波动仍存，长期表现稳健。

• 行业主题基金表现：

- 金融地产和TMT主题基金近一年表现最佳，收益率中位数分别约24.3%和16.9%。
- 医药生物主题基金近期有所回调。

• 增强指数型基金：

- 周超额收益多数为正，招商中证2000增强策略ETF近一年超额收益最高达24.7%。
- 沪深300、中证500、中证1000、国证2000多个增强指数基金中，部分基金超额收益超过1%。

• 逻辑与意义：

- 主动权益基金领跑体现基金经理选股能力及行业配置优势。
- 增强策略ETF逐渐显现优势，为投资者提供超基准收益的工具。
- 主题和量化基金表现差异提醒投资者关注行业轮动及策略风险[page::1,5,6,7,8].

---

三、图表深度解读

图表1（科创板ETF产品现状）

• 展示科创板ETF按照宽基/增强策略、行业、Smart Beta三大分类的具体指数、产品数量及规模。

- 其中科创50指数产品最多（17只），规模最大（1684亿元），反映科创50作为科创板代表指数的核心地位。

• 芯片类ETF（7只，304亿元）与半导体材设备（6只，67亿元）也表现活跃，显示科技主题热点。

- Smart Beta类别规模较小（约15亿元），但品种开始丰富。

• 支持文本关于科创板ETF体系多元发展的论断[page::2]。

图表2（科创板ETF2025年以来资金净流入）

• 资金净流入集中于科创创成长指、科创芯片、科创AI等主题，资金流入图峰值明显，北向资金对科技相关指数有浓厚兴趣。

- 部分宽基指数例如科创50资金流入也表现积极，但科创100和科创200净流出较大，提示资金可能向中高弹性标的集中。

• 体现资金结构优化与主题偏好[page::2]。

图表3-5（各类ETF资金流及细分）

• 债券型ETF贡献资金流最大，股票型ETF次之，商品型ETF却小幅净流出。

- 股票型ETF中主题/行业基金吸引力最强，增强策略ETF表现稍弱但整体仍有资金支持。

• 宽基指数ETF与主题行业ETF资金流动分布详细揭示市场资金投资偏好。

- 与文本中ETF资金流入趋势及结构变化相符[page::3]。

图表6-9（ETF交易额与融资情况）

• ETF成交集中在债券型和股票型，主题/行业ETF特别活跃。

- 上周ETF融资净买入总额4.18亿元，散见于中证500、医药生物ETF，显示杠杆资金关注度。

• 个别ETF成交额居前（例如华泰柏瑞中证红利低波动、广发中证香港创新药ETF等），关联细分行业表现。

- 某些跨境ETF尽管成交额大但价格下跌幅度较明显，反映市场波动[page::3,4,5]。

图表10（增强策略ETF表现）

• 展示增强策略ETF个券代码、基金名称、短期及长期超额收益。

- 招商中证2000增强策略ETF长期表现突出，超过24%的超额收益。

• 参与增强策略的ETF多呈现正超额收益，支持增强策略在当前市场条件下的优越性。

- 数据帮助理解增强策略ETF多样化及其业绩的实际表现[page::5,6]。

图表14-18（主动权益基金与增强指数基金）

• 细节表现包括灵活配置型、偏股混合型及股票型基金的具体表现和收益率，最高近一年收益率逾160%。

- 行业主题基金收益显示金融地产和TMT主题持续高收益，医药近期下跌，逐步体现行业轮动。

• 增强指数基金排名明确，多只基金在沪深300、中证500、1000以及国证2000指数上取得明显超额收益，支撑增强指数型基金的投资价值论断。

- 全面数据展示增强指数和主动基金的多维表现维度[page::7,8].

---

四、估值分析

本报告内容主要围绕基金产品规模、资金流动与业绩表现的描述和分析，未涉及具体估值模型、目标价或DCF等传统估值方法，侧重市场资金动向和产品绩效解读，不包含估值定价分析。

---

五、风险因素评估

报告明确指出以下风险：

1. 模型风险：基于历史数据的统计、建模及测算在政策与市场环境改变时可能失效。

2. 历史业绩风险：基金过去表现不代表未来收益，投资者需保持警惕。

1. 价格波动风险：ETF二级市场交易价格可能出现波动，带来投资风险。

4. 信息使用风险：报告数据仅供基金研究使用，不作为募集或宣传材料。

此外，基金投顾新政策虽可带来资金流入，但也可能引发市场结构调整风险与流动性风险。

报告未详述具体的风险缓释措施，但提示投资者应关注多种风险因素，并结合自身风险承受能力进行决策[page::0,1,7,8]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告对科创板ETF纳入投顾配置的积极预期浓厚，强调制度利好和资金流入。但政策适应期内可能存在流动性不均与市场情绪波动，短期效果或受限，未具体讨论这些潜在短板。

- 科创板ETF资金流入虽有亮点，但部分指数如科创100、科创200呈现资金净流出，显示资金偏好不一，需关注结构性风险。

• 科技板块ETF资金净流出虽不大（5.25亿元），但表现紧张，提示投资者时刻关注板块轮动和估值压力。

- 报告数据广泛，涵盖基金等级、策略和主题，但对特定基金经理风格差异及业绩驱动因子解析较少，缺少对投资组合风险暴露的详细剖析。

• 对于增强策略ETF的未来业绩持续性，以及科技主题基金长期表现的波动风险，报告较为谨慎，风险提示中强调模型可能失效，有一定审慎性。

- 报告未包含宏观经济、政策变化对基金整体影响的深入交叉分析，有待进一步拓展。

总体来看，报告在数据详实及趋势分析上表现优良，但对于投资潜在风险、市场波动及宏观不确定因素的展望相对简约，需结合投资者自身情况审视[page::0-8]。

---

七、结论性综合

这份国金证券报告以“科创板ETF纳入基金投顾配置范围”为核心议题，深刻剖析了政策带来的市场结构变化、资金流动趋势及市场表现状况。重点如下：

• 政策升级打开市场新渠道：基金投顾从此可直接投资科创板ETF，预计大幅提升科创板的资金活跃度和投资吸引力，为新时代的科技创新板块发展注入强劲资金动力，更好满足中长期资金配置需求[page::0,1]。
• 科创板ETF体系多样且规模可观：自2025年以来，科创板ETF数量快速增长，构建宽基、增强策略、行业和Smart Beta四大类产品体系；资金规模达到近2500亿元，大量资金续流入彰显市场认可[page::2,3]。
• ETF整体市场表现良好、资金流向分化明显：债券型ETF资金流入最大，股票型基金偏好主题/行业板块，宽基ETF资金流入亦稳定。科技板块ETF表现虽有压力，但在政策加持下存在结构优化空间。一级市场和二级市场交易活跃，资金流向清晰[page::2,3,4,5]。
• 主动权益及增强型基金业绩表现抢眼：绩优主动权益基金及增强策略ETF大多跑赢基准指数，特别是招商中证2000增强策略ETF等取得显著超额收益。行业主题基金中，金融地产与TMT主题基金表现最佳，显示当前市场结构轮动和投资主题趋势[page::7,8]。
• 风险提示合理并具有前瞻性：对模型有效性、市况变化、历史业绩非预测未来及二级市场波动风险均给予充分提醒，增强报告整体的客观稳健性[page::0,1,7,8]。
• 图表提供了详尽资金流、规模构成、基金表现数据，有效支撑文本分析，从不同维度诠释科创板ETF及其它基金的市场表现和投资价值，利于投资者全方位理解和决策。

综上，报告科学理性地呈现科创板ETF纳入基金投顾配置的重大意义，结合丰富数据梳理市场表现与资金动态， 提供了操作性强、视角多元的投资参考。但需关注政策实施初期潜在波动及结构分化机遇与风险，切忌过度乐观，结合自身风险偏好审慎布局。

---

附：部分关键图表示例

图示：2025年以来各类科创板ETF资金净流入额，资金流集中于“科创价格”指数、“科创姚指”、科创AI和科创芯片等[page::2]



图示：2025年6月中旬非货币ETF不同类别资金流分布，债券型资金净流入最大，主题行业ETF资金活跃[page::3]



图示：行业主题基金收益统计，金融地产和TMT主题近一年收益表现领先，医药主题短期内回调[page::7]

---

总体评价

该份研究报告体现出国金证券研究团队在基金量化分析及政策解读上的专业水准，兼顾政策层面及市场层面，论据详实，结构清晰，是理解和把握2025年科创板ETF发展及基金市场趋势的重要参考文献。[page::0-10]

报告